एक कंपनी की पूंजी संरचना का पैटर्न (गणना के साथ)

आइए हम किसी कंपनी की पूंजी संरचना के पैटर्न का गहन अध्ययन करें।

एक कंपनी सरल प्रकार की पूंजी संरचना के साथ शुरू हो सकती है, यानी केवल इक्विटी शेयरों के मुद्दे से, लेकिन धीरे-धीरे यह एक जटिल प्रकार बन जाता है, यानी, इक्विटी शेयर के मुद्दे के साथ, यह ऋण के साथ वित्तपोषण-मिश्रण बना सकता है।

पूंजी संरचना के पैटर्न निम्न हैं:

(ए) केवल इक्विटी शेयर के मुद्दे के साथ;

(बी) इक्विटी शेयर और वरीयता शेयरों दोनों के मुद्दे के साथ।

(डी) इक्विटी शेयरों, वरीयता शेयरों और डिबेंचर के मुद्दे के साथ।

लेकिन पूंजी संरचना की संरचना को चुनने का सबसे अच्छा तरीका कई कारकों पर निर्भर करता है, सबसे महत्वपूर्ण विकल्प का चयन करना है जो ईपीएस या इक्विटी पूंजी पर रिटर्न की उच्चतम दर देता है।

ऋण के माध्यम से फंड जुटाने के लिए इक्विटी के माध्यम से फंड जुटाने की तुलना में सस्ता है - कर कारक के कारण क्योंकि डिबेंचर पर ब्याज एक स्वीकार्य कटौती है। दूसरी ओर, लाभांश का भुगतान लाभ का एक विनियोग है, इसलिए, कर योग्य आय की गणना के लिए कटौती की अनुमति नहीं है।

संक्षेप में, यदि कोई कंपनी 50% कर ब्रैकेट डिबेंचर ब्याज का भुगतान करती है तो @ 10% अंतिम प्रभावी लागत 5% आती है। वरीयता शेयरों के मामले में भी यह लागू नहीं है।

यदि कोई फर्म अपने फंड को 10% वरीयता शेयरों के मुद्दे से उठाती है, तो लाभांश का भुगतान वरीयता शेयरधारकों को भी आयकर उद्देश्यों के लिए कटौती के रूप में करने की अनुमति नहीं है, यानी, धन जुटाने की लागत @ 10% होगी। तो यह सुरक्षित रूप से कहा जा सकता है कि ऋण पूंजी या उधार के मुद्दे से फंड जुटाने के लिए सस्ता है, जिसके परिणामस्वरूप इक्विटी शेयरधारकों को अधिक लाभ मिलता है, जो दूसरे शब्दों में, ईपीएस को बढ़ाते हैं।

हालांकि, निम्नलिखित चित्र वित्त के विभिन्न वैकल्पिक स्रोतों के बीच वित्तपोषण के विभिन्न तरीकों को उजागर करेंगे।

चित्र 1:

एक्स लिमिटेड, एक व्यापक रूप से आयोजित कंपनी है, अपनी उत्पादन सुविधाओं के एक प्रमुख विस्तार पर विचार कर रही है और निम्नलिखित विकल्प उपलब्ध हैं:

टैक्स से पहले रिटर्न की अपेक्षित दर 25% है। कंपनी के लाभांश की दर 20% से कम नहीं है। वर्तमान में कंपनी के पास कम ऋण कॉर्पोरेट कराधान 50% है।

आप इनमें से कौन सा विकल्प चुनेंगे?

सिफ़ारिश करना:

चूंकि वैकल्पिक C के मामले में वापसी की दर उच्चतम है, अर्थात, 29.5%, वैकल्पिक C को चुना जाना चाहिए।

चित्रण 2:

एक कंपनी को रु। एक नई मशीनरी की खरीद के लिए 5, 00, 000। निम्नलिखित तीन वित्तीय योजनाएं संभव हैं:

(ए) 50, 000 शेयरों का निर्गम रु। 10 प्रति शेयर;

(बी) रुपये पर २५, ००० शेयरों का निर्गम। प्रति शेयर 10 रुपये पर 2, 500 डिबेंचर का इश्यू और इश्यू। 100 प्रति डिबेंचर जो 8% की दर से ब्याज लेगा।

(ग) रुपये में २५, ००० साधारण शेयर जारी करना। प्रति शेयर 10 रुपये और 2, 500 वरीयता शेयर रुपये पर। 100 प्रति शेयर जो 8% की लाभांश दरों को सहन करता है।

मान्यताओं:

(i) ब्याज और कर (ईबीआईटी) से पहले कंपनी की आय रु। नई मशीनरी की खरीद के बाद 60, 000 रुपये।

(ii) 50% पर आयकर की दर।

आप कौन सा विकल्प सुझाएंगे और क्यों?

सिफ़ारिश करना:

इसलिए, वित्तीय योजना (बी) की सिफारिश की जाती है क्योंकि इसका ईपीएस उच्चतम होगा।

चित्रण 3:

एक्स लिमिटेड की इक्विटी शेयर पूंजी रुपये की है। 5, 00, 000 (अंकित मूल्य 100 रु।)। एक विस्तार कार्यक्रम के खर्च को पूरा करने के लिए, कंपनी रुपये जुटाने की इच्छा रखती है। 3, 00, 000 और निम्नलिखित चार वैकल्पिक स्रोत हैं, जिन्हें खोजने के लिए:

कंपनी वर्तमान में रु। की आय अर्जित कर रही है। 1, 50, 000। कॉर्पोरेट टैक्स 50% है। आवश्यक धन जुटाने के लिए उपरोक्त चार योजनाओं की उपयुक्त योजना का सुझाव दें।

सिफ़ारिश करना:

ईपीएस उच्चतम होने के बाद से प्लान सी की सिफारिश की जाती है। दूसरे शब्दों में, यह सुझाव दिया जा सकता है कि आवश्यक धनराशि को पूरी तरह से उधारी @ 10% से उठाया जाए

चित्रण 4:

कंपनी ए वर्तमान में रुपये के 10, 000 साधारण शेयरों की पूंजी संरचना है। 500 प्रत्येक।

कंपनी ने अतिरिक्त रु। जुटाने का प्रस्ताव दिया है। एक प्रमुख विस्तार कार्यक्रम के लिए 50, 00, 000 और चार संभावित वित्तीय योजनाओं पर विचार कर रहा है:

पूंजी के अतिरिक्त निवेश से कंपनी की वर्तमान आय रू। 6, 00, 000। 30% की कर दर मान लें।

आपको चार वैकल्पिक योजनाओं और टिप्पणी के तहत शेयरधारकों के लिए प्रति शेयर आय (ईपीएस) पर प्रभाव की गणना करने की आवश्यकता है।

सिफ़ारिश करना:

योजना I या योजना II को लिया जा सकता है क्योंकि EPS दोनों मामलों में उच्चतम है।

चित्र 5:

एक कंपनी की पूंजी संरचना में निम्नलिखित शामिल हैं:

कंपनी अपनी पूंजी पर 12% कमाती है। आयकर की दर 50% है। कंपनी को रुपये की राशि की आवश्यकता होती है। 25, 00, 000 इसके विस्तार कार्यक्रम को वित्त करने के लिए जिसके लिए निम्नलिखित विकल्प उपलब्ध हैं:

(i) 20, 000 रुपये के प्रीमियम पर 20, 000 इक्विटी शेयर जारी करना। 25 प्रति शेयर।

(ii) 10% वरीयता शेयर जारी करना; तथा

(iii) 8% डिबेंचर का इश्यू।

यह अनुमान है कि वरीयता शेयरों और डिबेंचर वित्तपोषण के मामले में पी / ई अनुपात क्रमशः 21.4, 17 और 15.7 होगा।

आप तीन वित्त विकल्पों में से कौन सा विकल्प सुझाएंगे और क्यों?

सिफ़ारिश करना:

वित्तपोषण विकल्प जो कि उच्चतम एमपीएस (प्रति शेयर बाजार मूल्य) के पास है, का चयन किया जाना चाहिए। लेकिन इस समस्या में प्लान (I) और प्लान (III) दोनों एक ही MPS को प्रस्तुत करते हैं, इसलिए दोनों में से किसी एक का चयन या सिफारिश की जा सकती है। लेकिन कराधान के दृष्टिकोण से, डिबेंचर वित्तपोषण बेहतर है, जैसे, कर के बाद, लागत केवल 4% होगी (यानी 8% - 8% का 50%)। इस प्रकार, डिबेंचर वित्तपोषण की सिफारिश की जानी चाहिए।

चित्रण 6:

एक कंपनी लगभग रुपये के फंड को बढ़ाने पर विचार कर रही है। दो वैकल्पिक तरीकों में से एक द्वारा 100 लाख, -14% संस्थागत अवधि ऋण और 13% गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर। ऋण विकल्प शब्द कोई बड़ी आकस्मिक लागत को आकर्षित नहीं करेगा। डिबेंचर को 2.5% की छूट पर जारी करना होगा और इसमें रु। की लागत शामिल होगी। 1, 00, 000।

प्रत्येक मामले में पूंजी की प्रभावी लागत के आधार पर कंपनी को बेहतर विकल्प के रूप में सलाह दें। मान लें कि कर की दर 50% है।

सिफ़ारिश करना:

चूंकि विकल्प II के मामले में पूंजी की प्रभावी लागत कम है, यानी 13% गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर जारी करके, रुपये की धनराशि बढ़ाने के लिए उसी पर विचार किया जाना चाहिए। 1, 00, 00, 000।

चित्रण 7:

एक्स कंपनी लिमिटेड रुपये की कुल परियोजना लागत को वित्त करने के लिए 3 अलग-अलग योजनाओं पर विचार कर रही है। 100 लाख।

य़े हैं:

ऑपरेशन के पहले तीन वर्षों के लिए बिक्री रु। का अनुमान है। 100 लाख, रु। 125 लाख और रु। 150 लाख, क्रमशः और ब्याज और करों से पहले 10% लाभ प्राप्त होने का अनुमान है। कॉरपोरेट कराधान को 50% पर लिया जाना चाहिए।

तीन साल के लिए वित्तपोषण की वैकल्पिक योजनाओं में से प्रत्येक में प्रति शेयर आय की गणना करें।

सिफ़ारिश करना:

चूंकि वैकल्पिक योजना सी का ईपीएस अन्य योजनाओं में सबसे अधिक है, इसलिए इसे ऊपर बताए गए सभी 3 वर्षों में चुना जाना चाहिए।

चित्र 8:

एक्स लिमिटेड रुपये के 8% परिवर्तनीय डिबेंचर के रूपांतरण पर विचार कर रहा है। 1, 000 प्रत्येक। वर्तमान में, इस तरह के 500 डिबेंचर बकाया हैं। डिबेंचर का बाजार मूल्य रु। 1, 080। डिबेंचर इंसेंटिव प्रदान करता है कि एक डिबेंचर 10 शेयरों के लिए परिवर्तित हो जाएगा। मोचन से पहले मूल्य अर्जन अनुपात 20% है और मोचन के बाद प्रत्याशित मूल्य अर्जन अनुपात 25: 1 है।

मोचन से पहले बकाया शेयरों की संख्या 10, 000 थी। ब्याज और करों से पहले की कमाई रु। 2, 00, 000। कंपनी 50% टैक्स ब्रैकेट में है। क्या कंपनी को अपनी डिबेंचर को शेयरों में बदलना चाहिए?

सिफ़ारिश करना:

इस कंपनी को अपने डिबेंचर को शेयरों में बदलना चाहिए क्योंकि डिबेंचर का बाजार मूल्य रु। 1, 080। एक डिबेंचर 10 शेयरों में बदल जाता है। तो, 10 शेयरों का बाजार मूल्य रु। 1, 667.50 (रु। 166.75 x 10)। इसलिए, डिबेंचर-धारकों को भी रूपांतरण के परिणामस्वरूप लाभान्वित किया जाएगा।

चित्र 9:

एवर ग्रोइंग कंपनी को अपने विस्तार कार्यक्रम के लिए डेट फंड और इक्विटी के बीच फैसला करना है।

इसकी वर्तमान स्थिति है:

विस्तार कार्यक्रम की लागत रु। 1, 00, 000। यदि इसे ऋण के माध्यम से वित्तपोषित किया जाता है, तो नए ऋण की दर 7% होगी और मूल्य अर्जन अनुपात 6 गुना होगा। यदि विस्तार कार्यक्रम को इक्विटी शेयरों के माध्यम से वित्तपोषित किया जाता है, तो नए शेयरों को रुपये में बेचा जा सकता है। प्रति शेयर 25 और कमाई अनुपात 7 गुना होगा।

विस्तार रुपये की अतिरिक्त बिक्री उत्पन्न करेगा। ब्याज और करों से पहले बिक्री पर 10% की वापसी के साथ 3, 00, 000।

यदि कंपनी को अपने शेयरों के बाजार मूल्य को अधिकतम करने की नीति का पालन करना है, तो इसे किस रूप में वित्तपोषण करना चाहिए?

सिफ़ारिश करना:

चूंकि 7% ऋण वित्तपोषण के तहत एक शेयर का बाजार मूल्य अधिक है, अर्थात रु। रुपये के इक्विटी वित्तपोषण के साथ तुलना में 21.30, । 19.25, इसलिए, रुपये के लिए वित्तपोषण। 1, 00, 000 को ऋण वित्तपोषण से 7% चुना जाना चाहिए।