पूंजी की लागत का मापन (गणना के साथ)

नीचे उल्लिखित लेख पूंजी की लागत के माप पर एक अवलोकन प्रदान करता है।

आम तौर पर, हम जानते हैं कि शेयर पूंजी के उपयोग की कोई लेखांकन लागत नहीं है और जैसे, एक फर्म द्वारा उसी के उपयोग में कोई परिव्यय शामिल नहीं होता है जिसे एक लेखाकार सामान्य रूप से लागत कहेगा।

हालांकि, यह सच नहीं है क्योंकि इक्विटी पूंजी में निश्चित रूप से एक लागत शामिल होती है। लेकिन इक्विटी शेयरधारक अपने निवेश के खिलाफ लाभांश और / या पूंजीगत लाभ की उम्मीद करते हैं और इस तरह की उम्मीदें पूंजी की एक अवसर लागत को जन्म देती हैं। (एक शेयर का बाजार मूल्य वापसी का एक कार्य है जो एक शेयरधारक को उम्मीद है।)

यह उल्लेख किया जा सकता है कि इक्विटी फंड का उपयोग केवल तभी किया जाना चाहिए जब किसी परियोजना से रिटर्न इस लागत को कवर करता है। इक्विटी वित्तपोषण दो प्रमुख स्रोतों से उत्पन्न होता है, अर्थात। (ए) नए मुद्दे, (बी) सेवानिवृत्त आय।

वैचारिक रूप से, इक्विटी कैपिटल की लागत फंड के अन्य सभी स्रोतों के बीच तुलनात्मक रूप से सबसे अधिक है। यह ऊपर कहा गया है कि इक्विटी शेयरधारक हमेशा एक निश्चित दर की वापसी की उम्मीद करते हैं, जो कि, फिर से, अन्य बातों के साथ, व्यापार जोखिम और एक फर्म के वित्तीय जोखिम पर निर्भर करता है।

इक्विटी शेयरधारक सबसे अधिक वित्तीय जोखिम उठाते हैं, अर्थात, वे सभी व्यावसायिक दायित्वों का भुगतान करने के बाद लाभांश प्राप्त करते हैं और, चूंकि वे जोखिम की उच्चतम डिग्री लेते हैं, स्वाभाविक रूप से, वे उच्च रिटर्न की उम्मीद करते हैं और, जैसे, उच्चतम लागत संबंधित हैं उनको।

इक्विटी कैपिटल की लागत को उस रिटर्न की न्यूनतम दर के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जो एक फर्म को अपने स्टॉक के बाजार मूल्यों को अपरिवर्तित छोड़ने के लिए एक निवेश परियोजना के इक्विटी-वित्तपोषित हिस्से पर अर्जित करना चाहिए। उदाहरण के लिए, यदि रिटर्न की आवश्यक दर (आरआरआर) 15% है और ऋण की लागत 12, % है, और यदि कंपनी की 80% इक्विटी और 20% ऋण के साथ वित्त करने की नीति है, तो परियोजना की आरआरआर की गणना की जाएगी। :

यह इंगित करता है कि यदि कंपनी को रु। 20, 000 रु। की परियोजना के लिए रु। 4, 000, इक्विटी वित्तपोषित हिस्से पर वापसी की दर की गणना इस प्रकार की जा सकती है:

इसलिए, वापसी की अपेक्षित दर 21.88% है जो आईआरआर से ऊपर है और इस तरह, परियोजना शुरू की जा सकती है। दूसरे शब्दों में, शेयरों का बाजार मूल्य बढ़ जाएगा। लेकिन अगर प्रोजेक्ट रिटर्न कमाता है जो रु। से कम है। 2, 400 (16, 000 x 15), यह अन्वेषकों को कम रिटर्न प्रदान करेगा और परिणामस्वरूप, शेयर का बाजार मूल्य नीचे जाएगा।

वैचारिक रूप से, वापसी की इस दर को इक्विटी पूंजी की लागत माना जा सकता है जो निम्नलिखित दो श्रेणियों द्वारा निर्धारित की जाती है:

(i) नए मुद्दे,

(ii) रिटायर्ड कमाई।

(i) नए मुद्दे:

इक्विटी शेयर पूंजी की लागत की गणना, कोई संदेह नहीं है, कठिन और विवादास्पद कार्य क्योंकि विभिन्न अधिकारियों ने विभिन्न स्पष्टीकरणों और दृष्टिकोणों से अवगत कराया है। इसी समय, वापसी की अपेक्षित दर को जानना भी बहुत मुश्किल है, जो कि एक वर्ग के रूप में शेयरधारकों को अपने निवेश से उम्मीद है क्योंकि वे उक्त रिटर्न की भविष्यवाणी या मात्रा निर्धारित करने के लिए आपस में भिन्न हैं।

हालांकि, कुछ दृष्टिकोण जिनके द्वारा इक्विटी पूंजी की लागत की गणना की जा सकती है:

(ए) लाभांश मूल्य (डी / पी) दृष्टिकोण:

यह दृष्टिकोण लाभांश मूल्यांकन मॉडल पर आधारित है। इस दृष्टिकोण के तहत, इक्विटी कैपिटल की लागत की गणना भविष्य के लाभांश के संदर्भ में आवश्यक दर से की जाती है। तदनुसार, पूंजी की लागत (K _O ) को उस दर के रूप में परिभाषित किया जाता है, जो प्रति शेयर बिक्री (या वर्तमान बाजार मूल्य) की शुद्ध आय के साथ सभी अपेक्षित भविष्य के लाभांश के वर्तमान मूल्य के बराबर होती है। ' संक्षेप में, यह अपेक्षित लाभांश की दर होगी जो वास्तव में इक्विटी शेयरों के वर्तमान बाजार मूल्य को बनाए रखेगा।

जैसे, इक्विटी की लागत को निम्न द्वारा मापा जाता है:

के _ई = डी / पी

कहा पे

K _e = इक्विटी शेयर कैपिटल की लागत

डी = लाभांश / प्रति शेयर आय

पी = नेट प्रति शेयर / वर्तमान बाजार मूल्य प्रति शेयर के हिसाब से बढ़ता है।

यह दृष्टिकोण लाभांश को उचित महत्व देता है लेकिन यह एक बुनियादी पहलू की अनदेखी करता है, अर्थात, बरकरार रखी गई आय का इक्विटी शेयरों के बाजार मूल्य पर भी प्रभाव पड़ता है।

यह दृष्टिकोण, हालांकि, मानता है कि:

(i) शेयरों की बाजार कीमत केवल फर्म की कमाई में बदलाव से प्रभावित होती है:

(ii) भविष्य की कमाई, जिसे औसत के रूप में व्यक्त किया जा सकता है, निरंतर दर से बढ़ेगी।

चित्र 1:

एक कंपनी रुपये के इक्विटी शेयर जारी करती है। 20% के प्रीमियम पर सार्वजनिक सदस्यता के लिए 10 प्रत्येक। कंपनी मुद्दों की कीमत पर अंडरराइटिंग कमीशन के रूप में @ 5% का भुगतान करती है। इक्विटी शेयरधारकों द्वारा लाभांश की अपेक्षित दर 25% है।

आपको इक्विटी पूंजी की लागत की गणना करना आवश्यक है। क्या आपका उत्तर भिन्न होगा यदि इसकी गणना इक्विटी शेयर के वर्तमान बाजार मूल्य के आधार पर की जाती है जो केवल रु। 16?

उपाय:

पूंजी की लागत की गणना निम्नानुसार की जाती है:

हालांकि, मौजूदा इक्विटी शेयरों के मामले में, बाजार मूल्य के आधार पर इक्विटी शेयरों की लागत की गणना करना बेहतर होता है, जिसकी गणना की जाती है

के _ई = डी / एमपी

K _e = इक्विटी कैपिटल की लागत

D = प्रति शेयर लाभांश

एमपी = प्रति शेयर बाजार मूल्य

= रु। 2.5 / रु। 16

= 0.1563 या 15.63%।

(बी) डिविडेंड प्राइस प्लस ग्रोथ (डी / पी + जी) दृष्टिकोण:

इस दृष्टिकोण के तहत, इक्विटी कैपिटल की लागत अपेक्षित लाभांश दर और लाभांश में वृद्धि की दर के आधार पर निर्धारित की जाती है, अर्थात, यह विधि लाभांश द्वारा प्रति शेयर आय को प्रतिस्थापित करती है और इसमें वृद्धि को पहचानती है।

प्रतीकात्मक,

किलोग्राम = डी / पी + जी

K _e = इक्विटी शेयर कैपिटल की लागत

D = प्रति शेयर लाभांश

पी = प्रति शेयर शुद्ध आय

g = लाभांश में वृद्धि दर।

चित्रण 2:

एक्स लिमिटेड द्वारा प्रस्तुत निम्नलिखित विवरणों से इक्विटी पूंजी की लागत की गणना करें: कंपनी के इक्विटी शेयर का वर्तमान बाजार मूल्य रु। 80. प्रति शेयर वर्तमान लाभांश रु। 6.40। लाभांश @ 8% बढ़ने की उम्मीद है।

उपाय:

के _ई = डी / पी + जी

= रु। 6.40 / रु। 80 + 0.08

= 0.08 + 0.08 =

0.16 या 16%

चित्रण 3:

निम्नलिखित विशेष से कंपनी एक्स के इक्विटी शेयरों की लागत निर्धारित करें:

(i) किसी शेयर का वर्तमान बाजार मूल्य रु। 140।

(ii) नए शेयरों पर प्रति शेयर हामीदारी लागत रुपये है। 5।

(iii) पिछले पाँच वर्षों में बकाया शेयरों पर दिए गए लाभांश निम्नलिखित हैं:

(iv) कंपनी का एक निश्चित लाभांश पे-आउट अनुपात है।

(v) 1 वर्ष के अंत में नए शेयरों पर अपेक्षित लाभांश रु। 14.10 प्रति शेयर।

उपाय:

इक्विटी शेयर पूंजी द्वारा उठाए गए धन की लागत की गणना के लिए, हम लाभांश की वृद्धि दर का अनुमान लगाते हैं। पांच वर्षों के दौरान लाभांश रुपये से बढ़ गया है। 10.50 से रु। 13.40 को 1.276 के यौगिक कारक के रूप में प्रस्तुत करना, अर्थात (रु। 13.40 / रु। 10.50)। "एक रुपये की तालिका का यौगिक योग" लागू करने के बाद, हम जानते हैं कि पुनः राशि। 1 रुपये में जमा होगा। पांच साल में 1, 276 @ 5% ब्याज।

इसलिए, उपरोक्त सूत्र में मूल्यों को प्रतिस्थापित करना;

के _ई = डी / पी + जी

= रु। 14.10 /

= रु। 135 (रु। 140 - रु। 5) + 5%

= 10.44% + 5%

= 15.44%

(ग) कमाई मूल्य (ई / पी) दृष्टिकोण:

इस दृष्टिकोण के तहत, प्रति शेयर कमाई वास्तव में प्रति शेयर बाजार मूल्य का निर्धारण करेगी। दूसरे शब्दों में, इक्विटी कैपिटल की लागत उस दर के बराबर होती है, जिसे साधारण शेयरों के वृद्धिशील मुद्दों पर अर्जित किया जाना चाहिए ताकि निवेश का वर्तमान मूल्य बरकरार रखा जा सके, यानी इक्विटी कैपिटल की लागत को आय के अनुपात से मापा जाता है।

प्रतीकात्मक:

के _ई = ई / पी जहां

K _e = इक्विटी कैपिटल की लागत

ई - आय प्रति शेयर

P = किसी इक्विटी शेयर का शुद्ध लाभ

यह दृष्टिकोण लाभांश और प्रतिधारित कमाई दोनों को पहचानता है। लेकिन दोनों आय और बाजार मूल्य आंकड़ों की प्रयोज्यता के बारे में दृष्टिकोण के समर्थकों के बीच मतभेद है। कुछ वर्तमान कमाई दर और वर्तमान बाजार मूल्य का उपयोग करना पसंद करते हैं, जबकि कुछ अन्य कमाई की औसत दर (जो पिछले कुछ वर्षों की कमाई पर आधारित है) और इक्विटी शेयरों की औसत बाजार कीमत (जो पिछले के लिए बाजार मूल्य पर आधारित है) को पहचानना पसंद करते हैं कुछ साल)।

चित्रण 4:

एक कंपनी की पूंजी संरचना है:

1, 00, 000 इक्विटी शेयर रु। 100 प्रत्येक।

इसकी वर्तमान कमाई रु। 10, 00, 000 प्रति वर्ष। कंपनी रुपये का अतिरिक्त फंड जुटाने की इच्छा रखती है। नए इक्विटी शेयरों के मुद्दे पर 20, 00, 000। चेहरे के मूल्य पर प्लवनशीलता लागत 10% होने की उम्मीद है।

इक्विटी कैपिटल की लागत क्या होगी अगर यह मान लिया जाए कि कंपनी की कमाई स्थिर है?

उपाय:

मूल्य अनुपात अर्जित करके, इक्विटी पूंजी की लागत है:

P = शेयरों की शुद्ध कार्यवाही, अर्थात

= 11.1% = अंकित मूल्य - प्लवनशीलता लागत

= आरएस। 100 - रुपये। 10।

= रु। 90।

(डी) एहसास यील्ड दृष्टिकोण:

इस दृष्टिकोण के तहत, इक्विटी पूंजी की लागत निवेशकों द्वारा उनके निवेश पर वास्तविक इक्विटी रिटर्न के आधार पर निर्धारित की जाती है, अर्थात इक्विटी शेयरों पर। दूसरे शब्दों में, इक्विटी पूंजी की लागत की गणना लाभांश के आधार पर की जाती है (जो कि पिछले रिकॉर्ड से ली जाती है) और इक्विटी शेयरों के मूल्य में वास्तविक पूंजी की प्रशंसा जो उनके द्वारा आयोजित की जाती है। यह दृष्टिकोण विशेष रूप से उन कंपनियों में लागू होता है जहां लाभांश स्थिर है और विकास दर लगभग स्थिर है। संक्षेप में, यह दृष्टिकोण मानता है कि अतीत व्यवहार की दीवार भविष्य में निश्चितता की उचित डिग्री पर दोहराई जानी चाहिए।

चित्र 5:

पी एंड कंपनी के एक शेयरहोल्डर श्री एक्स ने रु। की लागत पर 5 शेयर खरीदे। २.१.२००३ पर २६०। उन्होंने 5 साल के लिए शेयरों को बनाए रखा और उन्हें रु। 1.1.2008 में बेच दिया। 325।

पिछले पांच वर्षों के लिए उन्हें जो लाभांश प्राप्त हुआ, वह इस प्रकार है:

उपाय:

इक्विटी कैपिटल की लागत की गणना करने से पहले, हम आंतरिक दर की वापसी (आईआरआर) की गणना करते हैं, जिसे "परीक्षण और त्रुटि विधि" (बाद में चर्चा की गई) की मदद से गणना की जा सकती है।

यह दर 10% है जो इस प्रकार दिखाई गई है:

इस प्रकार, जनवरी 2008 के अनुसार नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य रु। 1 जनवरी 2003 के 5 शेयरों के खरीद मूल्य के मुकाबले 260.73 जो रु। 260. इसलिए, 10% पर, वर्ष 2003 में 5 वर्षों की अवधि में नकदी प्रवाह का पीवी एक बहिर्वाह के बराबर होगा। इस प्रकार, इक्विटी पूंजी की लागत को 10% माना जाएगा।

(ii) रिटायर्ड कमाई:

आम तौर पर, कंपनियां अपने शेयरधारकों के बीच विभाजित करके पूरे मुनाफे को वितरित नहीं करती हैं। इस तरह के मुनाफे का एक हिस्सा आगे के विस्तार और विकास के लिए रखा जाता है। इससे नकदी प्रवाह आय और लाभांश दोनों में वृद्धि हो सकती है। इक्विटी फंड्स की तरह रिटायर्ड कमाई का कोई हिसाब नहीं है, लेकिन एक अवसर लागत है।

प्रतिधारित कमाई की अवसर लागत शेयरधारकों द्वारा लाभांश की सीमा है। दूसरे शब्दों में, यदि कंपनी नकदी प्रवाह को बरकरार रखती है, तो इक्विटी शेयरधारक उस रिटर्न को वापस ले लेता है जो इन फंडों का भुगतान किया गया था। वह भविष्य में उच्च लाभांश प्राप्त करता है।

जिन परियोजनाओं ने उम्मीद की थी कि अतिरिक्त भविष्य के लाभांश कम से कम इन अग्रगामी अवसरों को बनाए रखेंगे, उनकी कमाई को बरकरार रखा जाना चाहिए। जैसे, इक्विटी की लागत रिटर्न को दर्शाती है जो शेयरधारकों को प्राप्त होगा यदि लाभांश के माध्यम से नकद प्रवाह का भुगतान किया गया था।

इस प्रकार, प्रतिधारित आय की लागत शेयरधारकों द्वारा अर्जित आय है, अर्थात, यह आय के बराबर है जो एक शेयरधारक अन्यथा वैकल्पिक निवेश में समान निवेश करके अर्जित कर सकता था।

उदाहरण के लिए, यदि कोई शेयरधारक उक्त निधियों को वैकल्पिक तरीके से निवेश कर सकता है, तो उन्हें 12% का रिटर्न मिल सकता है। यह रिटर्न वास्तव में उनके द्वारा केवल इस तथ्य के कारण लिया गया है कि कंपनी लाभांश के माध्यम से पूरे मुनाफे को वितरित नहीं करती है। इस मामले में, प्रतिधारित कमाई की लागत 12% हो सकती है।

इसे वैकल्पिक रूप से समझाया जा सकता है:

मान लीजिए कि कंपनी द्वारा मुनाफे / कमाई को बरकरार नहीं रखा जाता है और शेयरधारकों को लाभांश के माध्यम से वितरित किया जाता है जो शेयरधारकों द्वारा उसी कंपनी के शेयरों की खरीद में निवेश किया जाता है। अब, ऐसे नए इक्विटी शेयरों पर वापसी के बारे में उनकी उम्मीद पर पुनर्विचार कमाई की अवसर लागत के रूप में किया जा सकता है।

संक्षेप में, यदि लाभांश के माध्यम से आय / लाभ वितरित किया गया था, और, उसी समय, यदि सही मुद्दे के लिए कोई प्रस्ताव दिया जाता है, तो शेयरधारकों ने एक निश्चित रिटर्न की उम्मीद के साथ सही मुद्दों को सब्सक्राइब किया होगा जो कि भी लिया जाता है। प्रतिधारित कमाई की लागत।

हमने जो उदाहरण ऊपर प्रस्तुत किया है, उससे पता चलता है कि शेयरधारकों ने समान जोखिम वाले फर्मों में लाभांश का निवेश किया हो सकता है और कम से कम इक्विटी की लागत के बराबर रिटर्न अर्जित किया है यदि लाभांश उन्हें भुगतान किया गया होता, अर्थात यह समान प्रभाव को अनदेखा करता है व्यक्तिगत कराधान, दलाली और नए मुद्दों की प्लवनशीलता लागत। क्योंकि, वास्तविक व्यवहार में, उन्हें कर, दलाली कमीशन आदि का भुगतान करना पड़ता है।

इसलिए, शेयरधारकों को जो धनराशि उपलब्ध है, वह उसी से कम होनी चाहिए जो कंपनी द्वारा बनाए रखा गया था। इस प्रकार, कंपनी द्वारा जारी किए गए नए इक्विटी शेयरों की लागत से कमाई की लागत हमेशा कम होनी चाहिए।

हालाँकि, निम्नलिखित समायोजन को बनाए रखा जाना चाहिए ताकि निर्धारित आय की लागत निर्धारित की जा सके:

(i) आयकर के लिए समायोजन:

यह उल्लेख करने की आवश्यकता नहीं है कि शेयरधारकों द्वारा प्राप्त लाभांश आयकर के अधीन हैं। शेयरधारकों को मिलने वाला लाभांश शुद्ध लाभांश (यानी सकल लाभांश माइनस इनकम-टैक्स) है, न कि सकल लाभांश।

(ii) ब्रोकरेज, कमीशन आदि के लिए समायोजन:

आमतौर पर, जब एक शेयरधारक लाभांश प्राप्त करने के खिलाफ नए शेयरों को खरीदना चाहता है, तो वह दलाली, कमीशन आदि के माध्यम से कुछ खर्च उठाना चाहता है, यानी वे निवेश के उद्देश्य से प्राप्त लाभांश की पूरी राशि का उपयोग नहीं कर सकते क्योंकि वह इस तरह के खर्च का भुगतान करना है।

इस संबंध में यह याद रखना चाहिए कि प्रतिधारित कमाई की अवसर लागत है (वह वापसी की दर है जो एक शेयरधारक वैकल्पिक निवेश के खिलाफ शुद्ध लाभांश निवेश करके प्राप्त कर सकता है।

आयकर और ब्रोकरेज लागत के लिए उचित समायोजन करने के बाद बरकरार रखी गई आय की लागत को निम्न सूत्र की मदद से मापा जा सकता है:

Kr = Ke (1 - T) (1 - C)

कहा पे

के _आर = रिटायर्ड कमाई की लागत

K _e = इक्विटी शेयर कैपिटल की लागत

शेयरधारकों के लिए टी = सीमांत कर की दर लागू है

प्रतिशत के संदर्भ में सी = आयोग और ब्रोकरेज लागत आदि।

चित्रण 6:

वार्षिक शुद्ध लाभ कंपनी द्वारा अर्जित रु। 50, 000। शेयरधारकों की वापसी की आवश्यक दर 10% है। यह उम्मीद की जाती है कि एक ही प्रकार की कंपनी के खिलाफ शेयरधारकों द्वारा रखी गई कमाई को 10% तक निवेश किया जा सकता है, यदि उन्हें शेयरधारकों के बीच वितरित किया जाता है। शेयरधारकों को भी शुद्ध लाभांश के 3% @ दलाली और कमीशन के माध्यम से उठाना पड़ता है। कर की दर @ 40% है।

प्रतिधारित कमाई की लागत की गणना करें।

उपाय:

प्रतिधारित कमाई की लागत की गणना करने से पहले शेयरधारकों द्वारा निवेश के लिए उपलब्ध शुद्ध राशियों और उनकी वापसी की अपेक्षित दर की गणना करना आवश्यक हो जाता है जो निम्नानुसार गणना की जाती है:

अब, यदि कंपनी द्वारा शेयरधारकों के बीच शुद्ध कमाई का वितरण नहीं किया गया है, तो कंपनी पूरे रुपये में पुनर्निवेश कर सकती है। रुपये के बजाय 50, 000 रु। 29, 100।

शेयरधारकों को प्रतिधारित आय पर अर्जित की जाने वाली वापसी की दर इस प्रकार होगी:

रुपये। 2, 910 / रु। 50, 000 x 100 = 5.82%

इसलिए, प्रतिधारित आय पर शेयरधारकों द्वारा अपेक्षित वापसी की दर केवल 5.82% है।

उपरोक्त सूत्र की सहायता से भी गणना की जा सकती है:

Kr = Ke (1 - T) (1 - C)

=10 (1 - .40) (1 - .03)

= ५. =२%

उपरोक्त दृष्टिकोण में मूलभूत कठिनाई सभी शेयरधारकों की सीमांत कर की दर निर्धारित करना है जो प्रत्येक शेयरधारक को प्रतिधारित कमाई की अवसर लागत को सही ढंग से दर्शाएगा। कुछ अधिकारी हैं जो 'बाहरी यील्ड मानदंड' नामक एक अन्य दृष्टिकोण का उपयोग करना पसंद करते हैं।

इस दृष्टिकोण के तहत, प्रतिधारित कमाई का अवसर लागत वापसी की दर है जो कि बाहर की प्रतिभूतियों में निधियों को निवेश करके अर्जित किया जा सकता है, अर्थात प्रतिधारित आय की लागत निधियों के प्रत्यक्ष निवेश पर प्रतिफल है और न कि वह राशि जो अंशधारकों के लिए सक्षम है उनके ₍ निवेश पर) प्राप्त करें।

यही है, इस दृष्टिकोण से न्यायसंगत अवसर लागत का पता चलता है जिसे लगातार लागू किया जा सकता है। इसके अलावा, सीमांत कर की दर इस दृष्टिकोण के तहत उत्पन्न नहीं होती है। हालाँकि, इस विधि को सार्वभौमिक रूप से स्वीकार नहीं किया जा सकता है। जैसे, बहुत से एकाउंटेंट इक्विटी शेयर पूंजी के साथ बराबर कमाई की लागत की गणना करना पसंद करते हैं।

कर्ज की लागत:

ऋण की लागत वापसी की दर है जो उधारदाताओं द्वारा अपेक्षित है। यह वास्तव में ब्याज दर है जो इश्यू के समय निर्दिष्ट है। ऋण छूट पर, या प्रीमियम पर जारी किया जा सकता है। यह स्थायी या प्रतिदेय हो सकता है।

संगणना की विधि:

(i) बराबर पर जारी ऋण:

ऋण की लागत का पता लगाने के लिए अभिकलन की विधि जो सममूल्य पर जारी की जाती है, तुलनात्मक रूप से एक आसान काम है। यह कुछ भी नहीं है लेकिन स्पष्ट ब्याज दर कर देयता के लिए फिर से समायोजित किया गया है।

प्रतीकात्मक,

के _डी = (1-टी) आर

जहां K _d = ऋण की लागत,

टी = सीमांत कर की दर

आर = ब्याज दर देय

उदाहरण:

एक कंपनी ने 8% डिबेंचर जारी किया है और कर की दर 50% है, ऋण के बाद कर की लागत 4% होगी।

इसकी गणना इस प्रकार की जा सकती है:

के _डी = (एलटी) आर

= (1 - .5) 8

= ५ x 8

= ४%

चूंकि ब्याज को आय-कर उद्देश्य के लिए फर्म की आय की गणना करते समय एक व्यय के रूप में माना जाता है, इसलिए कर देय ब्याज से बाहर कर दिया जाता है। यह कर समायोजित ब्याज दर केवल उसी स्थान पर उपयोग की जाती है जहां EBIT (ब्याज और कर से पहले आय / लाभ) ब्याज के बराबर या उससे अधिक है। यह उल्लेख करने की आवश्यकता नहीं है कि यदि ईबीआईटी नकारात्मक पाया जाता है, तो ऋण की लागत को कर की ब्याज दर को समायोजित करने से पहले विचार किया जाना चाहिए, अर्थात उपरोक्त मामले में, ऋण की लागत (कर की दर को समायोजित करने से पहले) केवल 8% होगी।

(ii) प्रीमियम में या छूट पर जारी ऋण:

कई मामलों में, बांड या डिबेंचर प्रीमियम पर जारी किया जा सकता है (जब, यह अंकित मूल्य से अधिक है) या छूट पर (जब यह अंकित मूल्य से कम है)। उस मामले में, ऋण की लागत ब्याज की कूपन दर के बराबर नहीं होनी चाहिए। इसके अलावा, यदि छूट या प्रीमियम आयकर उद्देश्य के लिए संशोधित किए जाते हैं, तो इस पर भी विचार किया जाना चाहिए।

हालांकि, ऋण की लागत की गणना के लिए उपयुक्त फॉर्मूला जहां छूट या प्रीमियम और प्लॉटेशन लागत शामिल हैं, वह है:

केडी = सी / पी (1-टी)

जहां Kd = ऋण की लागत

C = वार्षिक ब्याज भुगतान

पी = शुद्ध कार्यवाही

टी = लागू कर की दर

चित्रण 7:

एक कंपनी रुपये के लिए 10% डिबेंचर जारी करती है। 2, 00, 000। कर की दर 55% है।

ऋण के बाद ऋण की लागत की गणना करें यदि डिबेंचर 10% की छूट पर (ii) बराबर में जारी किए गए हैं, और (iii) 10% के प्रीमियम पर।

चित्र 8 :

एक कंपनी रु। 1, 000 के इश्यू से 90, 000 रुपये के 10% डिबेंचर। 10% की छूट पर 100 प्रत्येक, 10 साल के बाद सममूल्य पर चुकाने योग्य।

यदि कंपनी के कर की दर 50 है, तो फर्म को ऋण पूंजी की लागत क्या है?

(iii) प्रतिदेय ऋण की लागत:

यदि किसी अवधि की समाप्ति के बाद ऋण और / या डिबेंचर को भुनाया जाता है, तो टैक्स की प्रभावी लागत की गणना फॉर्मूले की मदद से की जा सकती है:

चित्र 9:

एक कंपनी 10, 000 रुपये का 10% डिबेंचर जारी करती है। 10 प्रत्येक और रुपये का एहसास। दलालों को 5% कमीशन देने के बाद 95, 000। डिबेंचर को 10 साल बाद भुनाया जाता है।

कर से पहले ऋण की प्रभावी लागत की गणना करें।

वरीयता शेयर पूंजी की लागत:

वरीयता शेयर पूंजी की लागत को मापने की प्रक्रिया कुछ वैचारिक समस्याएं पैदा करती है। हम जानते हैं कि ऋण / उधारी के मामले में, एक निर्दिष्ट निश्चित दर पर ब्याज का भुगतान करने के लिए एक कानूनी दायित्व है, जबकि वरीयता शेयर के मामले में, ऐसा कोई कानूनी दायित्व नहीं है।

यह कुछ अन्य लोगों द्वारा तर्क दिया जा सकता है कि चूंकि वरीयता लाभांश कानूनी रूप से कंपनी के हिस्से पर बाध्यकारी नहीं है (भले ही ऐसे लाभांश का भुगतान किया जाता है) इसे कमाई पर शुल्क के रूप में नहीं माना जा सकता है। इसके विपरीत, उनके अनुसार, यह मालिकों के एक वर्ग को कमाई का वितरण या विनियोग है और, इस तरह, वरीयता लाभांश लागत का गठन नहीं करते हैं।

हालांकि, यह सही नहीं है, क्योंकि, हालांकि, वरीयता लाभांश का भुगतान करने के लिए कंपनी की ओर से कानूनी रूप से बाध्यकारी नहीं है, जबकि कंपनी पर्याप्त लाभ कमाती है और उसी के रूप में भुगतान किया जाता है। यदि वरीयता लाभांश का भुगतान नहीं किया जाता है तो यह इक्विटी शेयरधारकों के दृष्टिकोण से एक खतरनाक स्थिति पैदा करेगा।

यदि वरीयता लाभांश का नियमित रूप से भुगतान नहीं किया जाता है, तो प्राथमिकता वाले शेयरधारकों को कुछ शर्तों के तहत इक्विटी शेयरधारकों के साथ आम बैठक में भाग लेने का अधिकार मिलेगा, जो कि इक्विटी शेयरधारकों द्वारा वांछित नहीं है।

इसके अलावा, एरियर वरीयता लाभांश के संचय से इक्विटी शेयरधारकों के अधिकार पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है। जैसे, वरीयता शेयरों की लागत को डिबेंचर की लागत के साथ बराबर होना चाहिए।

गणना की विधि है:

के _पी = डी _पी / पी जहां,

K _p = वरीयता शेयरों की लागत

D _P = फिक्स्ड वरीयता लाभांश

P = वरीयता शेयरों की शुद्ध कार्यवाही

चित्र 10:

एक कंपनी 1, 000 रुपये के 10% वरीयता शेयर जारी करती है। 100 प्रत्येक।

वरीयता शेयर पूंजी की लागत की गणना करें जब वे (i) 10% प्रीमियम पर जारी किए जाते हैं, और (ii) 10% छूट पर।

Redeemable वरीयता शेयरों की लागत:

इस मामले में, पूंजी की लागत छूट दर है जो भविष्य के लाभांश और मूलधन के पुनर्भुगतान के वर्तमान मूल्य के साथ वरीयता शेयरों की बिक्री की शुद्ध आय के बराबर होती है। गणना की विधि पहले से बताई गई Redeemable Debentures के लिए गणना की विधि के समान होगी।

यह ध्यान रखना दिलचस्प है कि वरीयता शेयर पूंजी की लागत करों के लिए समायोजित नहीं की जाती है क्योंकि यह लाभ के खिलाफ शुल्क नहीं है, लेकिन लाभ का एक विनियोग है।