मौद्रिक नीति: मौद्रिक नीति पर उपयोगी नोट्स - समझाया गया

आम तौर पर यह माना जाता है कि मौद्रिक नीति आर्थिक गतिविधियों की जाँच करने में अधिक प्रभावी होती है। दूसरे शब्दों में, मौद्रिक नीति मंदी या अवसाद से उबरने की तुलना में उछाल की स्थिति की जाँच करने में अधिक प्रभावी है। अवसाद या ठहराव के समय में, मौद्रिक प्राधिकरण बहुत कम कर सकता है।

यह केवल एक आसान मनी पॉलिसी या क्रेडिट विस्तार का अनुसरण करके निवेश को लागू नहीं कर सकता है। यह कुछ हद तक ब्याज की मुद्रा दर को नियंत्रित कर सकता है लेकिन लाभ की दर को नहीं जो अवसाद के दौरान बहुत कम या नकारात्मक मात्रा में भी हो सकता है। निवेश आम तौर पर ब्याज अयोग्य लगता है।

निवेश की ब्याज-असमानता को दो मायने में समझाया जा सकता है:

(1) ब्याज अल्पकालिक निवेश में कुल लागत के एक मामूली तत्व का प्रतिनिधित्व करता है

(२) दीर्घकालिक निवेश करने में, व्यवसाय की अपेक्षाएँ और अन्य आर्थिक चर ब्याज दरों के प्रभाव से कहीं अधिक महत्वपूर्ण हैं।

इस प्रकार, जब अर्थव्यवस्था में समग्र निराशावाद व्याप्त है और पूंजी की सीमान्त दक्षता बहुत कम है, तो मौद्रिक प्राधिकरण द्वारा केवल मौद्रिक विस्तार कुछ भी पर्याप्त नहीं कर सकता है।

इसके अलावा, पैसे की मात्रा और कीमत के स्तर के बीच कोई सीधा संबंध नहीं है जैसा कि परंपरागत रूप से माना जाता था। पैसे की आपूर्ति के रूप में कीमतों और व्यापार गतिविधि को प्रभावित करने वाले कई अन्य कारक हैं। उनमें से अधिकांश प्रकृति में गैर-मौद्रिक हैं, केवल मौद्रिक कार्रवाई द्वारा नियंत्रित नहीं किया जा सकता है। सार्वजनिक निवेश कार्यक्रमों और इस तरह के अन्य उपायों के माध्यम से पूंजी की खपत और सीमांत दक्षता को बढ़ाकर प्रभावी मांग को पुनर्जीवित करने के लिए अवसाद को कार्रवाई की आवश्यकता है।

इसलिए, राजकोषीय नीति को अवसाद और बेरोजगारी की भरपाई और जाँच के लिए एक शक्तिशाली हथियार के रूप में वकालत की गई थी। केवल समृद्धि के समय में मौद्रिक नीति का प्रभावी ढंग से उपयोग किया जा सकता है, क्योंकि यह अनुचित क्रेडिट विस्तार को विनियमित करके सट्टा उछाल और मुद्रास्फीति को नियंत्रित कर सकता है। इस प्रकार, ऐसा लगता है कि मौद्रिक नीति उन स्थितियों के अनुकूल है जो भुगतान संतुलन में कमी को कम करने के लिए पूंजी के प्रवाह को कम करने के लिए उच्च अल्पकालिक ब्याज दरों की आवश्यकता के मुद्रास्फीति के दबाव के संयम की आवश्यकता होती है।

एक प्रभावी मौद्रिक नीति तैयार करते समय, निम्नलिखित दो बिंदुओं को ध्यान में रखा जाना चाहिए:

मैं। परिमाणीय आयाम

ii। समय आयाम।

मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता की ताकत को इसके परिमाण आयाम द्वारा मापा जाता है; जबकि इसके प्रभाव में शामिल अंतराल को नीति के आयाम से मापा जाता है।

फिर, मौद्रिक नीति की ताकत लोच के साथ-साथ कार्यात्मक संबंधों की स्थिरता की डिग्री - मौद्रिक और वास्तविक - अर्थव्यवस्था में निर्धारित होती है। यह देखा गया है कि मौद्रिक नीति की ताकत पैसे की संपत्ति की मांग की ब्याज दर लोच से विपरीत है। लेकिन, यह सीधे वास्तविक परिसंपत्तियों की मांग की ब्याज दर लोच से संबंधित है। इस प्रकार, जब वास्तविक परिसंपत्तियों की मांग की उच्च लोच के साथ धन की मांग की कम लोच को जोड़ा जाता है, तो मौद्रिक नीति का अधिक प्रभाव होगा।

ऐसे मामलों में, वास्तविक परिसंपत्तियों की मांग में एक बड़ा प्रतिशत परिवर्तन होता है, कि वास्तविक संपत्ति की वांछित और वास्तविक होल्डिंग के बीच परिणामी विसंगति को ठीक करने के लिए वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन में बड़ा बदलाव होगा। इसके विपरीत, अगर धन की अत्यधिक लोचदार मांग को वास्तविक परिसंपत्तियों के लिए अत्यधिक अप्रभावी मांग के साथ जोड़ा जाता है, तो मौद्रिक नीति अर्थव्यवस्था पर कमजोर प्रभाव के साथ काम करेगी।

केवल तभी, ब्याज दरों में एक छोटा प्रतिशत लोगों को मौद्रिक आपूर्ति में एक बड़े प्रतिशत परिवर्तन के लिए समायोजित करने के लिए प्रेरित करने के लिए आवश्यक होगा, जो फिर से वास्तविक संपत्ति की मांग में भी कम प्रतिशत परिवर्तन को प्रेरित करेगा ताकि माल का उत्पादन हो और समायोजन की प्रक्रिया में सेवाओं में बहुत बदलाव नहीं होगा।

हालांकि वास्तविक व्यवहार में, पैसे की मांग की ब्याज दर लोच आमतौर पर कम पाई जाती है, यह -0.1 से -0.9 की सीमा के भीतर बदलती है ताकि मौद्रिक नीति की मध्यम खुराक का काफी मजबूत प्रभाव हो।

इसके अलावा, इन कार्यों में कोई भी अस्थिरता स्पष्ट रूप से डिज़ाइन की गई मौद्रिक नीति के प्रभाव को कम करने के लिए होती है। और व्यवहार में, कोई परिसंपत्ति मांग फ़ंक्शन पूरी तरह से स्थिर नहीं है, लेकिन यह दिखाने के लिए कम सबूत हैं कि मांग कार्यों में बदलाव ने मौद्रिक नीति पर काफी कमजोर प्रभाव पैदा किया है।

मौद्रिक प्राधिकरण को हालांकि अपने संचालन के परिमाणात्मक प्रभाव के आकार का आकलन करने के लिए अपने पिछले अनुभव से सीखना होगा। आजकल, मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता का अनुमान लगाने के लिए अर्थमितीय मॉडल भी बनाए जा रहे हैं। हालांकि, परिमाणगत प्रभाव का एक सही ज्ञान प्रचलित परिस्थितियों की आवश्यकता के अनुसार मौद्रिक नीति की सही खुराक को निर्धारित करने में बहुत सहायक है।

इसी तरह, मौद्रिक नीति के समय के आयाम का ज्ञान नीति कार्रवाई के उपयुक्त समय को निर्धारित करने में बहुत मदद करता है। समय आयाम कारक मौद्रिक नीति के काम में शामिल अंतराल को मापता है।

इस तरह के कई लैग हैं: (i) एक्शन लैग - उस समय के बीच एक अंतराल जब नीति में बदलाव की आवश्यकता को मान्यता दी जाती है और वास्तविक परिवर्तन प्रभावित होता है; (ii) क्रेडिट मार्केट लैग - मौद्रिक नीति को बदलने और उस समय के बीच एक अंतराल, जब इस तरह के बदलाव से ब्याज दरों, पैसे की आपूर्ति (विशेष रूप से) और अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों जैसे महत्वपूर्ण मौद्रिक चर में परिवर्तन होता है; (iii) मान्यता अंतराल - उस समय के बीच एक अंतराल जब नीति में बदलाव की आवश्यकता होती है और वह समय जब इस अनिवार्यता को मान्यता दी जाती है; (iv) आउटपुट लैग - उस समय के बीच अंतराल जब मौद्रिक और वित्तीय बाजार की स्थिति बदलती है और जिस समय ये परिवर्तन वास्तविक आय और आउटपुट में बदलाव लाते हैं। पहले दो प्रकार के लैग को "अंदर अंतराल" के रूप में वर्णित किया जाता है, और अंतिम दो को मौद्रिक नीति का "बाहरी अंतराल" कहा जाता है।

मौद्रिक नीति के प्रभाव में बाहरी अंतराल एक वितरित अंतराल है। कीमतों, आय, रोजगार आदि पर मौद्रिक नीति का प्रभाव, समय के एक क्षण में नहीं माना जा सकता है; हालाँकि, यह समय के साथ वितरित किया जाता है। जब भी कोई मौद्रिक नीति बदली जाती है तो उसका प्रभाव तुरंत उत्पन्न हो सकता है लेकिन यह पर्याप्त रूप से लंबी अवधि के बाद ही समाप्त होता है।

हालांकि, एक लंबा अंतराल अच्छा नहीं है क्योंकि यह मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को प्रभावित करता है। एक लंबी अंतराल के तहत, मौद्रिक नीति में बदलाव का प्रभाव जरूरत के अनुसार निर्धारित नहीं किया जा सकता है, क्योंकि प्रभाव निश्चितता के साथ अनुमानित नहीं होगा। इस प्रकार, एक लंबे और परिवर्तनीय समय अंतराल के तहत, विवेकाधीन मौद्रिक नीति की प्रभावकारिता बहुत अधिक संदेह है।

इसलिए, कुछ अर्थशास्त्रियों जैसे मिल्टन फ्रीडमैन ने विकास की निरंतर दर पर धन के स्टॉक को बढ़ाने के मौद्रिक नियम के साथ विवेकाधीन नीति को बदलने की वकालत की। फ्रीडमैन का तर्क है कि धन की आपूर्ति में वृद्धि की निरंतर दर से स्थिर आर्थिक विकास में सुविधा होगी, जिससे कि मौद्रिक नीति के स्थिरीकरण उद्देश्य के साथ विकास बढ़ेगा। वह दृढ़ता से कहता है कि विवेकाधीन मौद्रिक नीति के तहत मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि में भिन्नता के कारण आर्थिक अस्थिरता है।

हालांकि, अधिकांश अर्थशास्त्री आज भी महसूस करते हैं कि खर्चों पर प्रभावी जाँच के जरिये मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने जैसे लक्ष्यों को पूरा करने में केंद्रीय बैंक का अकेले धन का प्रबंधन पूरी तरह से अपर्याप्त है। एक आधुनिक अर्थव्यवस्था में, उपभोग करने की क्षमता और खर्च करने की क्षमता मूल रूप से केवल पैसे की मात्रा के बजाय तरलता की स्थिति से निर्धारित होती है।

इस प्रकार, जो कुछ भी है वह अर्थव्यवस्था की सामान्य तरलता संरचना को समग्र रूप से प्रभावित करना है। जब तक सामान्य तरलता को नियंत्रित नहीं किया जाता है, तब तक मॉडेम अर्थव्यवस्था में गतिविधियों के खर्च पर वास्तविक नियंत्रण की कोई उम्मीद नहीं है। एक अर्थव्यवस्था की तरलता धन की मात्रा (नकदी और मांग जमा की मात्रा) और वित्तीय धन और उसके घटकों के भंडार द्वारा गठित की जाती है।

इस प्रकार, एक अर्थव्यवस्था में तरल संपत्ति का प्रवाह देश के पैसे और पूंजी बाजार की विभिन्न एजेंसियों की ऋण-निर्माण गतिविधियों का परिणाम है। समय-समय पर मुद्रा बैंक के केंद्रीय बैंक के मुद्दे के अलावा, वाणिज्यिक बैंकों की क्रेडिट निर्माण गतिविधियां उनके व्युत्पन्न जमा के कई विस्तार में परिलक्षित होती हैं जो अर्थव्यवस्था में प्रथम श्रेणी की तरल संपत्ति का प्रवाह उत्पन्न करती हैं।

बैंकिंग क्षेत्र समय और बचत जमा जैसी दूसरी श्रेणी की तरल संपत्ति भी प्रदान करता है। फिर से, आधुनिक अर्थव्यवस्था के गैर-बैंकिंग क्षेत्र में तरल संपत्ति के अच्छे सौदे बनाए जाते हैं। मिसाल के तौर पर राज्य का खजाना बड़े पैमाने पर ट्रेजरी बिल जारी करता है।

इसके अलावा, जब भी सरकार द्वारा सार्वजनिक ऋण बढ़ाया जाता है, तो अन्य प्रकार की संपत्ति जैसे गिल्ट-एजेड प्रतिभूतियां, बॉन्ड, आदि बनाई जाती हैं। इसके अलावा, कई गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थ हैं जैसे कि बीमा कंपनियां, बचत बैंक, किराया-खरीद वित्त कंपनियां, डिस्काउंट हाउस, स्वीकृति गृह, बिल्डिंग सोसायटी, यूनिट ट्रस्ट, निवेश ट्रस्ट इत्यादि, जहां पैसे में लेन-देन होता है। पूंजी बाजार में विभिन्न प्रकार की वित्तीय परिसंपत्तियों का प्रवाह होता है, जिसमें तरलता के विभिन्न अंश होते हैं।

वित्तीय मध्यस्थों के संस्थानों का मुख्य कार्य बचतकर्ता वर्ग और समुदाय में निवेशकों के वर्ग के बीच मध्यस्थ के रूप में कार्य करना है। प्राथमिक प्रतिभूतियों को जारी करके, ये संस्थाएं व्यक्तियों के सहेजे गए संसाधनों पर टैप करती हैं और अपने शेयरों, प्रतिभूतियों आदि को खरीदकर या सीधे ऋण जारी करके व्यावसायिक निगमों और उद्योगों को सहायता प्रदान करती हैं और इस तरह अंतिम रूप से अप्रत्यक्ष प्रतिभूतियां प्रदान करती हैं। उधारदाताओं। इसके अलावा, वित्तीय मध्यस्थ उन पर उधार देकर प्रतिभूतियों की तरलता में वृद्धि करते हैं।

वास्तव में, “वित्तीय मध्यस्थता तरलता का निर्माण करती है; वे दावे बनाते हैं जो प्रतिभूतियों की तुलना में अधिक तरल होते हैं जो उन्हें खरीदते हैं और उन्हें बचतकर्ताओं को जारी करते हैं। इस प्रकार, अधिक बचत को निवेश गतिविधि में शामिल किया जाता है। ”

संक्षेप में, एक आधुनिक अर्थव्यवस्था में वित्तीय मध्यस्थों की भूमिका महत्वपूर्ण है क्योंकि वे बचत, सुविधा और ब्याज आय के माध्यम से बचत करते हैं जो वे बचतकर्ताओं को देते हैं।

फिर से, उनकी गतिविधियां संभावित बचत के संसाधनों के दोहन में भी मदद करती हैं, क्योंकि बचत के आकर्षक साधन प्रदान करके, वे लोगों को नकदी के रूप में बचत जमा करने के लिए हतोत्साहित करते हैं। इस प्रकार, वित्तीय मध्यस्थों द्वारा बनाई गई निकट-धन संपत्ति के प्रकार, एक परिसंपत्ति के रूप में नकदी शेष रखने के लिए पैसे की मांग को कम करते हैं।

वित्तीय मध्यस्थों द्वारा बनाई गई संपत्ति पैसे के लिए एक करीबी विकल्प के रूप में काम करती है, इस प्रकार धन के एहतियाती होल्डिंग से चालू लेनदेन में धन के प्रवाह को जारी करती है जो मौद्रिक प्राधिकरण पर दबाव को कम करने और खानपान के लिए अतिरिक्त धन की आपूर्ति बनाने में मदद करती है। एक गतिशील अर्थव्यवस्था में पैसे के लिए बढ़ती लेनदेन की मांग की जरूरत है।

इन वित्तीय मध्यस्थों की परिसंपत्तियों की आय उपज से तात्पर्य उन परिसंपत्ति धारकों की क्रय शक्ति में वृद्धि से है, जो बदले में उनके खर्च और उपभोग क्षमता में सुधार करते हैं। फिर, इन बिचौलियों की गतिविधियों से वित्तीय क्षेत्र की बढ़ती तरलता की स्थिति के कारण धन खर्च का वेग बढ़ जाता है।

एक अर्थव्यवस्था में खर्च की दर और परिमाण कुल व्यय के प्रवाह को निर्धारित करता है जो आर्थिक गतिविधियों और आय और उत्पादन के प्रवाह पर प्रभाव डालता है। जैसे, एक आधुनिक अर्थव्यवस्था में, वित्तीय मध्यस्थों की गतिविधियों द्वारा बनाई गई तरलता की स्थिति महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह समुदाय के कुल व्यय को प्रभावित करती है।

आर्थिक गतिविधि में वांछित बदलाव लाने के लिए, केंद्रीय बैंक धन और ऋण की मात्रा में बदलाव लाने के लिए एक मौद्रिक नीति अपनाता है, जिससे खर्च के प्रवाह में बदलाव होता है जो आर्थिक गतिविधि के स्तर और मोड को प्रभावित करता है। इस संबंध में केंद्रीय बैंक आमतौर पर बैंक नियंत्रण नीति जैसे ऋण नियंत्रण के मौद्रिक उपायों को अपनाता है, जो अर्थव्यवस्था पर बैंक ऋण के प्रवाह को प्रभावित करते हैं।

आधुनिक मॉनेटेरिस्ट, हालांकि, यह महसूस करते हैं कि यह पर्याप्त नहीं है। केंद्रीय बैंक को प्रभावी परिणाम सामने लाने के लिए अकेले धन की मात्रा के बजाय तरलता की कुल मात्रा को प्रभावित करने का लक्ष्य रखना चाहिए। यह तर्क दिया गया है कि केंद्रीय बैंक की मौद्रिक कार्रवाई का मूल उद्देश्य समुदाय की दर और खर्च की मात्रा को प्रभावित करके सकल मांग के स्तर को बदलना है।

हालांकि, लोगों के खर्च का निर्धारण करने वाला महत्वपूर्ण कारक उनके पास मौजूद नकदी और क्रेडिट शेष के बजाय पूरी अर्थव्यवस्था की सामान्य तरलता है। कैश और क्रेडिट बैलेंस एक अर्थव्यवस्था में तरलता की व्यापक संरचना का एक हिस्सा है।

वास्तव में, वित्तीय मध्यस्थों और मुद्रा बाजार की अन्य एजेंसियों द्वारा बनाई गई वित्तीय परिसंपत्तियां एक आधुनिक अर्थव्यवस्था में सामान्य तरलता के बाकी (बड़े हिस्से) का गठन करती हैं। एक आधुनिक समुदाय में, इस प्रकार, खर्च करने का निर्णय केवल लोगों द्वारा आयोजित नकदी और क्रेडिट शेष पर निर्भर नहीं करता है, बल्कि एक परिसंपत्ति को बेचकर या तो धन जुटाने के संभावित विकल्प द्वारा गठित संभावित तरलता पर काफी हद तक निर्भर करता है या उधार लेकर।

संक्षेप में, खर्च करने का निर्णय इस तरह के कारकों के एक मेजबान पर निर्भर करता है: (i) नकद शेष, (ii) बैंक बैलेंस, (iii) समय और बचत जमा की निकासी, (iv) आयोजित वित्तीय परिसंपत्तियों की बिक्री और (v) उधार लेना संभावनाओं। इस प्रकार, जैसा कि रेडक्लिफ रिपोर्ट में कहा गया है, "खर्च अस्तित्व में धन की राशि तक सीमित नहीं है, लेकिन यह उन लोगों की राशि से संबंधित है, जिन्हें लगता है कि वे आय प्राप्त कर सकते हैं (उदाहरण के लिए, बिक्री से) पूंजीगत संपत्ति के निपटान या उधार के द्वारा। "

इस संदर्भ में, स्पष्ट रूप से ब्याज दरों की पूरी संरचना ध्यान में आती है, क्योंकि ब्याज दर में बदलाव वित्तीय संस्थानों के विभिन्न समूहों की तरलता को प्रभावित करता है जो बदले में दूसरों की तरलता को प्रभावित करता है - इस प्रकार, "सामान्य तरलता"। इस प्रकार, यह वकालत की गई है कि मौद्रिक तंत्र का केंद्र बिंदु पैसे की आपूर्ति के बजाय पूरी अर्थव्यवस्था की "सामान्य तरलता" की ब्याज दरों की संरचना है। रेडक्लिफ समिति के विचार में, हालांकि, इसका मतलब यह नहीं है कि धन की आपूर्ति महत्वहीन है, लेकिन यह कि इसका नियंत्रण ब्याज दर नीति के लिए आकस्मिक है।

समिति का मानना ​​था कि प्रमुख वित्तीय संस्थानों को अप्रत्यक्ष रूप से ब्याज दरों के स्तर और संरचना में परिवर्तन के माध्यम से नियंत्रित किया जा सकता है। ब्याज दरों में वृद्धि से उनकी परिसंपत्ति होल्डिंग्स पर पूंजीगत नुकसान में सुधार करके ऋण देने की गतिविधियों में कमी आएगी। इस प्रकार, ब्याज दरों में वृद्धि वित्तीय संस्थानों के उधार को कम करके और आम तौर पर जनता की तरलता को कम करके कुल खर्च को कम करती है।

इस प्रकार, तरलता दृष्टिकोण में, मौद्रिक नीति का उद्देश्य धन की मात्रा का नियमन नहीं, बल्कि व्यवसाय, बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों की सामान्य तरलता स्थिति का नियंत्रण दिखाया गया है। इसलिए, यह व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है कि केंद्रीय बैंक को अर्थव्यवस्था की कुल क्रेडिट और तरलता संरचना से संबंधित होना चाहिए, न कि केवल धन आपूर्ति के आकार और व्यवहार के साथ।