वित्तीय निर्णय: संकल्पना और कारक इसे प्रभावित करते हैं

वित्तीय निर्णय के बारे में जानने के लिए इस लेख को पढ़ें। इस लेख को पढ़ने के बाद आप इसके बारे में जानेंगे: 1. वित्तीय निर्णय की अवधारणा। 2. बुनियादी कारक वित्तीय निर्णय लेना।

वित्तीय निर्णयों की अवधारणा:

वित्तीय निर्णय एक व्यावसायिक चिंता के लिए वित्तीय मामलों से संबंधित निर्णयों को संदर्भित करते हैं। अपने अंतिम लक्ष्य को पूरा करने के लिए फर्म को निवेश करने के लिए निधियों के परिमाण के बारे में निर्णय लेने, परिसंपत्तियों के अधिग्रहण के प्रकार, पूंजीकरण के पैटर्न, फर्म की आय के वितरण के पैटर्न और इसी तरह के अन्य मामलों को वित्तीय निर्णयों में शामिल किया जाता है।

ये निर्णय एक फर्म की भलाई के लिए महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे संयंत्र और उपकरण प्राप्त करने के लिए फर्म की क्षमता का निर्धारण करते हैं जब आवश्यक मात्रा में इन्वेंट्री और प्राप्य को ले जाने के लिए, मुनाफे और बिक्री में गिरावट के बोझ से बचने के लिए और नियंत्रण खोने से बचने के लिए। कंपनी का।

वित्तीय निर्णय अकेले वित्त प्रबंधक द्वारा या उद्यम के अपने अन्य कार्यकारी सहयोगियों के साथ मिलकर लिए जाते हैं। सिद्धांत रूप में, वित्त प्रबंधक को ऐसी सभी समस्याओं को संभालने के लिए जिम्मेदार माना जाता है, जैसे कि धन संबंधी मामले।

लेकिन वास्तविक व्यवहार में उन्हें अन्य कार्यात्मक क्षेत्रों में विशेषज्ञता के लिए फोन करना पड़ता है: विपणन, उत्पादन, लेखांकन और कर्मियों को अपनी जिम्मेदारी समझदारी से निभाने के लिए। उदाहरण के लिए, पूंजीगत संपत्ति के अधिग्रहण का निर्णय इसके उपयोग से जुड़े शुद्ध रिटर्न और संबद्ध जोखिम पर आधारित है।

इन्हें अकेले वित्त प्रबंधक द्वारा मूल्य नहीं दिया जा सकता है। इसके बजाय, उसे उत्पादन और विपणन के प्रभारी की विशेषज्ञता पर कॉल करना चाहिए। इसी प्रकार, विभिन्न प्रकार की वर्तमान परिसंपत्तियों के बीच निधियों के आवंटन के संबंध में निर्णय वित्त प्रबंधक द्वारा शून्य में नहीं लिया जा सकता है।

प्राप्तियों के संबंध में नीतिगत निर्णय - चाहे क्रेडिट के लिए बेचना है, किस हद तक और किन शर्तों पर अनिवार्य रूप से वित्तीय मामला है और एक वित्त प्रबंधक द्वारा नियंत्रित किया जाना है। लेकिन नीतियों को पूरा करने के संचालन स्तर पर, बिक्री को भी शामिल किया जा सकता है क्योंकि संग्रह की प्रक्रियाओं को कसने या आराम करने के फैसले बिक्री पर प्रतिक्षेप हो सकते हैं।

इसी प्रकार, माल के प्रकारों को स्टॉक में ले जाने का निर्धारण करते समय इन्वेंट्री के संबंध में और उनका आकार बिक्री समारोह का एक मूल हिस्सा है, इन्वेंट्री में निवेश किए जाने वाले धन की मात्रा के बारे में निर्णय वित्त प्रबंधक की प्राथमिक जिम्मेदारी है क्योंकि धन की आपूर्ति की जानी चाहिए वित्त सूची के लिए।

उपरोक्त के अनुसार, व्यावसायिक गतिविधियों के वित्तपोषण के लिए धन के अधिग्रहण से संबंधित निर्णय मुख्य रूप से एक वित्त कार्य है। इसी तरह, वित्त प्रबंधक को अन्य अधिकारियों से सलाह किए बिना व्यावसायिक आय के निपटान के संबंध में निर्णय लेना होता है क्योंकि निर्णय में शामिल विभिन्न कारक किसी फर्म की धन जुटाने की क्षमता को प्रभावित करते हैं।

कुल मिलाकर, वित्तीय निर्णयों को कार्यात्मक, यहां तक ​​कि अनुशासनात्मक सीमाओं में कटौती के रूप में देखा जाता है। यह ऐसे माहौल में है कि एक वित्त प्रबंधक कुल प्रबंधन के हिस्से के रूप में काम करता है।

वित्तीय निर्णय लेने वाले बुनियादी कारक:

एक वित्त प्रबंधक को वित्तीय निर्णय लेते समय एक महान कौशल और विवेक का प्रयोग करना पड़ता है क्योंकि वे किसी उद्यम की वित्तीय सेहत को लंबे समय तक प्रभावित करते हैं। इसलिए, बाहरी और आंतरिक कारकों के प्रकाश में निर्णय लेने के लिए चीजों की फिटनेस में होना चाहिए। अब हम वित्तीय निर्णयों पर इन कारकों के प्रभाव का एक संक्षिप्त विवरण देंगे।

मैं। बाहरी कारक:

बाहरी कारक पर्यावरणीय कारकों को संदर्भित करते हैं जिसके भीतर एक व्यवसाय उद्यम को संचालित करना होता है। ये कारक प्रबंधन के नियंत्रण और प्रभाव से परे हैं। एक बुद्धिमान प्रबंधन उन नीतियों को अपनाता है जो देश की वर्तमान और भावी सामाजिक-आर्थिक और राजनीतिक परिस्थितियों के अनुकूल होंगी।

निम्नलिखित बाहरी कारक निर्णय लेने की प्रक्रिया में प्रवेश करते हैं:

अर्थव्यवस्था की स्थिति:

ऐसे समय में जब पूरी अर्थव्यवस्था अनिश्चितता की स्थिति में आ गई है और आगामी वर्षों में रिकवरी की कोई उम्मीद नहीं है, और निवेश के साथ जोखिम की काफी मात्रा जुड़ी हुई है, यह एक वित्त प्रबंधक की ओर से सार्थक होगा और न ही लेने के लिए नई निवेश गतिविधियों को और न ही विस्तार कार्यक्रमों को आगे बढ़ाने के लिए।

इसके विपरीत, यदि यह पाया जाता है कि अर्थव्यवस्था मौजूदा निराशाजनक स्थिति से उबरने की संभावना है, तो वित्त प्रबंधक को निवेश के अवसरों का फायदा उठाने से नहीं चूकना चाहिए। उस मामले के लिए, उसे हाथ में परियोजना की आर्थिक व्यवहार्यता का मूल्यांकन करने के बाद होना चाहिए; अग्रिम में सबसे अधिक लाभदायक परियोजना का चयन करें ताकि जब अवसर हो तो उसी पर फसलों को जब्त कर लिया जाए।

देश की आर्थिक स्थिति वित्तपोषण निर्णय को भी प्रभावित करती है। समृद्धि के समय में जब निवेशकों को अधिक से अधिक निवेश करने की इच्छा होती है, तो फर्म फ्लोटिंग सिक्योरिटीज द्वारा बाजार से वांछित राशि प्राप्त कर सकता है। लेकिन यह याद रखना चाहिए कि फर्म को उच्च ब्याज दर (डिविडेंड रेट) की पेशकश करनी होगी क्योंकि मांग के दबाव में ब्याज दरें सख्त हो जाती हैं।

इसके परिणामस्वरूप फर्म की पूंजी की लागत में वृद्धि होगी। वित्त पोषण की लागत को कम करने के लिए डिबेंचर वित्तपोषण पर अधिक जोर देना चाहिए क्योंकि इक्विटी पर व्यापार करने पर लाभ लागत को कम करने के लिए होगा। अवसाद के समय में, बाहर की पूंजी बढ़ाने से गंभीर समस्या पैदा होती है। ऐसी शर्त के तहत, आंतरिक वित्तपोषण पर अधिक जोर दिया जाना चाहिए और उस उद्देश्य के लिए कंपनी की आरक्षित स्थिति को मजबूत करना होगा।

एक फर्म की लाभांश नीति को भी बदलते आर्थिक परिस्थितियों के साथ जोड़ा जाना चाहिए। यदि यह दावा करता है कि व्यवसाय अवसाद की अवधि में प्रवेश कर रहा है, तो रूढ़िवाद का पालन किया जाना चाहिए, क्योंकि व्यवसाय को अपने सभी नकदी संसाधनों की आवश्यकता हो सकती है ताकि गिरावट की अवधि तक इसे सुरक्षित रूप से ले जा सके जब तक कि इसकी बिक्री बढ़ न जाए। बूम अवधि के दौरान, कंपनियों के बीच बाजार से धन जुटाने के लिए उच्च लाभांश दर की पेशकश करने की प्रवृत्ति होती है।

इसलिए, प्रबंधन उच्च दर पर लाभांश घोषित करने के लिए विवश है। यह प्रबंधन के समक्ष कोई वित्तीय समस्या नहीं होनी चाहिए क्योंकि फर्म की कमाई समृद्धि के समय में तेजी से सुधार करती है। बूम की अवधि के दौरान रूढ़िवादी लाभांश नीति को अपनाने के लिए प्रबंधन के लिए एक मजबूत संभावना भी है ताकि फर्म को विकास की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए पर्याप्त मात्रा में संसाधन मिल सकें।

पूंजी और मुद्रा बाजार की संरचना:

जहां पूंजी और मुद्रा बाजार की संस्थागत संरचना अच्छी तरह से विकसित होती है और लंबे समय तक आपूर्ति करने वाली वित्तीय संस्थाओं की भीड़ के साथ-साथ अल्पकालिक वित्तीय सहायता के साथ संगठित होती है और निवेशक शेयर बाजार में सुरक्षा व्यवहार में गहरी रुचि रखते हैं, व्यावसायिक उद्यमी नहीं होंगे। बड़ी मात्रा में पूंजी की खरीद में बहुत समस्या का सामना करना।

विभिन्न वैकल्पिक स्रोत उपलब्ध हैं और व्यवसायियों को इष्टतम वित्तपोषण मिश्रण के बारे में निर्णय लेने की स्वतंत्रता है ताकि पूंजी की लागत कम हो। इसके अलावा, फंड की जरूरत में बड़े बदलाव के जवाब में फंड के स्रोतों को समायोजित करने की कंपनी की क्षमता बढ़ जाती है।

यह न केवल उद्यमियों को निधियों की उस प्रकार का उपयोग करने में सक्षम बनाता है जो किसी निश्चित अवधि में सबसे आसानी से उपलब्ध होता है, बल्कि यह धन के संभावित आपूर्तिकर्ता के साथ काम करते समय अपनी सौदेबाजी की शक्ति को भी बढ़ाता है।

संगठित पूंजी बाजार की अनुपस्थिति में उद्यमियों को बाजार से बड़ी मात्रा में संसाधनों की खरीद करना मुश्किल लगता है। उन्हें पूंजी को घेरे हुए घेरे से उठाना पड़ता है। इस तरह के मामलों में, आंतरिक वित्तपोषण की नीति का अनुसरण किया जाता है ताकि धन की आवश्यकता के समय फर्म को अपने संसाधनों को आकर्षित करने में सक्षम बनाया जा सके।

राज्य विनियम:

एक वित्त प्रबंधक को राज्य द्वारा प्रदान किए गए कानूनी ढांचे के भीतर निवेश के फैसले लेने चाहिए। भारत जैसे समाजवादी देश में, उद्यमी किसी भी उद्यम को पसंद करने के लिए स्वतंत्र नहीं हैं। भारत में उदाहरण के लिए, औद्योगिक नीति संकल्प 1956, स्पष्ट रूप से औद्योगिक क्षेत्र जिसमें सरकार। दर्ज करेंगे और जहां निजी क्षेत्र को काम करने की स्वतंत्रता होगी।

औद्योगिक लाइसेंसिंग प्रणाली के माध्यम से सरकार यह सुनिश्चित करना चाहती है कि निजी क्षेत्र के व्यावसायिक उद्यमी निषिद्ध क्षेत्रों में घुसपैठ न करें। ऐसी परिस्थितियों में एक वित्त प्रबंधक को केवल उन्हीं परियोजनाओं की व्यवहार्यता पर विचार करना होता है जो सरकार द्वारा अनुमन्य हैं।

सेबी के दिशानिर्देशों के अनुसार, एक ट्रैक रिकॉर्ड के बिना उद्यमियों द्वारा स्थापित एक नई कंपनी को केवल सार्वजनिक रूप से पूंजी जारी करने की अनुमति है। अन्य कंपनियों को अपने सार्वजनिक मुद्दों के मूल्य निर्धारण में स्वतंत्रता है, बशर्ते कुछ शर्तें पूरी हों।

इक्विटी कैपिटल को सब्सक्राइब किया जाना चाहिए, किसी भी मुद्दे में, प्रमोटर्स द्वारा, रुपये तक की राशि के लिए इक्विटी पूंजी के कुल इश्यू के 25 प्रतिशत से कम नहीं होना चाहिए। रुपये से ऊपर की राशि के लिए 100 करोड़ और 20 प्रतिशत अंक। 10 करोड़ रु।

कराधान नीति :

कराधान व्यापार निर्णयों को प्रभावित करने वाला सबसे प्रमुख कारक है क्योंकि यह व्यापार आय का बड़ा टुकड़ा निकाल लेता है। परियोजनाओं में निवेश करने का निर्णय लेते समय, एक वित्त प्रबंधक को कर प्रोत्साहन के अस्तित्व को ध्यान में रखना होता है।

उदाहरण के लिए, हाल ही में भारत सरकार ने सड़कों, पुलों, हवाई अड्डों, बंदरगाहों और रेल प्रणालियों में निवेश करने के इच्छुक उद्यमियों को कर अवकाश की सुविधा प्रदान करने का निर्णय लिया है। दूरसंचार सेवाओं को प्रदान करने में लगे लोगों को पांच साल के लिए कर अवकाश की सुविधा भी प्रदान की गई है।

इसके अलावा, एक वित्त प्रबंधक को यह तय करना होगा कि मूल्यह्रास की किस पद्धति का पालन किया जाना चाहिए जिससे कर का बोझ कम हो सके। मूल्यह्रास के कई तरीके हैं, महत्वपूर्ण है सीधी रेखा विधि, सीधी रेखा विधि। संतुलन विधि और वार्षिकी विधि।

कराधान के दृष्टिकोण से, सीधी रेखा विधि बहुत उपयोगी है क्योंकि इस विधि में मूल्यह्रास सामान्य मूल्यह्रास दर से दोगुना है जो अंततः कर देयता को कम करती है। इस संबंध में यह तर्क दिया जा सकता है कि उच्च दर पर मूल्यह्रास चार्ज करने के कारण प्रारंभिक वर्षों में उत्पन्न कर बचत की भरपाई बाद के वर्षों में बढ़ी हुई कर देयता द्वारा की जाएगी जब मूल्यह्रास कम दर पर लिया जाएगा।

हालाँकि, निकट जांच के आधार पर यह प्रतीत होता है कि प्रारंभिक वर्षों में कर बचत का वर्तमान मूल्य हमेशा बाद के वर्षों में अतिरिक्त कर देयता के वर्तमान मूल्य से अधिक होगा। इस प्रकार कराधान मूल्यह्रास की विधि की पसंद को प्रभावित करता है।

इसी तरह, इन्वेंट्री वैल्यूएशन की विधि के आधार पर एक फर्म के कर दायित्व में उतार-चढ़ाव होता है। इन्वेंट्री वैल्यूएशन के विभिन्न तरीके हैं, अर्थात, LIFO, FIFO। एक वित्त प्रबंधक को पहले से पता लगाना चाहिए कि कौन सा तरीका कर के बोझ को कम करने में सहायक होगा।

कराधान पूंजी संरचना निर्णय को भी प्रभावित करता है। अन्य चीजें समान हैं, ऋण वित्तपोषण हमेशा कराधान के दृष्टिकोण से सस्ता है क्योंकि ऋण पर ब्याज एक कर कटौती योग्य व्यय है जबकि लाभांश नहीं हैं।

कराधान लाभांश निर्णय में भी प्रवेश करता है। उच्च कॉर्पोरेट कर की दरें लाभांश वितरण के लिए अर्जित आय की मात्रा को कम करती हैं, जिसके परिणामस्वरूप, लाभांश दर कम हो जाती है। हालांकि, हाल के अध्ययनों से पता चला है कि उच्च दरों को विशेष रूप से उपभोक्ताओं पर कर के बोझ को स्थानांतरित करने पर लाभांश दर को प्रभावित नहीं करना होगा।

यह प्रवृत्ति भारत में व्यापक रूप से प्रचलित है। बहुत बार सरकार कॉर्पोरेट बचत को बढ़ावा देने के लिए अपनी बोली में उन कंपनियों पर विशेष कर लगाती है जो अधिक दर पर लाभांश की घोषणा करते हैं। उदाहरण के लिए, भारत में 1964 में लाभांश कर @ 7.5% लगाया गया था और 10 प्रतिशत से अधिक लाभांश की घोषणा करने वाली कंपनियों को इस कर का भुगतान करने की आवश्यकता थी।

1968 में यह टैक्स वापस लिया गया था। लाभांश के रूप को तय करने में कराधान भी एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। आम तौर पर, लाभांश को नकद और शेयरों के रूप में वितरित किया जाता है। शेयरों में वितरित लाभांश लोकप्रिय रूप से बोनस शेयरों के रूप में जाना जाता है।

जबकि शेयरधारकों द्वारा नकद में प्राप्त लाभांश उनके हाथों में कर के अधीन है, बोनस शेयरों को कर से छूट दी गई है। यही कारण है कि शेयरधारकों को विशेष रूप से उच्च आयकर वर्ग में उन लोगों को नकद के बजाय शेयरों में लाभांश प्राप्त करना पसंद है।

निवेशकों की आवश्यकताएं:

वित्त निर्णय लेते समय एक वित्त प्रबंधक को संभावित निवेशकों की आवश्यकताओं पर भी ध्यान देना चाहिए। अलग-अलग प्रकार के निवेशक हो सकते हैं जिनकी सुरक्षा, तरलता और लाभप्रदता की अलग-अलग धारणाएँ होती हैं।

निवेशक जो रूढ़िवादी और तरलता के प्रति सचेत हैं, वे ऐसी प्रतिभूतियां रखना चाहेंगे, जो उन्हें निर्धारित अवधि के बाद मूलधन की वापसी और वापसी की निश्चितता का आश्वासन दे सकते हैं। दूसरी ओर, ऐसे निवेशक जो तरलता के प्रति सचेत, उद्यमशील नहीं होते हैं और जिनकी लाभप्रदता के लिए अधिक प्राथमिकता होती है।

इस प्रकार के निवेशक अपनी बचत को इक्विटी में निवेश करना पसंद करेंगे। इस प्रकार, इस उपक्रम के लिए बड़ी मात्रा में पूंजी जुटाने की मांग करने वाले प्रबंधन को विभिन्न प्रकार की प्रतिभूतियों को जारी करना पड़ता है ताकि अधिक से अधिक निवेशकों को पूरा किया जा सके।

इसके अलावा, आर्थिक और व्यावसायिक परिस्थितियों में भिन्नता के साथ निवेशकों का मनोविज्ञान बदलता है। आर्थिक उथल-पुथल और व्यापारिक अवसाद के समय में भी उद्यमशील निवेशक वरिष्ठ प्रतिभूतियों को धारण करना चाहते हैं, जबकि आर्थिक समृद्धि शेयरों की अवधि के दौरान उन निवेशकों के हाथों भी प्रीमियम प्राप्त होता है, जो इतने उद्यमशील नहीं हैं। इसलिए, वित्त प्रबंधक को निवेश वर्ग के प्रचलित स्वभाव से अच्छी तरह अवगत होना चाहिए।

विशेष रूप से निवेशकों और विशेष रूप से मौजूदा स्टॉकहोल्डर्स और संभावित स्टॉकहोल्डर्स में लाभांश नीति को तैयार किया जाना चाहिए। यह फर्म के बाजार मूल्य को अधिकतम करने में मदद करता है। विविध निवेश लक्ष्यों, कर कोष्ठक और वर्तमान और संभावित निवेशकों के वैकल्पिक निवेश अवसरों के कारण प्रतिधारण और लाभांश के बीच व्यवसायिक आय के इष्टतम आवंटन की समस्या का प्रबंधन ऐसे अन्य कारकों की आवाज़ को युक्तिसंगत बनाने के लिए हो सकता है जो जोखिम से बचने के लिए लाभांश नीति को प्रभावित करते हैं। बाजार मूल्य का रखरखाव।

वित्तीय संस्थानों की ऋण नीति:

वित्तीय संस्थानों की उधार नीति एक फर्म के निवेश निर्णयों को भी प्रभावित कर सकती है। यदि वित्तीय संस्थान प्राथमिकता वाली परियोजनाओं के लिए रियायती वित्त पोषण की नीति का पालन करते हैं और बहुत सख्त नियमों और शर्तों पर गैर-प्राथमिकता वाली परियोजनाओं को ऋण देने का निर्णय लेते हैं, तो स्वाभाविक रूप से निवेश निर्णय लेते समय वित्त प्रबंधक, संबंध के पूर्व समूह को अधिक भार प्रदान करेगा। बाद के लोगों के लिए, यदि अन्य चीजें समान रहती हैं।

इसके अलावा, पूंजी जुटाने के लिए जिन धनराशि का दोहन करना है, उनके स्रोतों के बारे में निर्णय लेते समय, वित्तीय संस्थानों की ऋण नीति की सावधानीपूर्वक जांच की जानी चाहिए। कभी-कभी, वित्तीय संस्थान ऐसे नियमों और शर्तों पर वित्तीय सहायता देते हैं जो प्रबंधन को स्वीकार्य नहीं हो सकती हैं।

उदाहरण के लिए, भारत में वित्तीय निगम आमतौर पर मध्यम और बड़े पैमाने पर परियोजना के लिए ऋण-इक्विटी अनुपात के रखरखाव पर जोर देते हैं क्योंकि 1.5: 1 और एक फर्म के ऋण आवेदन पर विचार करते समय परियोजना लागत के 20-25 प्रतिशत के प्रमोटर का योगदान। ऐसी शर्त के तहत, वित्तीय संस्थानों से ऋण मांगने वाली एक फर्म को उनके द्वारा वांछित स्तर पर इक्विटी के लिए ऋण के अनुपात को बनाए रखना चाहिए।

इसलिए, वित्त प्रबंधक को फर्म के वित्तपोषण मिश्रण में इस तरह से वांछित समायोजन के अनुरूप उपयुक्त समायोजन करना चाहिए। इसलिए, वित्त प्रबंधक को पूर्वोक्त शर्त के तहत संस्थानों से ऋण प्राप्त करने की समीचीनता की जाँच करनी होगी।

(ii) आंतरिक कारक :

आंतरिक कारक उन कारकों को संदर्भित करते हैं जो फर्म की आंतरिक स्थितियों से संबंधित हैं जैसे व्यवसाय की प्रकृति, व्यवसाय का आकार, अपेक्षित वापसी, लागत और जोखिम, व्यवसाय की संपत्ति संरचना, स्वामित्व की संरचना, नियमित और स्थिर आय के बारे में अपेक्षाएं, आयु फर्म, कंपनी फंड्स में लिक्विडिटी और इसकी वर्किंग कैपिटल रिक्वायरमेंट्स, डेट एग्रीमेंट्स में कंट्रोल, कंट्रोल फैक्टर और मैनेजमेंट का रवैया।

देश के आर्थिक और कानूनी माहौल के भीतर वित्त प्रबंधक को फर्म की कई विशेषताओं को ध्यान में रखते हुए वित्तीय निर्णय लेना चाहिए। वित्तीय निर्णयों पर इनमें से प्रत्येक कारक का प्रभाव अब निम्नलिखित पंक्तियों में चर्चा करेगा।

व्यवसाय की प्रकृति:

व्यवसाय की प्रकृति एक फर्म में निवेश के पैटर्न, पूंजीकरण के फर्म के मेकअप और फर्म की लाभांश नीति को प्रभावित कर सकती है। विनिर्माण और जनोपयोगी चिंताओं में, बड़ी मात्रा में निधियों को बड़ी परिसंपत्तियों में निवेश किया जाता है, जबकि मौजूदा परिसंपत्तियों में बड़ी मात्रा में निवेश किया जाता है, और अचल संपत्तियों में मामूली अनुपात का दावा किया जाता है।

विनिर्माण उद्योगों के बीच, पूंजीगत वस्तुओं के उद्योगों में अचल संपत्ति की आवश्यकताएं हमेशा उपभोक्ता वस्तुओं के उद्योगों की तुलना में अधिक होंगी।

पूंजीकरण के मेकअप पर व्यावसायिक गतिविधियों की प्रकृति के प्रभाव की भी बारीकी से जांच की जानी चाहिए। आम तौर पर यह पाया जाता है कि स्टेपल माल के उत्पादन में लगी फर्मों की कमाई के स्तर में स्थिरता होगी क्योंकि उनके उत्पादों की मांग व्यापार अवसाद और उछाल दोनों के समय में समान रूप से स्थिर होने की संभावना है। इसे देखते हुए, वे व्यवसाय के लिए अतिरिक्त धनराशि प्राप्त करने के लिए ऋण पर भारी निर्भरता रख सकते हैं।

इसके विपरीत, गैर-आवश्यक उत्पादों के उत्पादन में लगे औद्योगिक उपक्रमों के मामले में व्यावसायिक आय का स्तर उतार-चढ़ाव वाला है क्योंकि उनके उत्पादों की मांग आर्थिक दोलनों के अनुरूप होती है। ऐसी कंपनियों का प्रबंधन निश्चित शुल्क के साथ खुद को बोझ नहीं बनाना चाहेगा।

इसी तरह, सार्वजनिक उपयोगिता की चिंताओं और औद्योगिक उत्पादों की वजह से आवश्यक उत्पादों का निर्माण उनकी स्थिर और धीमी गति से बढ़ती कमाई के कारण उच्च लाभांश दर की घोषणा करने के लिए उदार लाभांश नीति का पीछा कर सकता है। लेकिन व्यापारिक चिंताओं और शानदार उत्पादों में काम करने वाले लोग इस तरह की लाभांश नीति को आगे बढ़ाने में गलती करेंगे।

इस तरह की चिंताओं में विवेकपूर्ण लाभांश नीति वह है जो कमाई के अधिक प्रतिधारण पर अधिक जोर देती है ताकि फर्म समृद्धि की अवधि में विशाल भंडार का निर्माण कर सके और उसी का उपयोग लाभांश दर को बनाए रखने के लिए किया जा सकता है जब फर्म नाक-गोता की कमाई।

व्यवसाय का आकार:

गतिविधि की एक ही पंक्ति में लगे फर्मों में मुख्य रूप से उनके संचालन के पैमाने के आधार पर अलग-अलग निवेश पैटर्न हो सकते हैं। अपेक्षाकृत बड़ी मात्रा में निधियों को बड़ी चिंताओं में अचल संपत्तियों का अधिग्रहण करने की आवश्यकता होती है क्योंकि ये कंपनियां अपने उत्पादन की प्रक्रिया को स्वचालित करती हैं जो कि छोटी कंपनियां बर्दाश्त नहीं कर सकती हैं।

इसके अलावा, पूंजी की अपनी सीमित मात्रा वाली छोटी फर्में प्लांट और उपकरण किराए पर या किराए पर लेकर अपने काम को अंजाम दे सकती हैं, जबकि बड़ी फर्में आमतौर पर अपने घर का निर्माण करने के लिए कारखाने का निर्माण करती हैं और उत्पादन कार्य को पूरा करने के लिए संयंत्र और मशीनरी का अधिग्रहण करती हैं।

अपनी खराब क्रेडिट स्थिति के कारण छोटी फर्मों के पास अपने बड़े समकक्षों के विपरीत पूंजी और मुद्रा बाजार तक सीमित पहुंच है। निवेशक आमतौर पर छोटे संगठनों के शेयरों और डिबेंचर में निवेश करने के लिए मजबूर होते हैं। इसके अलावा, इन छोटे संगठनों के पास ऋण की सुरक्षा के लिए सुरक्षा प्रदान करने के लिए पर्याप्त संपत्ति नहीं है। यही कारण है कि छोटे संगठनों में प्रबंधन को बारीकी से आयोजित हलकों से पूंजी की व्यवस्था करनी होती है।

भले ही छोटी फर्में इक्विटी शेयर पूंजी जुटाने के लिए सहज स्थिति में हों, लेकिन उनके मालिक संगठन पर अपना नियंत्रण बनाए रखने की दृष्टि से सार्वजनिक पेशकश के मुद्दों को रखने में संकोच करेंगे। इसके विपरीत, बड़ी चिंताओं को पूंजी और मुद्रा बाजार के विभिन्न स्रोतों से आवश्यक धन की खरीद करना आसान लगता है।

इस तरह की चिंताओं में प्रबंधन, व्यवसाय की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए ऋण की अधिक से अधिक खुराक को नियोजित करने के लिए उपयोगी मानता है क्योंकि इस कार्रवाई के बाद पूंजी की लागत कम होगी।

किसी फर्म का लाभांश निर्णय भी उसके आकार से प्रभावित होता है। वित्तपोषण के बाहरी स्रोतों तक कठिन पहुंच के कारण, छोटे संगठनों को वित्तपोषण के आंतरिक स्रोतों पर निर्भर रहना पड़ता है और इस मामले के लिए प्रबंधन व्यवसायिक आय के बड़े अनुपात को बनाए रखने के लिए रूढ़िवादी लाभांश नीति का पालन कर सकता है।

प्रबंधन उन शेयरधारकों को राजी करने में किसी भी समस्या का सामना नहीं करता है जो अपनी नीति से सहमत होने के लिए कम संख्या में हैं। शेयरधारकों को इस तरह की नीति में कोई आपत्ति नहीं होनी चाहिए क्योंकि इससे उनकी कर देयता को कम करने में मदद मिलेगी। हालांकि, बड़ी संख्या में शेयरधारकों की बड़ी चिंताओं में प्रबंधन हमेशा एक विशेष नीति नहीं अपना सकता है क्योंकि शेयरधारकों की इच्छाएं सामान्य नहीं होंगी।

अपेक्षित रिटर्न, लागत और जोखिम:

निवेश के फैसले को प्रभावित करने वाले प्रमुख कारकों से परियोजना, इसकी लागत और परियोजना से जुड़े जोखिम पर वापसी की उम्मीद है। जहां परिणामों का फैलाव ज्ञात है और सभी परियोजनाएं जोखिम में बराबर हैं, वित्त प्रबंधक स्वाभाविक रूप से उस निवेश प्रस्ताव के लिए जाएंगे, जो लागत के संबंध में सबसे अधिक राजस्व की ओर जाता है।

जहां विभिन्न परियोजनाओं में जोखिम की अलग-अलग डिग्री होती हैं, जोखिम के अवशोषण के लिए भत्ता बनाना होगा। यह आमतौर पर डिस्काउंट रेट, यानी ब्याज की दर को समायोजित करके किया जाता है, जो वर्तमान मूल्यों को पेश करने के लिए भविष्य के शुद्ध नकदी प्रवाह को छूट देने के लिए नियोजित होता है।

इस प्रकार, परिणामों का फैलाव जितना अधिक होता है, उतने अधिक छूट की दर नियोजित की जाती है जिसका अर्थ है कि रिटर्न उच्च दर पर कम हो जाएगा क्योंकि उनके प्राप्ति की अंतिम तिथि के लिए दिए गए जोखिम के लिए भत्ता दिया जाता है।

जोखिम-कम निवेश के लिए, जोखिम-मुक्त छूट दर कार्यरत है। जैसे-जैसे जोखिम बढ़ता है, उच्च और उच्च छूट दर नियोजित होती हैं। इस तरह से जोखिम कारक अंतिम कार्रवाई के लिए उपयुक्त समायोजन करने के बाद चुना जाता है।

लाभांश निर्णय लेते समय एक वित्त प्रबंधक को निवेश परियोजनाओं की कमाई की संभावनाओं को ध्यान में रखना चाहिए। एक फर्म का मानना ​​है कि बड़ी कमाई की संभावनाओं के साथ बड़ी संख्या में निवेश परियोजनाएं हैं जो अपनी कमाई को समाप्त करने के लिए पर्याप्त हैं और फर्म के शेयरधारकों के पास मौजूदा लाभांश के लिए मजबूत प्राथमिकता है, ऐसी स्थिति में शेयरधारकों को अधिक से अधिक बनाए रखने की मजबूत आवश्यकता के बारे में शेयरधारकों को प्रभावित करना चाहिए। कमाई और सख्त लाभांश नीति का पीछा।

हालांकि, जहां हाथ में परियोजनाएं केवल सामान्य रिटर्न का वादा करती हैं, प्रबंधन को शेयरधारकों की वरीयताओं को बनाए रखने के लिए उदार लाभांश नीति का पालन करना चाहिए। इसके विपरीत, यदि शेयरधारकों को लाभांश और पूंजीगत लाभ के बीच उदासीनता है, तो एक वित्त प्रबंधक को उन सभी निवेश परियोजनाओं को स्वीकार करना चाहिए जो आय को ब्रेक-ईवन बिंदु से ऊपर ले जाएंगे और इन परियोजनाओं के लिए धन को बनाए रखा जाना चाहिए।

फर्म की संपत्ति संरचना:

पर्याप्त मात्रा में अचल संपत्ति वाले फर्मों को वित्तपोषण के सस्ते स्रोत का लाभ उठाने के लिए ऋण पर निर्भर रहना चाहिए। उदाहरण के लिए, सार्वजनिक उपयोगिताओं और स्टील कंपनियां पूंजी जुटाने के लिए डिबेंचर पर बहुत अधिक निर्भर हो सकती हैं क्योंकि वे ऋण हासिल करने के लिए अपनी संपत्ति को गिरवी रख सकते हैं।

लेकिन व्यापारिक चिंताएं जिनकी परिसंपत्तियां ज्यादातर प्राप्य हैं और इन्वेंट्री मूल्य जो फर्म के निरंतर लाभ पर निर्भर हैं, उन्हें दीर्घकालिक ऋण पर कम निर्भरता चाहिए और अपनी वित्तीय आवश्यकताओं के लिए अल्पकालिक ऋण पर अधिक निर्भर होना चाहिए।

स्वामित्व की संरचना:

निजी कंपनियों में जिनका स्वामित्व कुछ ही हाथों में केंद्रित है, प्रबंधन को फर्म के हित में सख्त लाभांश नीति को स्वीकार करने के लिए मालिकों को राजी करना आसान हो सकता है। लेकिन सार्वजनिक रूप से सीमित कंपनियों में बड़ी संख्या में अंशधारक होने के कारण वित्त प्रबंधक को उदार लाभांश नीति के अनुसरण पर जोर देना चाहिए।

नियमित और स्थिर आय की संभावनाएं:

पूंजीकरण के बारे में योजना बनाने और ऋण और इक्विटी के बीच संबंध के बारे में निर्णय लेने के दौरान वित्त प्रबंधक को पिछले कुछ वर्षों के लिए फर्म की कमाई के रुझानों की कल्पना करनी चाहिए। जहां फर्म की पिछली कमाई यथोचित रूप से स्थिर रही है और भविष्य में भी यही प्रवृत्ति जारी रहने की संभावना है, कर्ज पर निर्भरता वांछनीय हो सकती है।

जहां पिछले कुछ वर्षों में फर्म की कमाई अनियमित रही है, लेकिन जब साल की अवधि में औसतन पसंदीदा शेयर लाभांश पर उचित मार्जिन दिया जाता है, तो प्रबंधन धन जुटाने के लिए पसंदीदा शेयर जारी कर सकता है। जब फर्म की कमाई अतीत में हिंसक रूप से बढ़ जाती है और भविष्य की कमाई को उचित निश्चितता के साथ भविष्यवाणी नहीं की जा सकती है, तो यह ऋण जारी करने में जोखिम पैदा करेगा।

तदनुसार, सामान्य स्टॉक जारी किया जाना चाहिए। जब फर्म की कमाई अतीत में हिंसक रूप से बढ़ जाती है और भविष्य की कमाई को उचित निश्चितता के साथ अनुमानित नहीं किया जा सकता है, तो यह ऋण जारी करने में जोखिम पैदा करेगा। तदनुसार, सामान्य स्टॉक जारी किया जाना चाहिए।

कमाई के स्तर में स्थिरता की डिग्री लाभांश नीति को प्रभावित करने वाला एक शक्तिशाली कारक है। लेकिन ऐसी नीति उन कंपनियों के लिए खतरनाक साबित होगी जिनकी कमाई में भारी उतार-चढ़ाव आते हैं। ऐसी कंपनियों में यह भी कम लाभांश दर घोषित करने के लिए विवेकपूर्ण होगा, जब व्यापार की आय विपत्तियों के समय में लाभांश दर को बनाए रखने के लिए उनका उपयोग करने के लिए काफी अधिक होती है।

फर्म की आयु:

आम तौर पर अपेक्षाकृत अधिक जोखिमों के कारण निवेशक अपने फंड को नए उपक्रमों में नियोजित करने के लिए तैयार होते हैं। उधारदाताओं को भी अपने खराब पूंजी आधार के कारण उधार देने में शर्म महसूस होती है। नतीजतन, नए उद्यमों को बाजार से धन इकट्ठा करने में काफी समस्याओं का सामना करना पड़ता है। वे अंडरराइटर और स्टॉक ब्रोकर्स से संपर्क करते हैं और उन्हें अपनी प्रतिभूतियों की बिक्री के लिए उच्च कमीशन और ब्रोकरेज का भुगतान करते हैं।

इस प्रकार, एक नई फर्म के पास कुल पूंजीकरण में ऋण का छोटा हिस्सा होगा। यहां तक ​​कि अगर नए उद्यम डिबेंचर के मुद्दे से धन जुटाने की आरामदायक स्थिति में हैं, तो एक वित्त प्रबंधक को, जहां तक ​​संभव हो, कर्ज की भारी मात्रा में लाने से बचना चाहिए, उस स्थिति में व्यापार आय का एक बड़ा हिस्सा ब्याज द्वारा खाया जा सकता है। लाभांश वितरण और आगे के वित्तपोषण के लिए प्रतिधारण के लिए थोड़ी राशि छोड़ने वाले ऋणों पर।

कंपनी की आगामी वर्षों में ऋण के माध्यम से धन जुटाने की क्षमता ऋण वाचाओं में प्रतिबंध द्वारा प्रसारित की जा सकती है। इसके विपरीत, मौजूदा उपक्रमों को बाजार में उच्च साख के कारण बाजार से धन जुटाने में काफी समस्या का सामना नहीं करना पड़ सकता है।

इस तरह की चिंताएं आम तौर पर इक्विटी पर व्यापार के लाभ को फिर से देखने के लिए अपनी अतिरिक्त दीर्घकालिक वित्तीय आवश्यकताओं के लिए डिबेंचर मंगाई जाती हैं। वे अपनी अतिरिक्त वित्तीय जरूरतों को पूरा करने के लिए पिछली कमाई से बने भंडार के एक हिस्से को भी आकर्षित करते हैं। इस प्रकार, पुरानी फर्मों के पूंजीकरण में ऋण के कमजोर पड़ने की अपेक्षाकृत अधिक मात्रा की संभावना है।

फर्म की आयु अपनी लाभांश नीति निर्धारित करने के लिए बहुत दूर जाती है। एक नई और बढ़ती चिंता जिसका पूंजी बाजार तक पहुंच सीमित है, विकास की आवश्यकताओं के वित्तपोषण के लिए व्यापार की कमाई का एक बड़ा हिस्सा दूर रखने के लिए सख्त लाभांश नीति का पालन करना चाहिए। मौजूदा उपक्रमों को, हालांकि, ऐसी नीति का पालन करने की आवश्यकता नहीं है।

फर्म की तरलता स्थिति और इसकी कार्यशील पूंजी आवश्यकताएं:

एक वित्त प्रबंधक को निर्णय लेने के दौरान परिपक्व दायित्वों और काम करने और निश्चित पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए धन और फर्म की जरूरतों के लिए नकदी की स्थिति पर विचार करना चाहिए। आम तौर पर लाभांश का भुगतान नकद से किया जाता है। इसलिए, वित्त प्रबंधक को यह सुनिश्चित करने के लिए व्यायाम करना चाहिए कि लाभांश वितरित करने के लिए नकदी आसानी से उपलब्ध है।

बड़े अधिशेष की उपलब्धता का मतलब हमेशा फर्म में नकदी की उपलब्धता से नहीं होता है, खासकर जब क्रेडिट पर बड़ी मात्रा में बिक्री हुई हो। जब तक प्राप्तियों में बंधे बिक्री की आय एकत्र नहीं की जाती तब तक फर्म को उत्पादन की प्रक्रिया के लिए सामग्री खरीदने के लिए धन की आवश्यकता हो सकती है।

इस प्रकार, लाभ की उपस्थिति और यहां तक ​​कि नकदी की उपलब्धता के बावजूद, फर्म की कार्यशील पूंजी की आवश्यकताएं इतनी आसन्न हो सकती हैं जो रूढ़िवादी लाभांश नीति के अनुसरण को रोक सकती हैं।

फिर से, यदि किसी कंपनी के पास उस समय पर्याप्त मात्रा में नकदी संसाधन हैं, जब अतीत में लिए गए कुछ ऋण देय हैं, तो यह वित्त प्रबंधक को पिछले दायित्वों को पूरा करने और तदनुसार लाभांश पैटर्न को समायोजित करने के लिए नकदी के संरक्षण के लिए उचित होगा।

कई मामलों में कंपनियां अचल संपत्तियों के अधिग्रहण के वित्तपोषण के लिए अपनी कमाई पर भरोसा करती हैं। ऐसी परिस्थितियों में भी प्रबंधन को कम से कम कुछ वर्षों के लिए लाभांश वितरण में उदार नहीं होना चाहिए, भले ही एक बड़ा लाभ अर्जित किया गया हो।

ऋण समझौतों में प्रतिबंध:

पूंजी जुटाने के रूपों के बारे में निर्णय लेते समय और लाभांश नीति की स्थापना करते समय ऋण अनुबंधों के प्रावधानों की सावधानीपूर्वक जांच की जानी चाहिए क्योंकि अधिकांश ऋणपत्रों में प्रावधान होते हैं जो अतिरिक्त ऋण के उपयोग को रोकने या पहले प्रकार के डिबेंचर के मुद्दे को रोकते हैं।

वे लाभांश के भुगतान को भी प्रतिबंधित करते हैं और कभी-कभी कुछ शर्तों के पूरा होने तक उनके भुगतान को रोक देते हैं। कहने की जरूरत नहीं है कि वित्त प्रबंधक को निदेशक मंडल को उन सभी अनुबंध प्रावधानों का संक्षिप्त विवरण उपलब्ध कराना चाहिए जो पूंजी संरचना और लाभांश को किसी भी तरह से प्रभावित करते हों।

प्रबंधन रवैया:

इन सबसे ऊपर, वित्तीय निर्णय प्रबंधन के दृष्टिकोण से प्रभावित होते हैं। प्रबंधन के दृष्टिकोण जो वित्तपोषण और लाभांश नीति की पसंद को सीधे प्रभावित करते हैं, वे उद्यम और जोखिम के नियंत्रण से संबंधित हैं।

फर्म के नियंत्रण को बनाए रखने के इच्छुक प्रबंधन, डिबेंचर और पसंदीदा स्टॉक के माध्यम से आवश्यक अतिरिक्त धन जुटाना चाहते हैं, जो फर्म में प्रबंधन की स्थिति को प्रभावित नहीं करते हैं।

हालाँकि, अगर कंपनी इससे अधिक की उधारी लेती है तो उसके द्वारा क्या किया जा सकता है; लेनदारों के लिए सभी नियंत्रण खोने का हर जोखिम है। इसलिए, कुछ अतिरिक्त इक्विटी वित्तपोषण द्वारा नियंत्रण के एक उपाय का त्याग करना बेहतर है, बल्कि ऋण की अतिरिक्त मात्रा में लाकर लेनदारों को सभी नियंत्रण का जोखिम है। ऐसी स्थिति में, लाभांश वितरण में वित्त प्रबंधक को बहुत अधिक उदार नहीं होना चाहिए।

जोखिम के प्रति प्रबंधन का रवैया भी फर्म के पूंजीकरण के पैटर्न को निर्धारित करता है। रूढ़िवादी प्रबंधन हमेशा पीटा पथ पर चलना पसंद करेंगे और हमेशा अतिरिक्त पूंजी जुटाने के लिए निश्चित दायित्वों को चुकाने से बचेंगे, भले ही ऋण वित्तपोषण के लिए सहारा फायदेमंद हो सकता है।