उत्तोलन के प्रकार: परिचालन, वित्तीय, पूंजी और कार्यशील पूंजी उत्तोलन

उत्तोलन क्रमशः ईबीआईटी या ईपीएस को बढ़ाने के लिए निश्चित भुगतान वाले परिसंपत्तियों या फंड के स्रोतों को संदर्भित करता है। तो यह निवेश गतिविधियों या वित्तपोषण गतिविधियों से जुड़ा हो सकता है।

इसके सहयोग के अनुसार हम मुख्य रूप से दो प्रकार के लाभ उठाते हैं:

1. ऑपरेटिंग लीवरेज और

2. वित्तीय लाभ।

यहाँ यह ध्यान रखना है कि ये दोनों लीवर एक दूसरे से स्वतंत्र नहीं हैं; बल्कि वे पूरी प्रक्रिया का एक हिस्सा हैं। इसलिए हम निवेश और वित्तपोषण निर्णय दोनों के संयुक्त प्रभाव को जानना चाहते हैं। ऑपरेटिंग और वित्तीय उत्तोलन का संयुक्त प्रभाव संयुक्त उत्तोलन की सहायता से मापा जाता है।

1. ऑपरेटिंग उत्तोलन:

ऑपरेटिंग लीवरेज का संबंध फर्म की निवेश गतिविधियों से है। यह फर्म की आय स्ट्रीम में निश्चित परिचालन लागतों की गड़बड़ी से संबंधित है। एक फर्म की परिचालन लागत को तीन प्रकारों में वर्गीकृत किया जाता है: निश्चित लागत, परिवर्तनीय लागत और अर्ध-चर या अर्ध-निश्चित लागत। निश्चित लागत एक संविदात्मक लागत है और समय का एक कार्य है। इसलिए यह बिक्री में परिवर्तन के साथ नहीं बदलता है और बिक्री की मात्रा की परवाह किए बिना भुगतान किया जाता है।

परिवर्तनीय लागत सीधे बिक्री राजस्व के साथ बदलती हैं। यदि कोई बिक्री नहीं की जाती है तो परिवर्तनीय लागत शून्य हो जाएगी। अर्ध-परिवर्तनीय या अर्ध-स्थिर लागत आंशिक रूप से बिक्री के साथ बदलती हैं और आंशिक रूप से तय होती हैं। ये बिक्री की सीमा में बदल जाते हैं और फिर स्थिर रहते हैं। ऑपरेटिंग लीवरेज के संदर्भ में, सेमी-वैरिएबल या सेमी-फिक्स्ड कॉस्ट को फिक्स्ड और वेरिएबल पार्टिशन में तोड़ दिया जाता है और इसे वैरिएबल या फिक्स्ड कॉस्ट के अनुसार मर्ज किया जाता है। निवेश का निर्णय अचल लागत वाली परिसंपत्तियों को नियोजित करने के पक्ष में जाता है क्योंकि निश्चित परिचालन लागत को लीवर के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है।

निश्चित लागत के उपयोग के साथ, फर्म EBIT में परिवर्तन पर बिक्री में परिवर्तन के प्रभाव को बढ़ा सकती है। इसलिए फर्म की ब्याज और करों से पहले की आय में परिवर्तन के प्रभावों को बढ़ाने के लिए निश्चित परिचालन लागत का उपयोग करने की क्षमता को परिचालन लाभ उठाने के रूप में कहा जाता है। यह उत्तोलन बिक्री और लाभ में भिन्नता से संबंधित है। ऑपरेटिंग लीवरेज को ऑपरेटिंग लीवरेज (DOL) की डिग्री की गणना करके मापा जाता है। डीओएल मात्रात्मक शब्दों में ऑपरेटिंग लीवरेज को व्यक्त करता है।

लागत संरचना में फिक्स्ड ऑपरेटिंग लागत का अनुपात जितना अधिक होगा, ऑपरेटिंग लीवरेज की डिग्री उतनी ही अधिक होगी। बिक्री और आउटपुट में दिए गए प्रतिशत परिवर्तन के सापेक्ष ब्याज और करों से पहले की कमाई में प्रतिशत परिवर्तन को डीओएल के रूप में परिभाषित किया गया है। इसलिए,

यह एक दिलचस्प तथ्य है कि बिक्री की मात्रा में परिवर्तन से फर्म की परिचालन लाभ में एक आनुपातिक परिवर्तन होता है, जिसके कारण फर्म की निश्चित परिचालन लागत का उपयोग करने की क्षमता होती है। ऑपरेटिंग लीवरेज की डिग्री का मूल्य 1 से अधिक होना चाहिए। यदि यह 1 के बराबर है, तो यह कहा जा सकता है कि ऑपरेटिंग लीवरेज मौजूद नहीं है।

उदाहरण 5.1:

निम्नलिखित डेटा से ऑपरेटिंग लीवरेज की डिग्री की गणना करें:

बिक्री: 1, 50, 000 यूनिट 4 रुपये प्रति यूनिट।

परिवर्तनीय लागत प्रति यूनिट 2 रु।

निश्चित लागत 1, 50, 000 रु।

ब्याज 25, 000 रु।

2. वित्तीय उत्तोलन:

वित्तीय उत्तोलन मुख्य रूप से एक फर्म की पूंजी संरचना में ऋण और इक्विटी के मिश्रण से संबंधित है। यह स्थिर वित्तीय प्रभार के अस्तित्व के कारण मौजूद है जो फर्म के परिचालन लाभ पर निर्भर नहीं करते हैं। विभिन्न स्रोतों जिनमें से किसी व्यवसाय के वित्तपोषण में धन का उपयोग किया जाता है, उन्हें निश्चित वित्तीय प्रभार वाले फंडों में वर्गीकृत किया जा सकता है और कोई निश्चित वित्तीय शुल्क नहीं होता है। पहली श्रेणी में डिबेंचर, बॉन्ड, दीर्घकालिक ऋण और वरीयता शेयर शामिल हैं और दूसरी श्रेणी में इक्विटी शेयर शामिल हैं।

फाइनेंसिंग का फ़ैसला फ़ंड के नियत वित्तीय आरोपों को नियोजित करने के पक्ष में जाता है क्योंकि इसे लीवर के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। फर्म की आय स्ट्रीम में निश्चित वित्तीय शुल्कों के अस्तित्व से वित्तीय उत्तोलन होता है। निश्चित वित्तीय शुल्कों के उपयोग के साथ, एक फर्म ईपीएस में बदलाव पर ईबीआईटी में बदलाव के प्रभाव को बढ़ा सकती है। इसलिए वित्तीय उत्तोलन को ईपीएस में परिवर्तन के प्रभावों को बढ़ाने के लिए निश्चित वित्तीय प्रभार का उपयोग करने की फर्म की क्षमता के रूप में परिभाषित किया जा सकता है।

किसी फर्म की पूंजी संरचना में फिक्स्ड चार्ज असर फंड का अनुपात जितना अधिक होता है, वित्तीय लीवरेज (डीएफएल) और इसके विपरीत की डिग्री उच्च होती है। वित्तीय उत्तोलन की गणना DFL द्वारा की जाती है। DEL मात्रात्मक शब्दों में वित्तीय लाभ उठाता है। ब्याज और करों से पहले आय में दिए गए प्रतिशत में प्रति शेयर आय में परिवर्तन प्रतिशत को वित्तीय उत्तोलन (डीएफएल) की डिग्री के रूप में परिभाषित किया गया है। इसलिये

एक फर्म को अत्यधिक वित्तीय रूप से लाभ प्राप्त करने के लिए कहा जाता है यदि इक्विटी ब्याज पूंजी का तुलना में निश्चित ब्याज असर प्रतिभूतियों का अनुपात, यानी लंबी अवधि के ऋण और पूंजी संरचना में वरीयता शेयर पूंजी अधिक होती है। परिचालन उत्तोलन की तरह, वित्तीय उत्तोलन का मूल्य 1 से अधिक होना चाहिए। यहां यह ध्यान रखना चाहिए कि यदि समस्या में वरीयता शेयर पूंजी दी जाती है, तो निम्नलिखित स्रोतों का उपयोग करके वित्तीय उत्तोलन की डिग्री की गणना की जाएगी।

उदाहरण 5.2:

निम्नलिखित जानकारी से वित्तीय उत्तोलन की डिग्री की गणना करें: पूंजी संरचना: 10, 000, इक्विटी शेयर 10 रुपये प्रत्येक 1 रुपये, 00, 000।

5, 000, 11% वरीयता वाले शेयर 10 रुपये प्रत्येक 50, 000 रु।

100 रुपये के प्रत्येक 100 रुपये पर 9% डिबेंचर।

कंपनी का ईबीआईटी 50, 000 रु है और कॉर्पोरेट कर की दर 45% है।

3. संयुक्त उत्तोलन:

एक फर्म फिक्स्ड ऑपरेटिंग कॉस्ट और फिक्स्ड फाइनेंशियल चार्ज के रूप में कुल निश्चित शुल्क लगाती है। ऑपरेटिंग लीवरेज ऑपरेटिंग जोखिम से संबंधित है और DOL द्वारा मात्रात्मक रूप से व्यक्त किया गया है। वित्तीय उत्तोलन वित्तीय जोखिम के साथ जुड़ा हुआ है और DFL द्वारा मात्रात्मक रूप से व्यक्त किया गया है। दोनों लीवर निश्चित शुल्क से संबंधित हैं। यदि हम इन दोनों को जोड़ते हैं तो हमें उस फर्म का कुल जोखिम मिलेगा जो कि कुल उत्तोलन या फर्म के संयुक्त उत्तोलन के साथ जुड़ा हुआ है। संयुक्त उत्तोलन मुख्य रूप से कुल निश्चित शुल्क को कवर करने में सक्षम नहीं होने के जोखिम से संबंधित है।

फिक्स्ड ऑपरेटिंग और फाइनेंशियल चार्ज के कुल को कवर करने की फर्म की क्षमता को संयुक्त उत्तोलन कहा जाता है। ईपीएस में बिक्री में दिए गए एक प्रतिशत परिवर्तन के प्रतिशत में परिवर्तन को संयुक्त उत्तोलन (डीसीएल) की डिग्री के रूप में परिभाषित किया गया है। DCL मात्रात्मक शब्दों में संयुक्त उत्तोलन व्यक्त करता है। निश्चित परिचालन लागत और वित्तीय शुल्कों का अनुपात जितना अधिक होगा, संयुक्त लीवरेज की डिग्री उतनी ही अधिक होगी। अन्य दो उत्तोलनों की तरह संयुक्त उत्तोलन का मूल्य 1 से अधिक होना चाहिए।

DCL की गणना निम्नलिखित तरीके से की जा सकती है:

उदाहरण 5.3:

एक्स लिमिटेड ने निम्नलिखित जानकारी दी है:

4. कार्यशील पूंजी उत्तोलन:

कार्यशील पूंजी में निवेश का व्यवसाय की लाभप्रदता और जोखिम पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है। वर्तमान परिसंपत्तियों में निवेश में कमी से फर्म की लाभप्रदता में वृद्धि होगी और इसके विपरीत। यह इस तथ्य के कारण है कि अचल संपत्तियों की तुलना में वर्तमान संपत्ति कम लाभदायक है। मौजूदा परिसंपत्तियों में निवेश में कमी से जोखिम की मात्रा भी बढ़ जाती है। जोखिम और रिटर्न सीधे संबंधित हैं।

इसलिए जैसे-जैसे जोखिम बढ़ता है, फर्म की लाभप्रदता बढ़ती जाती है। इस प्रकार कार्यशील पूंजी उत्तोलन (डब्ल्यूसीएल) को वर्तमान परिसंपत्तियों में परिवर्तन के प्रभावों को बढ़ाने के लिए फर्म की क्षमता के रूप में परिभाषित किया जा सकता है - यह मानते हुए कि वर्तमान देनदारियां स्थिर रहती हैं - फर्म के निवेश पर रिटर्न (आरओआई) पर।

इसलिए डब्ल्यूसीएल की गणना इस प्रकार की जा सकती है: