पूंजी की लागत का वर्गीकरण: 5 प्रकार (गणना के साथ)
निम्नलिखित बिंदु पूंजी की लागत की सूची में शामिल पांच प्रकार की लागतों को उजागर करते हैं। वे हैं: 1. स्पष्ट लागत और अनुमानित लागत, 2. भविष्य की लागत और ऐतिहासिक लागत, 3. विशिष्ट लागत, 4. औसत लागत और सीमांत लागत, और 5. समग्र लागत या समग्र या संयुक्त लागत।
टाइप # 1. स्पष्ट लागत और निहित लागत:
पूंजी के किसी भी स्रोत की स्पष्ट लागत को उस छूट दर के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जो नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर होती है जो कि उसके वृद्धिशील नकदी बहिर्वाह के वर्तमान मूल्य के साथ वित्तपोषण अवसर को लेने के लिए वृद्धिशील है।
जब कोई फर्म विभिन्न स्रोतों से धन जुटाती है, तो इसमें नकदी प्रवाह की एक श्रृंखला शामिल होती है। अपने पहले चरण में, जुटाई गई राशि से केवल एक नकदी प्रवाह होता है, जिसके बाद ब्याज भुगतान, मूलधन का पुनर्भुगतान या लाभांश के पुनर्भुगतान के रूप में नकदी के प्रवाह की एक श्रृंखला होती है।
इसलिए, यदि कोई फर्म जारी करती है, तो 1, 000 रुपये का 8% डिबेंचर। 100 प्रत्येक प्रतिदेय, सममूल्य पर 10 वर्षों के बाद, रु की सीमा तक नकदी की आमद होगी। शुरुआत में 1, 00, 000 (1, 000 x रु। 100), लेकिन वार्षिक नकदी बहिर्वाह रु। ब्याज के रूप में 8, 000 (रु। 1, 00, 000 x 8/100)।
रुपये का बहिर्वाह भी होगा। 10 वीं वर्ष के अंत में 1, 00, 000 जब डिबेंचर को भुनाया जाएगा। हम जानते हैं कि एक फर्म इक्विटी या प्रिफरेंस शेयर, या डिबेंचर, या एसेट्स आदि बेचकर अपने फंड्स जुटा सकती है, जिन्हें फंड्स के सोर्स के रूप में जाना जाता है। इस प्रयोजन के लिए नकद व्यय ब्याज / लाभांश, मूलधन के पुनर्भुगतान के रूप में हो सकता है।
पूंजी की स्पष्ट लागत की गणना के लिए सामान्य रूप से उपयोग किया जाने वाला समीकरण है:
कहा पे,
I O = समय पर फर्म द्वारा प्राप्त नेट फंड;
सी 1 = संबंधित अवधि में बहिर्वाह;
k = पूंजी की स्पष्ट लागत;
n = वह अवधि जिसके लिए धन उपलब्ध कराया जाता है।
उपरोक्त समीकरण से यह स्पष्ट है कि I o वित्तपोषण अवसर के नकदी प्रवाह की वापसी की आंतरिक दर है। इसलिए, यदि कोई फर्म कोई गैर-ब्याज वहन ऋण लेता है, तो कोई स्पष्ट लागत नहीं होगी क्योंकि ब्याज भुगतान के माध्यम से नकदी का कोई बहिर्वाह नहीं है, हालांकि मूलधन चुकाना होगा।
ऊपर से, यह स्पष्ट हो जाता है कि स्पष्ट लागत तब उत्पन्न होगी जब पूंजी जुटाई जाएगी और जो वित्तीय अवसर का आईआरआर भी है। दूसरी ओर, पूंजी की निहित लागत तब उत्पन्न होती है जब कोई फर्म उठाए गए धन के वैकल्पिक उपयोग पर विचार करती है। यानी यह अवसर लागत है। दूसरे शब्दों में, यह वापसी की दर है जो वर्तमान में माना जा रहा है के अलावा अन्य निवेश पर उपलब्ध है।
संक्षेप में, निहित लागत को फर्म और उसके शेयरधारकों के लिए सबसे अच्छे निवेश के अवसर से जुड़ी वापसी की दर के रूप में परिभाषित किया जा सकता है, जो कि परियोजना द्वारा वर्तमान में विचाराधीन परियोजना को स्वीकार किए जाने पर सामने आ जाएगा। इस संबंध में यह उल्लेख किया जा सकता है कि यदि किसी फर्म द्वारा कमाई को बरकरार रखा जाता है, तो निहित लागत वह आय होती है, जो शेयरधारकों को अर्जित की जा सकती है यदि ऐसी कमाई को उनके द्वारा वितरित और निवेश किया गया होता।
इसलिए, स्पष्ट लागत केवल तभी उत्पन्न होगी जब धन उठाया जाएगा, जबकि अंतर्निहित लागत तब उपयोग में आएगी।
प्रकार # 2. भविष्य की लागत और ऐतिहासिक लागत:
भविष्य की लागत किसी विशेष परियोजना के वित्तपोषण के लिए धन की अपेक्षित लागत है। वित्तीय निर्णय लेते समय वे बहुत महत्वपूर्ण होते हैं। उदाहरण के लिए, पूंजीगत व्यय के बारे में वित्तीय निर्णय लेने के समय, अपेक्षित आईआरआर और उसी के वित्तपोषण के लिए धन की अपेक्षित लागत के बीच एक तुलना की जानी चाहिए, अर्थात् यहां प्रासंगिक लागत भविष्य की लागतें हैं।
ऐतिहासिक लागत वे लागतें हैं जो पहले से ही एक विशेष परियोजना को वित्त करने के लिए खर्च की गई हैं। भविष्य की लागत का अनुमान लगाते समय वे उपयोगी होते हैं। संक्षेप में, ऐतिहासिक लागतें उस राशि से बहुत महत्वपूर्ण हैं जो वे भविष्य की लागतों की भविष्यवाणी करने में रखते हैं। क्योंकि, वे मानक और / या पूर्व निर्धारित लागत की तुलना में प्रदर्शन के मूल्यांकन की आपूर्ति करते हैं।
प्रकार 3. विशिष्ट लागत:
पूंजी के प्रत्येक घटक, अर्थात, शेयर, वरीयता शेयर, डिबेंचर, ऋण आदि की लागत को पूंजी की विशिष्ट या घटक लागत कहा जाता है जो सबसे आकर्षक अवधारणा है। पूंजी की औसत लागत का निर्धारण करते समय, परियोजनाओं के वित्तपोषण के लिए विशिष्ट तरीकों की लागत के बारे में विचार करना आवश्यक है।
यह विशेष रूप से उपयोगी है जहां परियोजना की लाभप्रदता का मूल्यांकन उक्त परियोजना के वित्तपोषण के लिए लिए गए निधियों के विशिष्ट स्रोत के आधार पर किया जाता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी फर्म की इक्विटी पूंजी की अनुमानित लागत 12% हो जाती है, तो इक्विटी शेयरधारकों के फंड द्वारा वित्तपोषित उस परियोजना को स्वीकार कर लिया जाएगा, बशर्ते वह 12% का रिटर्न देगा।
प्रकार 4. औसत लागत और सीमांत लागत:
औसत मूल्य:
पूंजी की औसत लागत एक विशेष परियोजना के लिए फर्म द्वारा निवेशित धन के प्रत्येक घटक की भारित औसत लागत है, यानी कुल निवेश में प्रत्येक तत्व का प्रतिशत या आनुपातिक लागत। कुल पूंजी संरचना या निवेश में पूंजी के प्रत्येक घटक के शेयरों के अनुपात में वजन होता है।
लेकिन औसत लागत में निम्नलिखित तीन कम्प्यूटेशनल समस्याएं हैं:
(i) यह पूंजी के प्रत्येक विशिष्ट स्रोत की लागत की माप को संदर्भित करता है;
(ii) इसमें पूंजी के प्रत्येक घटक को उचित भार के असाइनमेंट की भी आवश्यकता होती है;
(iii) पूंजी की समग्र लागत (बाद में चर्चा की गई) राजधानी की संरचना में परिवर्तन से प्रभावित होती है?
सीमांत लागत:
कॉस्ट अकाउंटेंसी (आईसीएमए, पैरा 3.603) की शब्दावली के अनुसार, सीमांत लागत आउटपुट के किसी भी दिए गए वॉल्यूम पर राशि है जिसके द्वारा कुल लागत को बदल दिया जाता है यदि आउटपुट की मात्रा एक इकाई से बढ़ जाती है या कम हो जाती है। पूंजी की लागत में समान सिद्धांत का पालन किया जा रहा है। यही है, पूंजी की सीमांत लागत को नई पूंजी का एक और रुपया प्राप्त करने की लागत के रूप में परिभाषित किया जा सकता है।
आम तौर पर, एक फर्म निश्चित पूंजी निवेश के लिए एक निश्चित राशि उठाती है। लेकिन पूंजी की सीमांत लागत से पूंजी की अतिरिक्त राशि की लागत का पता चलता है जो वर्तमान और / या निश्चित पूंजी निवेश के लिए एक फर्म द्वारा उठाई जाती हैं। जब फर्म किसी विशेष स्रोत से केवल अतिरिक्त पूंजी की खरीद करती है, न कि दिए गए अनुपात में सीमांत लागत के विभिन्न स्रोतों से, उस स्थिति में, पूंजी की विशिष्ट या स्पष्ट लागत के रूप में जाना जाता है। दूसरे शब्दों में, पूंजी की सीमांत लागत अधिक हो सकती है या किसी फर्म की पूंजी की औसत लागत से कम हो सकती है।
चित्र 1:
एक फर्म पूंजी की लागत से संबंधित निम्नलिखित जानकारी प्रस्तुत करती है:
फर्म रुपये का फंड जुटाना चाहती है। निवेश प्रस्ताव के उद्देश्य से 25, 000 रु। यह भी 10% की लागत से एक वित्तीय संस्थान से लेने का फैसला करता है।
पूंजी की सीमांत लागत की गणना करें और अतिरिक्त वित्तपोषण से पहले और बाद में पूंजी की औसत लागत के साथ तुलना करें, यह मानते हुए कि कर की कॉर्पोरेट दर 50% है।
उपाय:
उपरोक्त समस्या से यह स्पष्ट हो जाता है कि सीमांत लागत रु। 25, 000 जो कर से पहले 10% और कर के बाद 5% है (यानी 10% - 10% का 50%)। इसे वित्त पोषण की विशिष्ट या स्पष्ट लागत के रूप में भी जाना जाता है। 25, 000 चूंकि स्रोत केवल एक है, यानी वित्तीय संस्थान।
लेकिन यह भी औसत लागत से अलग है:
इस प्रकार, यह ऊपर से स्पष्ट है कि भारित औसत लागत 8% से 7.4% तक नीचे आती है। नए कर्ज की लागत पुराने कर्ज की लागत से अधिक है। फिर से, नए ऋण की लागत इक्विटी पूंजी की लागत से कम है। इसलिए, पूंजी की औसत लागत कम हो जाती है क्योंकि ऋण पूंजी के अनुपात में कुल पूंजी निवेश में वृद्धि होती है।
अतिरिक्त पूंजी जुटाने के दौरान फर्म को इष्टतम पूंजी संरचना पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए और इष्टतम पूंजी संरचना को बनाए रखने के उद्देश्य के लिए वित्त पोषण के विभिन्न स्रोतों का उपयोग करना चाहिए। परिस्थिति में, पूंजी की औसत लागत की गणना करने के लिए वर्तमान बुक वैल्यू को वजन माना जा सकता है। यदि किसी दिए गए अनुपात में पूंजी को विभिन्न स्रोतों से उठाया जाता है, तो उसे कुल अतिरिक्त राशि की लागत जानने के लिए पूंजी की औसत लागत की गणना की आवश्यकता होती है। ' तो, इस मामले में, पूंजी की सीमांत लागत को उसी के लिए भारित औसत लागत के रूप में भी जाना जा सकता है। दोनों के बीच कोई अंतर नहीं होगा बशर्ते विशिष्ट लागत में कोई बदलाव न हो।
निम्नलिखित दृष्टांत पर विचार करें।
चित्रण 2:
चित्रण 1 में, यह माना जाता है कि अतिरिक्त राशि रु। 25, 000 को मौजूदा विशिष्ट लागत पर इक्विटी और ऋण से फर्म द्वारा उठाया जाएगा, भारित औसत लागत और पूंजी की सीमांत लागत के बीच कोई अंतर नहीं होगा क्योंकि दोनों एक या एक ही प्रस्तुत किए जाएंगे:
इसलिए, रुपये बढ़ाने की लागत। 25, 000 केवल 8% है, जो सीमांत लागत है। रुपये के अतिरिक्त फंड को बढ़ाने के लिए भारित औसत लागत की मदद से इसे मापा जाना चाहिए। 25, 000।
यह पहले से ही ऊपर हाइलाइट किया गया है कि यदि विशिष्ट लागत में परिवर्तन होता है, तो पूंजी की सीमांत लागत और एक फर्म की पूंजी की औसत लागत के बीच अंतर होगा, भले ही अतिरिक्त पूंजी किसी दिए गए अनुपात में खरीदी गई हो। यह याद रखना चाहिए कि पूंजी की सीमांत लागत एक फर्म के लिए नई पूंजी की भारित औसत लागत बनी रहेगी।
निम्नलिखित दृष्टांत, हालांकि, सिद्धांत को स्पष्ट करेंगे:
चित्रण 3:
यदि यह मान लिया जाए कि ऋण की लागत 10% (कर से पहले) है और कर की दर 50% है और फर्म रु। 25, 000 आनुपातिक रूप से, पूंजी की सीमांत लागत और पूंजी की औसत लागत की गणना करते हैं।
ऊपर से यह स्पष्ट हो जाता है कि पूंजी की समग्र लागत ऊपर की ओर उठती है क्योंकि नई ऋण पूंजी की लागत में वृद्धि होती है। वास्तव में रुपये की अतिरिक्त पूंजी जुटाने के लिए सीमांत लागत 8.5% से अलग है। 25, 000 से 8.1%।
सीमांत लागत और पूंजी की औसत लागत के बीच का संबंध ब्रिघम द्वारा दिए गए ग्राफ की सहायता से प्रस्तुत किया जा सकता है:
अंजीर। 10.1 से, यह स्पष्ट हो जाता है कि यदि अतिरिक्त पूंजी को एक्स की राशि तक बढ़ाया जाता है, तो पूंजी की सीमांत लागत (एमसीसी) और पूंजी की औसत लागत (एसीसी) समान होती है। इसलिए, दोनों बढ़ रहे हैं, हालांकि एसीसी एमसीसी से कम दर पर उगता है।
टाइप 5. समग्र लागत या समग्र या संयुक्त लागत:
यह याद किया जा सकता है कि 'कैपिटल कॉस्ट ऑफ कैपिटल' शब्द का इस्तेमाल पूंजी की समग्र समग्र लागत या प्रत्येक विशिष्ट प्रकार के फंड की लागत के भारित औसत, यानी भारित औसत लागत को दर्शाने के लिए किया गया है। दूसरे शब्दों में, जब पूंजी की समग्र लागत का पता लगाने के लिए विशिष्ट लागतों को मिलाया जाता है, तो इसे पूंजी की समग्र या भारित औसत लागत के रूप में परिभाषित किया जा सकता है।
इस प्रकार, भारित औसत का उपयोग इस आधार पर किया जाता है कि किसी फर्म की कुल पूंजी संरचना में धन के विभिन्न स्रोतों के अनुपात अलग-अलग हैं। यही कारण है कि पूंजी की समग्र लागत विभिन्न स्रोतों के सापेक्ष अनुपात को पहचानती है और, जैसे कि भारित औसत और सरल औसत नहीं।
पूँजी की कुल लागत का उपयोग निम्नलिखित औचित्य के लिए किया जाता है:
(i) फर्म औसत-लागत से अधिक उपज वाली परियोजनाओं को स्वीकार करने के बाद प्रति शेयर बाजार मूल्य में वृद्धि कर सकता है।
(ii) यह इस तथ्य को स्वीकार करता है कि किसी एक के बजाय वित्त के विभिन्न स्रोतों का उपयोग करना बेहतर है।
(iii) यह एक मानक या कट-ऑफ दर के रूप में परियोजनाओं के बीच तुलना के लिए एक आधार भी प्रदान करता है। इस संबंध में एक बिंदु पर ध्यान दिया जाना चाहिए, अर्थात्, यदि विशिष्ट लागतों को वित्तपोषण की लागत के रूप में लिया जाता है, तो उचित तुलना संभव नहीं है। उस मामले में, विशिष्ट लागत निश्चित अंतराल पर स्थानांतरण मानक प्रकट करेगी। इस विशेष ध्यान को ग्राफ (चित्र 10.2) में चित्रित किया गया है जो विशिष्ट लागत और पूंजी की औसत लागत के बीच संबंधों को व्यक्त करता है।
पूंजी की कुल लागत की गणना:
पूंजी की कुल लागत की गणना में निम्नलिखित चरण शामिल हैं:
(i) प्रत्येक व्यक्तिगत परियोजना के लिए विशिष्ट लागत की गणना;
(ii) विशिष्ट लागतों को उचित भार प्रदान करना;
(iii) उचित भार से प्रत्येक स्रोत की लागत को गुणा करें;
(iv) पूँजी की कुल लागत प्राप्त करने के लिए कुल भारों को कुल भार से विभाजित करें।
यह उल्लेख करने की आवश्यकता नहीं है कि प्रत्येक घटक की लागत में (i) परिवर्तन के कारण पूंजी की भारित लागत को बदला जा सकता है, या (ii) वजन में परिवर्तन, या (iii) दोनों में।
