गणना करने के तरीके रिडीमेबल और इरेडिजेबल डेट
एक फर्म एक परियोजना को वित्त करने के लिए विभिन्न स्रोतों से पूंजी जुटाती है। इसलिए प्रत्येक स्रोत के लिए पूंजी की लागत की गणना करना आवश्यक है। नए निवेशकों को आकर्षित करने के लिए, एक फर्म विभिन्न प्रकार के वित्तपोषण साधनों या प्रतिभूतियों का निर्माण करता है, जैसे कि डिबेंचर, वरीयता शेयर, इक्विटी, आदि। पूंजी के किसी विशेष स्रोत की लागत को पूंजी की विशिष्ट लागत कहा जाता है।
जब हम किसी फर्म की पूंजी की लागत की गणना करते हैं, तो हम पहले धन जुटाने के प्रत्येक स्रोत की पूंजी की विशिष्ट लागत की गणना करते हैं, और फिर विशिष्ट लागत को समग्र लागत में मिलाकर पूंजी की कुल लागत की गणना की जाती है। पूंजी की विशिष्ट लागत दूसरे पर वित्तपोषण की एक पंक्ति को आगे बढ़ाने की सापेक्ष लागत का आकलन करने में भी मदद करती है। इस लेख में हम पूंजी के विभिन्न स्रोतों की विशिष्ट लागत को मापने के तरीकों पर चर्चा करेंगे।
कर्ज की लागत:
ऋण वित्तपोषण का बाहरी स्रोत है। ऋण की लागत केवल ऋण पर फर्म द्वारा भुगतान किया गया ब्याज है। लेकिन कर्ज पर दिया गया ब्याज एक कर-कटौती योग्य व्यय है; इसलिए पूंजी की प्रभावी लागत भुगतान की गई ब्याज की राशि से कम है। फिर से, ऋण प्रतिदेय या अदेय हो सकता है। रिडीजेबल ऋण वे हैं जो एक विशिष्ट अवधि के बाद ऋण के आपूर्तिकर्ताओं को चुकाए जाएंगे, जबकि अदेय या स्थायी ऋण को ऋण के आपूर्तिकर्ताओं को वापस नहीं किया जाता है - केवल इस पर ब्याज नियमित रूप से भुगतान किया जाता है।
रिडीमेबल और इरेजिबल लोन की गणना के तरीके नीचे चर्चा की गई है:
मैं। अयोग्य ऋण या सदा ऋण की लागत:
अविश्वसनीय ऋण वह ऋण है जिसे कंपनी के जीवनकाल के दौरान चुकाने की आवश्यकता नहीं होती है। इस तरह के कर्ज में ब्याज की कूपन दर होती है। ब्याज की यह कूपन दर ऋण की पूर्व कर लागत का प्रतिनिधित्व करती है। पूंजी के पहले की लागत के साथ कॉर्पोरेट कर को समायोजित करके स्थायी ऋण की कर लागत की गणना की जा सकती है। ऋण सममूल्य पर, छूट पर या प्रीमियम पर जारी किया जा सकता है। ऋण की लागत कर दर द्वारा समायोजित ऋण पर उपज है।
प्रतीकात्मक रूप से, स्थायी ऋण की लागत (K d ) की गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जा सकती है:
अदेय ऋण की लागत (K d ) = I / NP (1 - t)
जहां, I = वार्षिक ब्याज भुगतान,
एनपी = नेट डिबेंचर या बांड के मुद्दे से आगे बढ़ता है, और
t = कर की दर।
ध्यान दें:
कभी-कभी फ़र्म इंकाट फ़्लोटेशन कॉस्ट जैसे ब्रोकरेज, कमीशन, और लीगल और अकाउंटिंग फीस। शुद्ध आय पर आने के लिए इन लागतों को घटाया जाना चाहिए। यहां ध्यान देने वाली एक और महत्वपूर्ण बात यह है कि ब्याज और शुद्ध आय एक ही संबंध का प्रतिनिधित्व करती है, यानी यदि ब्याज मैं पूरे डिबेंचर के लिए लिया जाता है, तो जारी किया गया ऋण की शुद्ध आय एनपी पूरी डिबेंचर की होनी चाहिए। इसी प्रकार यदि ब्याज भुगतान केवल एक डिबेंचर के लिए लिया जाता है तो केवल एक डिबेंचर की शुद्ध आय ली जानी है।
उदाहरण 4.1:
एक कंपनी ने 2, 00, 000 रुपये में 12% डिबेंचर जारी किया। 30% पर कर की दर मानने वाले डिबेंचर की बाद की कर लागत की गणना करें।
उपाय:
हम जानते हैं कि ऋण की लागत K d = I / NP (1 - t)
वरीयता शेयर पूंजी की लागत:
ऋण की तरह, वरीयता शेयर भी दो प्रकार के होते हैं: रिडीमेबल और इरेडिबल। अगर कंपनी लाभ कमाती है, तो शेयरधारक लाभांश की निश्चित दर पाने के हकदार हैं। लेकिन वरीयता शेयरों पर देय लाभांश कर-कटौती योग्य व्यय नहीं है।
इसलिए वरीयता शेयरों की लागत की गणना के लिए कॉर्पोरेट कर के लिए कोई समायोजन आवश्यक नहीं है। यहां यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि वरीयता शेयरों के संबंध में ऐसा कोई दायित्व नहीं है जैसा कि हम ऋण के मामले में पाते हैं। वरीयता शेयरों के धारकों को केवल इक्विटी शेयरधारकों की तुलना में लाभांश के भुगतान के साथ-साथ मूलधन की वापसी के संबंध में अधिमान्य अधिकार मिलता है।
मैं। अचिंतनीय वरीयता शेयर की लागत:
अविश्वसनीय वरीयता शेयर को कंपनी के जीवनकाल के दौरान चुकाने की आवश्यकता नहीं होती है। इस तरह के प्रिफरेंस शेयर डिविडेंड की दर को वहन करते हैं, जो कि अप्रतिबंधित वरीयता शेयरों की लागत है। चूँकि शेयर सममूल्य पर, प्रीमियम पर या छूट पर जारी किए जा सकते हैं, वरीयता शेयरों की कीमत वरीयता शेयरों पर उपज है। निम्नांकित वरीयता वाले शेयरों की लागत की गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जाती है:
के पी = डी पी / एनपी
जहां, डी पी = वरीयता लाभांश और
एनपी = वरीयता शेयरों के मुद्दे से शुद्ध आय।
ध्यान दें:
यहां प्लॉटेशन लागत के लिए भी समायोजन किया जाना है और लाभांश और शुद्ध आय के बीच समता रखी जानी है, यानी या तो ये दोनों एकल वरीयता शेयर या संपूर्ण वरीयता शेयरों के लिए होंगे।
उदाहरण 4.2:
एक कंपनी ने १००० रुपये के १०००, १२% अतुल्य वरीयता वाले शेयर जारी किए। वरीयता शेयर पूंजी की लागत का पता लगाएं, कर की दर 30% है।
उपाय:
हम जानते हैं कि ऋण की लागत
मैं। Redeemable वरीयता शेयरों की लागत:
Redeemable प्राथमिकता वाले शेयर वे होते हैं जिन्हें एक निश्चित अवधि के बाद चुका दिया जाता है। इसलिए रिडीमेबल प्रिफरेंस शेयर्स की लागत की गणना करते समय, प्रिफरेंस शेयर्स की अवधि और प्रिफरेंस शेयर्स की रिडीमेबल वैल्यू पर विचार किया जाना चाहिए।
अतुलनीय वरीयता वाले शेयरों की तरह, प्रतिदेय वरीयता शेयरों को भी बराबर, छूट या प्रीमियम पर जारी किया जा सकता है। इसके अलावा फ्लोटेशन लागत हो सकती है। तो शुद्ध आय की गणना करने के लिए, फ्लोटेशन लागत के लिए समायोजन आवश्यक है। चूँकि यह रिडेम्बल योग्य होता है, इस कारण से कि क्या शेयर प्राथमिकता के आधार पर भुनाए जाते हैं, या प्रीमियम पर भुनाए जाने योग्य मूल्य इसके अंकित मूल्य से भिन्न हो सकते हैं।
निम्नलिखित स्रोत का उपयोग करके प्रतिदेय वरीयता वरीयता शेयर की लागत की गणना की जा सकती है:
जहां, डी पी = वरीयता लाभांश,
n = वरीयता शेयर की अवधि,
आरवी = वरीयता शेयर का सम्मानजनक मूल्य, और
एनपी = वरीयता शेयरों के मुद्दे से शुद्ध आय।
उदाहरण 4.3:
बैभव लि।, १०, ०००, ६% के प्रीमियम पर १०० रुपये के १२% वरीयता शेयर जारी किए गए); फ्लोटेशन कॉस्ट इश्यू प्राइस पर 2.5% है। शेयरों को 5 साल के बाद 5% के प्रीमियम पर भुनाया जाना है। वरीयता शेयर पूंजी की लागत की गणना करें।
उपाय:
हम जानते हैं कि वरीयता शेयरों की लागत की गणना की जा सकती है
इक्विटी शेयर पूंजी की लागत:
इक्विटी शेयर पूंजी की लागत की गणना विवादास्पद मुद्दों में से एक है क्योंकि इसकी गणना उच्च सटीकता के साथ नहीं की जा सकती है, जैसा कि ऋण और वरीयता शेयरों के साथ किया जाता है। ऋण और वरीयता शेयर पूंजी के विपरीत, इक्विटी शेयरों के धारक को लाभांश की निश्चित दर नहीं मिलती है। इक्विटी शेयरों पर रिटर्न, यानी लाभांश, पूरी तरह से कंपनी के प्रबंधन के विवेक पर निर्भर करता है।
इसके अलावा, इक्विटी शेयरधारक कंपनी की परिसंपत्तियों पर अंतिम दावेदार होते हैं और इसलिए पुनर्भुगतान के दौरान वे ऋण और वरीयता शेयरों के बाद अपने मूल वापस प्राप्त करते हैं। इस लिहाज से इक्विटी कैपिटल की कोई कीमत नहीं है। लेकिन यह सच नहीं है क्योंकि एक फर्म का उद्देश्य शेयरधारकों के धन को अधिकतम करना है। धन का अधिकतमकरण शेयरों के बाजार मूल्य पर निर्भर करता है, जो फिर से कंपनी द्वारा भुगतान किए गए लाभांश से संबंधित है। शेयरधारकों को अपने निवेश से लाभांश की भी उम्मीद है।
इसलिए इक्विटी शेयर कैपिटल की एक निश्चित लागत होती है, क्योंकि लाभांश के बिना कोई भी शेयरधारक इक्विटी शेयरों में निवेश करने के लिए सहमत नहीं होगा। इक्विटी शेयर पूंजी की लागत वापसी की दर है जो शेयर के बाजार मूल्य के साथ अपेक्षित लाभांश के वर्तमान मूल्य के बराबर है। दूसरे शब्दों में, शेयरों के बाजार मूल्य को कम रखने के लिए आवश्यक न्यूनतम दर है। यहां यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि इक्विटी शेयरों पर लाभांश कर कटौती योग्य नहीं है। इसलिए कर के लिए कोई समायोजन आवश्यक नहीं है। विभिन्न दृष्टिकोणों का उपयोग करके इक्विटी शेयर पूंजी की लागत को मापा जाता है: लाभांश दृष्टिकोण और कमाई का दृष्टिकोण।
इक्विटी पूंजी की लागत मापने के विभिन्न तरीकों की चर्चा नीचे दी गई है:
मैं। लाभांश मूल्य दृष्टिकोण:
इक्विटी शेयर पूंजी की लागत को मापने का यह तरीका लाभांश मूल्यांकन मॉडल पर आधारित है। इस दृष्टिकोण के अनुसार इक्विटी की लागत वापसी की दर है जो शेयरों को भविष्य के लाभांश के रूप में अर्जित करने की उम्मीद है।
इक्विटी शेयर पूंजी (के ई ) की लागत की गणना का सूत्र नीचे दिया गया है:
के ई = डी / एमपी
जहां, D = प्रति शेयर लाभांश
एमपी = प्रति शेयर बाजार मूल्य।
ध्यान दें:
नए मुद्दे के मामले में, बाजार मूल्य के बजाय प्रति शेयर शुद्ध (एनपी) का उपयोग किया जाएगा। यदि फ़्लोटेशन कॉस्ट नए इश्यू के दौरान फर्म द्वारा खर्च की जाती है, जिसे नए इश्यू से नेट आय प्राप्त करने के लिए समायोजित किया जाना चाहिए।
उदाहरण 4.4:
एक कंपनी 10% के प्रीमियम पर 10 रुपये के 10, 000 इक्विटी शेयर जारी करती है। अंडरराइटिंग कमीशन देय मूल्य मुद्दे पर 2.5% है। लाभांश की अपेक्षित दर 12.5% है। इक्विटी पूंजी की लागत की गणना करें।
सेवानिवृत्त आय की लागत:
रिटायर्ड कमाई वित्त के महत्वपूर्ण आंतरिक स्रोतों में से एक है। इक्विटी के लिए उपलब्ध लाभ को लाभांश के रूप में वितरित किया जा सकता है; लेकिन उस अनुपात को वितरित किया जाता है और शेष को पुनर्निवेश के लिए रखा जाता है। इसलिए इक्विटी शेयरधारकों द्वारा प्रतिधारित आय लाभांश है। चूंकि इक्विटी शेयरधारक बरकरार रखी गई कमाई के वास्तविक दावेदार होते हैं, इसलिए कमाई की लागत, इक्विटी की लागत के बराबर होती है। इस अनुमान के अनुसार प्रतिधारित कमाई (K r ) की लागत की गणना उसी तरह की जाएगी जैसे हम इक्विटी से करते हैं।
तो के आर = के ई
हालाँकि व्यवहार में, प्रतिधारित आय इक्विटी पूंजी की लागत से सस्ती होती है। यदि रखी गई आय को इक्विटी शेयरधारकों को लाभांश के रूप में वितरित किया जाता है, तो लाभांश पर कर का भुगतान इक्विटी शेयरधारकों द्वारा किया जाना है। यदि वे अपने फंड को फिर से संगठित करना चाहते हैं, तो कंपनी को ब्रोकरेज, कमीशन आदि के रूप में खर्च करना होगा, इस प्रकार इस दृष्टिकोण के तहत प्रतिधारित कमाई की लागत की गणना ब्रोकरेज, कमीशन, आदि के लिए कर और व्यय के समायोजन के बाद की जा सकती है।
प्रतिधारित आय की लागत (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)
जहां, के ई = इक्विटी की लागत,
t = कर की दर, और
c = ब्रोकरेज, कमीशन आदि।
उदाहरण 4.5:
एक कंपनी का शुद्ध लाभ 40, 000 रुपये है। शेयरधारकों की वापसी की आवश्यक दर 10% है। ब्रोकरेज और कमीशन के माध्यम से शेयरधारकों के पास 4% की आय के बाद अपनी कमाई का निवेश करने का विकल्प है। 30% की दर से कर की दर को बरकरार रखते हुए कमाई की लागत की गणना करें।
