जोखिम और रिटर्न: जोखिम और रिटर्न की अवधारणा
किसी परियोजना में पैसा लगाने के बाद एक फर्म परियोजना से कुछ परिणाम प्राप्त करना चाहती है। परिणाम या लाभ जो निवेश उत्पन्न करते हैं, उन्हें रिटर्न कहा जाता है। वेल्थ मैक्सिमाइजेशन अप्रोच भावी परियोजना से अपेक्षित नकदी प्रवाह के भविष्य के मूल्य की अवधारणा पर आधारित है।
इसलिए नकदी प्रवाह और कुछ नहीं बल्कि उस परियोजना से होने वाली कमाई है जिसे हम रिटर्न के रूप में संदर्भित करते हैं। चूंकि स्थिरता अनिश्चित है, इसलिए रिटर्न अनिश्चितता के कुछ डिग्री के साथ जुड़ा हुआ है। दूसरे शब्दों में, नकदी प्रवाह उत्पन्न करने में कुछ परिवर्तनशीलता होगी, जिसे हम जोखिम कहते हैं। इस लेख में हम जोखिम और रिटर्न की अवधारणाओं के साथ-साथ उनके बीच संबंध पर चर्चा करते हैं।
जोखिम की अवधारणा:
निवेश करने वाला व्यक्ति भविष्य में निवेश से कुछ रिटर्न प्राप्त करने की उम्मीद करता है। हालांकि, जैसा कि भविष्य अनिश्चित है, भविष्य में अपेक्षित रिटर्न भी अनिश्चित है। यह एक निवेश से रिटर्न के साथ जुड़ी अनिश्चितता है जो एक परियोजना में जोखिम का परिचय देती है। अपेक्षित रिटर्न अनिश्चित भविष्य का रिटर्न है जो एक फर्म को अपनी परियोजना से प्राप्त होने की उम्मीद है। वास्तविक रिटर्न, इसके विपरीत, एक निश्चित रिटर्न है जिसे एक फर्म ने वास्तव में अर्जित किया है।
परियोजना से प्राप्त प्रतिफल अपेक्षित वापसी के अनुरूप नहीं हो सकता है। अपेक्षित रिटर्न से वास्तविक रिटर्न की भिन्नता की इस संभावना को जोखिम कहा जाता है। जोखिम एक परियोजना से अपेक्षित वापसी में परिवर्तनशीलता है। दूसरे शब्दों में, यह अपेक्षित वापसी से विचलन की डिग्री है। जोखिम इस संभावना से जुड़ा है कि एहसास किए गए रिटर्न उस रिटर्न से कम होंगे जो अपेक्षित थे। इसलिए, जब अहसास उम्मीदों के अनुरूप होता है, तो कोई जोखिम नहीं होगा।
मैं। जोखिम के तत्व:
विभिन्न घटक अपेक्षित रिटर्न में परिवर्तनशीलता का कारण बनते हैं, जिन्हें जोखिम के तत्वों के रूप में जाना जाता है। मोटे तौर पर तत्वों के दो समूहों को व्यवस्थित जोखिम और प्रणालीगत जोखिम के रूप में वर्गीकृत किया गया है।
प्रणाली जोखिम:
व्यावसायिक संगठन समाज का हिस्सा हैं जो गतिशील है। समाज में कई तरह के बदलाव होते हैं जैसे आर्थिक, राजनीतिक और सामाजिक व्यवस्थाएँ जो कंपनियों के प्रदर्शन पर प्रभाव डालती हैं और इस तरह उनके अपेक्षित प्रतिफल पर भी। ये परिवर्तन सभी संगठनों को अलग-अलग डिग्री पर प्रभावित करते हैं। इसलिए इन परिवर्तनों का प्रभाव प्रणाली-व्यापी है और बोर्ड कारकों के पार होने वाले रिटर्न में कुल परिवर्तनशीलता के हिस्से को प्रणालीगत जोखिम के रूप में जाना जाता है। इन जोखिमों को आगे ब्याज दर जोखिम, बाजार जोखिम और क्रय शक्ति जोखिम में विभाजित किया जाता है।
व्यवस्थित जोखिम:
किसी कंपनी के रिटर्न कुछ कारकों के कारण भिन्न हो सकते हैं जो केवल उस कंपनी को प्रभावित करते हैं। ऐसे कारकों के उदाहरण कच्चे माल की कमी, श्रमिक हड़ताल, प्रबंधन की अक्षमता आदि हैं, जब रिटर्न में परिवर्तनशीलता ऐसे फर्म-विशिष्ट कारकों के कारण होती है, तो इसे सिस्टमैटिक जोखिम के रूप में जाना जाता है। यह जोखिम विशिष्ट संगठन के लिए अद्वितीय या अजीब है और व्यवस्थित जोखिम के अतिरिक्त इसे प्रभावित करता है। ये जोखिम व्यावसायिक जोखिम और वित्तीय जोखिम में विभाजित हैं।
ii। जोखिम का मापन:
जोखिम की मात्रा को जोखिम के माप के रूप में जाना जाता है।
जोखिम के मापन में दो दृष्टिकोणों का पालन किया जाता है:
(i) माध्य-विचरण दृष्टिकोण, और
(ii) सहसंबंध या प्रतिगमन दृष्टिकोण।
माध्य-विचरण दृष्टिकोण का उपयोग कुल जोखिम को मापने के लिए किया जाता है, अर्थात व्यवस्थित और अनैच्छिक जोखिमों का योग। इस दृष्टिकोण के तहत विचरण और मानक विचलन अपेक्षित रिटर्न से संभव रिटर्न की परिवर्तनशीलता की सीमा को मापते हैं और इसकी गणना इस प्रकार की जाती है:
जहां, X i = संभावित वापसी,
पी = वापसी की संभावना, और
n = संभावित रिटर्न की संख्या।
सहसंबंध या प्रतिगमन विधि का उपयोग व्यवस्थित जोखिम को मापने के लिए किया जाता है। व्यवस्थित जोखिम β द्वारा व्यक्त किया जाता है और इसकी गणना निम्न सूत्र द्वारा की जाती है:
जहाँ, r im = स्टॉक i के रिटर्न और बाजार सूचकांक की वापसी के बीच सहसंबंध गुणांक,
σ m = बाजार सूचकांक के रिटर्न का मानक विचलन, और
σ i = स्टॉक का रिटर्न का मानक विचलन i।
प्रतिगमन विधि का उपयोग करके हम व्यवस्थित जोखिम को माप सकते हैं।
प्रतिगमन समीकरण का रूप इस प्रकार है:
जहां, n = वस्तुओं की संख्या,
Y = कंपनी के रिटर्न का औसत मूल्य,
एक्स = मार्केट इंडेक्स की वापसी का औसत मूल्य,
α = बाजार के स्थिर होने पर सुरक्षा की अनुमानित वापसी, और
β = बाजार सूचकांक की वापसी में इकाई परिवर्तन के जवाब में व्यक्तिगत सुरक्षा की वापसी में परिवर्तन।
वापसी की अवधारणा:
रिटर्न को एक परियोजना से वास्तविक आय के साथ-साथ पूंजी के मूल्य में सराहना के रूप में परिभाषित किया जा सकता है। इस प्रकार बदले में दो घटक हैं - मूल घटक या आवधिक नकदी निवेश से बहती है, या तो ब्याज या लाभांश के रूप में; और परिसंपत्ति की कीमत में परिवर्तन, जिसे आमतौर पर पूंजीगत लाभ या हानि कहा जाता है।
उपज उपज का उपयोग अक्सर रिटर्न के संबंध में किया जाता है, जो परिसंपत्ति के लिए कुछ कीमत के संबंध में आय घटक को संदर्भित करता है। होल्डिंग अवधि के लिए किसी परिसंपत्ति की कुल वापसी किसी भी निर्दिष्ट अवधि के दौरान किसी निवेशक द्वारा परिसंपत्ति में निवेश किए गए धन की राशि से संबंधित सभी नकदी प्रवाह से संबंधित होती है।
इसे इस प्रकार मापा जाता है:
कुल रिटर्न = नकद भुगतान प्राप्त हुआ + परिसंपत्ति की अवधि / खरीद मूल्य से अधिक संपत्ति में मूल्य परिवर्तन। वापसी के संबंध में हम दो शब्दों का उपयोग करते हैं - एहसास वापसी और अपेक्षित या अनुमानित वापसी। वास्तविक रिटर्न वह रिटर्न है जो फर्म द्वारा अर्जित किया गया था, इसलिए यह ऐतिहासिक है। प्रत्याशित या अनुमानित रिटर्न वह प्रतिफल है जो फर्म भविष्य की अवधि में किसी संपत्ति से अर्जित करने का अनुमान लगाती है।
