डिबेंचर फाइनेंस के अनपोकुलैरिटी के 3 कारण
डिबेंचर फाइनेंस की अलोकप्रियता के कुछ कारण और कंपनी में हालिया घटनाक्रम इस प्रकार हैं: 1. इश्यू कंपनी का रवैया 2. इनवेस्टिंग पब्लिक का मनोविज्ञान और 3. सामान्य कारण।
1. जारी करने वाली कंपनियों का रवैया:
भारतीय कंपनियों को डिबेंचर फाइनेंस पर निर्भर रहने के लिए बहुत अनिच्छुक माना जाता है, हालांकि यह एक आकर्षक स्रोत है। उनके संकोच के मुख्य कारण निम्नलिखित हैं।
(1) उच्च स्टाम्प शुल्क:
स्टैम्प ड्यूटी के कारण डिबेंचर के माध्यम से पूंजी जुटाने की लागत बहुत अधिक हो गई है।
(2) बैंकरों का दृष्टिकोण:
भारतीय बैंकर उन कंपनियों को वित्तीय सहायता देने के लिए बहुत अनिच्छुक हैं, जिनकी पूंजी संरचना में डिबेंचर है। ऐसी कंपनियों को आवास के मामले में बैंकों द्वारा अनुकूल नहीं देखा जाता है।
(3) प्रबंध एजेंसी प्रणाली:
प्रबंध एजेंटों ने मध्यम अवधि की आवश्यकता को अंतर-कॉर्पोरेट निवेश के माध्यम से पूरा किया ताकि उनके वित्तीय प्रभुत्व को बनाए रखा जा सके। हालाँकि, इस कारण की अब कोई वैधता नहीं है क्योंकि प्रबंध एजेंट की प्रणाली को 1968 में ही समाप्त कर दिया गया था।
(4) अंक सदनों की अनुपस्थिति:
हमारे देश में पूंजी बाजार पर्याप्त रूप से विकसित नहीं है। इश्यू हाउस और अंडरराइटिंग एजेंसियों की संख्या भी बहुत सीमित है। इसलिए, कंपनियां डिबेंचर फाइनेंस पर निर्भर नहीं हो सकती हैं क्योंकि डिबेंचर का विपणन भी बहुत अनिश्चित है।
2. निवेशकों का मनोविज्ञान:
निवेशकों का रवैया भी डिबेंचर के पक्ष में नहीं है। डिबेंचर में अपने फंड का निवेश करने के लिए निवेशकों की ओर से बढ़ती अनिच्छा के कई कारण हैं।
कुछ मुख्य कारण नीचे दिए गए हैं:
(1) वित्तीय संस्थान:
संस्थागत निवेशक आमतौर पर जोखिम कम होने और रिटर्न की निश्चितता और स्थिरता के कारण केवल डिबेंचर पसंद करते हैं। लेकिन हमारे देश में ज्यादातर संस्थागत निवेशक सार्वजनिक क्षेत्र के संस्थान हैं। उन्हें अपने कोष का एक बड़ा हिस्सा सरकारी प्रतिभूतियों में सांविधिक आवश्यकताओं के कारण निवेश करना पड़ता है।
(2) डिबेंचर का अंकित मूल्य:
डिबेंचर का अंकित मूल्य आमतौर पर रुपये की तरह अधिक है। 1000 प्रत्येक या रु। 500 आदि इसलिए, मध्यम निवेशक ऐसी डिबेंचर खरीदने की स्थिति में नहीं हैं।
(3) जारी करने की शर्तें:
डिबेंचर आम तौर पर आकर्षक शर्तों के साथ जारी नहीं किया जाता है, डिबेंचर ट्रस्टियों की सेवाएं उपलब्ध नहीं हैं और डिबेंचर को नकदी में जल्दी से परिवर्तित नहीं किया जा सकता है। हमारी स्थितियों के विपरीत, यूएसए में, निगम अत्यधिक आकर्षक शर्तों के साथ बांड जारी कर रहे हैं।
बांड धारकों के पास कई तरह के अधिकार और शक्तियां भी होती हैं। हमारे देश में ऐसी शक्तियां उन्हें प्रदान नहीं की जाती हैं। कभी-कभी, उन्हें अपनी डिबेंचर को शेयरों में बदलने का विकल्प भी दिया जाता है।
3. सामान्य कारण:
उपरोक्त कारणों के अलावा, कुछ अन्य सामान्य कारण भी हैं जो डिबेंचर फाइनेंस को अलोकप्रिय बनाते हैं।
उनमें से कुछ नीचे दिए गए हैं:
(1) डिबेंचर ट्रस्टियों की सेवाओं की अनुपस्थिति:
डिबेंचर को अधिक लोकप्रिय बनाने में ट्रस्टियों का महत्व अधिक नहीं हो सकता है। डिबेंचर धारकों के हितों की सुरक्षा के लिए उनकी सेवाएं अपरिहार्य हैं। ऐसी सेवाएं भारत में डिबेंचर धारकों के लिए उपलब्ध नहीं हैं।
(2) पूंजी बाजार की प्रकृति:
भारतीय पूंजी बाजार भी बहुत अधिक संगठित और कम विकसित नहीं है। डिबेंचर के लिए कोई तैयार बाजार नहीं है। सरकार की औद्योगिक और राजकोषीय नीतियां भी स्थिर नहीं हैं।
(3) प्रतिद्वंद्वी प्रतिभूतियों की उपस्थिति:
प्रतिद्वंद्वी प्रतिभूतियों जैसे गिल्ट- सरकार की प्रतिभूतियों और पूंजी बाजार में वरीयता शेयरों की उपस्थिति के कारण डिबेंचर की मांग भी गंभीरता से प्रभावित होती है।
ताजा विकास:
सरकार द्वारा किए गए ठोस उपायों के कारण अब डिबेंचर सुरक्षा का एक अधिक लोकप्रिय रूप बन गया है। सार्वजनिक कंपनियां, वाणिज्यिक बैंक आदि, इस विकास के लिए आंशिक रूप से जिम्मेदार हैं।
हाल के विकास के कारण निम्नलिखित हैं:
1. वाणिज्यिक बैंकों के रवैये को संशोधित किया गया है।
2. अब डिबेंचर तेजी से आकर्षक शर्तों के साथ जारी किया जाता है।
5. वैधानिक प्रतिबंधों में छूट के कारण, संस्थागत निवेशक कंपनी डिबेंचर में अधिक निवेश करने के लिए प्रोत्साहित महसूस करते हैं।
4. एक ही प्रबंधन के तहत कंपनियां अब अधिक प्रतिभूतियों की पेशकश करके संयुक्त मुद्दा बनाती हैं। इसलिए, डिबेंचर अब पहले से अधिक सुरक्षित हैं।
5. ट्रस्टी सेवाएं अब उपलब्ध हैं। 14 जनवरी 1987 को घोषित डिबेंचर इश्यू के मानदंडों के अनुसार, कुछ कंपनियों के मामले में डिबेंचर ट्रस्टियों की नियुक्ति अनिवार्य है।
6. इश्यू हाउस और अंडरराइटिंग फर्मों के विकास ने डिबेंचर की तरलता और विपणन क्षमता को भी बढ़ाया।
7. डिबेंचर पर ब्याज का भुगतान अब आयकर अधिनियम के तहत एक स्वीकार्य कटौती है। इस भत्ते ने कई कंपनियों को कर से बचने के लिए कम से कम डिबेंचर फाइनेंस का विकल्प चुना।
इस प्रकार, डिबेंचर, अब उन पर लगे कलंक को वहन नहीं करता है। यह वास्तव में, भारतीय पूंजी बाजार में एक स्वागत योग्य विकास है।