सीएपीएम द्वारा किए गए 5 अनुमान
CAPM द्वारा किए गए अनुमान इस प्रकार हैं:
CAPM निवेशक की प्राथमिकताओं के बारे में धारणा बनाता है (अधिक रिटर्न को कम पसंद किया जाता है, और जोखिम को पुरस्कृत किया जाना चाहिए), निवेशकों के व्यवहार के बारे में (जोखिम पोर्टफोलियो का प्रसरण है, और रिटर्न का माध्य और विचरण सामान्य निवेशक की महत्वपूर्ण धारणाएं हैं) दुनिया (निवेशक के पूर्वानुमान सजातीय हैं और बाजार घर्षण रहित हैं)।
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CAPM द्वारा बनाई गई मान्यताओं में से, APT के लिए केवल तीन आवश्यक हैं:
(i) निवेशक जोखिम से भरा हुआ रिटर्न चाहते हैं: वे जोखिम-से-प्रभावित होते हैं और अपनी टर्मिनल वेल्थ को प्राप्त करना चाहते हैं।
(ii) निवेशक जोखिम-मुक्त दर पर उधार ले सकते हैं और उधार दे सकते हैं।
(iii) लेन-देन की लागत, कर, या प्रतिबंध कम-बिक्री जैसे कोई बाजार घर्षण नहीं हैं।
ये तीन धारणाएं सामान्य तौर पर निवेशकों के व्यवहार का वर्णन करती हैं, लेकिन उन कारकों का वर्णन करने में विफल होती हैं जिन पर निर्णय किए जाते हैं। यह दो मॉडलों के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर है।
संपत्ति से रिटर्न के वितरण के बारे में एपीटी कोई धारणा नहीं बनाता है। यह आवश्यकता नहीं है कि निवेशक मतलबी और विचरण के आधार पर निर्णय लेते हैं, और रिटर्न की सामान्यता के बारे में परेशान CAPM धारणा APT के विकास के लिए आवश्यक नहीं है।
दूसरी धारणा, कि जोखिम-मुक्त दर न्यूनतम है जो एक निवेशक निवेश करने के लिए स्वीकार करेगा, किसी भी परिसंपत्ति मॉडल का एक तार्किक हिस्सा है। हालांकि, APT उधार लेने और उधार दरों की कठिन समस्या के बारे में कुछ नहीं कहता है।
जबकि APT में CAPM की तुलना में कम धारणाएं हैं, इसमें दो ऐसे हैं जो इसके लिए अजीब हैं:
(iv) निवेशक उन कारकों की संख्या और पहचान पर सहमत होते हैं जो मूल्य निर्धारण परिसंपत्तियों में व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण हैं।
(v) कोई जोखिम रहित मध्यस्थता लाभ के अवसर नहीं हैं।
विशिष्ट APT मान्यताओं में से पहला सुझाव है कि परिसंपत्ति रिटर्न कई कारकों द्वारा निर्धारित किया जाता है, न कि केवल "बाजार", और निवेशकों का मानना है कि ये सभी कारक हैं। दूसरा बाजार की जगह में निवेशकों के व्यवहार का वर्णन करता है: वे मध्यस्थ अवसरों की तलाश करते हैं, और जोखिम रहित मुनाफे पर कब्जा करने, जोखिम को खत्म करने के लिए डिज़ाइन की गई व्यापारिक रणनीतियों के माध्यम से।
परिणामस्वरूप, चूंकि किसी भी बाजार के संतुलन को बिना किसी मध्यस्थता के मुनाफे के अनुरूप होना चाहिए, प्रत्येक संतुलन को प्रत्येक परिसंपत्ति की अपेक्षित वापसी और आम कारकों पर इसकी वापसी की प्रतिक्रिया आयाम के बीच एक रैखिक संबंध की विशेषता होगी, यानी पूर्व और पूर्व के एपीटी। वही।
जबकि रोल और रॉस का कहना है कि CAPM का एक उचित परीक्षण "सही बाजार पोर्टफोलियो" के साथ किया जाना चाहिए, उनका कहना है कि APT संपत्ति के ब्रह्मांड के सबसेट पर सापेक्ष मूल्य निर्धारण का एक बयान देता है। नतीजतन, एपीटी को सभी वास्तविक रिटर्न के सेट के केवल सबसेट की जांच करके परीक्षण किया जा सकता है, अर्थात यह डेटा के किसी भी सेट पर परीक्षण किया जा सकता है।
