CAPM में कैपिटल मार्केट लाइन पर लघु नोट्स
CAPM में कैपिटल मार्केट लाइन हैं:
सीएपीएम की काल्पनिक दुनिया में, जोखिम और कुशल पोर्टफोलियो के लिए वापसी के बीच संबंध को निर्धारित करना एक साधारण मामला है। चित्र 1 इसे चित्रमय रूप से चित्रित करता है। प्वाइंट एम बाजार के पोर्टफोलियो का प्रतिनिधित्व करता है और टी टी ब्याज की जोखिम रहित दर है।
चित्र सौजन्य: Strategdealslawblog.com/files/2012/09/dreamstime_m_898166.jpg
लाइन TMZ के साथ पसंदीदा निवेश रणनीति प्लॉट, जोखिम के वैकल्पिक संयोजनों का प्रतिनिधित्व करती है और उधार या उधार के साथ बाजार पोर्टफोलियो के संयोजन द्वारा प्राप्य वापसी करती है।
इसे कैपिटल मार्केट लाइन CML के रूप में जाना जाता है। बाजार पोर्टफोलियो को नियोजित करने और एक कुशल बाजार में पूंजी बाजार लाइन के नीचे से उधार लेने या उधार देने के अलावा अन्य सभी निवेश रणनीतियों, हालांकि कुछ इसके बहुत करीब की साजिश कर सकते हैं।
पूंजी बाजार की रेखा के ढलान को प्रति व्यक्ति जोखिम के प्रतिफल के रूप में माना जा सकता है। जैसा कि चित्र 1 दिखाता है, यह बाजार पोर्टफोलियो पर अपेक्षित रिटर्न और जोखिम रहित अंतर के बीच अंतर के बराबर होता है (ई एम - टी) जोखिमों में अंतर से विभाजित (ओ एम -0)।
पूंजी बाजार में संतुलन प्रमुख नंबरों की विशेषता हो सकता है। पहला, प्रतीक्षा या जोखिम रहित ब्याज दर के लिए इनाम है, जिसे पूंजी बाजार लाइन के ऊर्ध्वाधर अवरोधन द्वारा दिखाया गया है।
दूसरा जोखिम की प्रति यूनिट प्रतिफल है, जो रेखा के ढलान द्वारा दिखाया गया है। संक्षेप में पूंजी बाजार लाइन एक ऐसा स्थान प्रदान करती है जब समय और जोखिम का कारोबार किया जा सकता है और मांग और आपूर्ति की ताकतों द्वारा उनकी कीमतें निर्धारित की जाती हैं।
आंतरिक दर को समय की कीमत के रूप में माना जा सकता है, और जोखिम की कीमत के रूप में पूंजी बाजार की रेखा का ढलान। बाजार पोर्टफोलियो के लिए सरोगेट के रूप में कार्य करने के उद्देश्य से एक पोर्टफोलियो का चयन एक निष्क्रिय रणनीति माना जा सकता है, इसके लिए किसी सुरक्षा विश्लेषण की आवश्यकता नहीं होती है।
पूरी तरह से कुशल बाजार में यह निवेश के लिए सबसे उचित दृष्टिकोण का गठन कर सकता है। वास्तविक दुनिया में एक ऐसी रणनीति को "हरा" करने की उम्मीद है। लेकिन हालात अनुकूल नहीं हैं। बकाया मूल्यों के अनुपात में निवेश करके, एक निवेशक को बाजार में औसत के बराबर प्रदर्शन का आश्वासन दिया जा सकता है।
यदि एक सलाहकार या निवेशक को जोखिम के अनुपातहीन मात्रा पर लेने के बिना इस औसत को लगातार बेहतर बनाना है, तो दूसरों को लगातार इसे कम करना चाहिए। इस बाद की विविधता के निवेशक मौजूद हो सकते हैं, लेकिन वे मसोचिस्ट होने की संभावना नहीं हैं या उनकी स्थिति से पूरी तरह से बेखबर हैं। आखिरकार उन्हें एहसास होना चाहिए कि वे निष्क्रिय रणनीति का पालन करने या खेल के "विजेताओं" में से एक का भुगतान करने के लिए बेहतर होंगे।
निष्क्रिय रणनीतियों को नियोजित करने वाले प्रबंधक कई मूल्यवान सेवाएं प्रदान कर सकते हैं: जोखिम नियंत्रण, कम लागत पर विविधीकरण, धन जोड़ने या वापस लेने के सुविधाजनक तरीके, आदि। लेकिन कुछ प्रबंधक और कुछ निवेशक इससे परे जाने की कोशिश करते हैं, सक्रिय रूप से प्रबंधित करने का प्रयास करने के लिए "बाजार को हरा"। यह इसे चित्रित करता है।
विश्लेषक की अपनी राय को यहां दिखाया गया है, न कि पेशेवर विश्लेषक की राय की सहमति। वास्तविक रूप से, यहां तक कि बेहतर विश्लेषकों को यह मान लेना चाहिए कि बाजार पोर्टफोलियो और उधार या उधार (लाइन टीएमजेड द्वारा दिखाए गए) के संयोजन सबसे वैकल्पिक रणनीतियों (लाइन टीएमजेड से नीचे के बिंदुओं द्वारा दिखाए गए) पर हावी हैं।
हालांकि, वास्तव में बेहतर विश्लेषक कुछ संयोजन पा सकते हैं जो तुलनीय जोखिम की भोली रणनीतियों की तुलना में उच्च प्रत्याशित प्रतिफल प्रदान करते हैं। इस तरह के संयोजन रेखा के ऊपर के बिंदुओं द्वारा दिखाए जाते हैं।
सक्रिय निवेश प्रबंधन के अपने लाभ हो सकते हैं। लेकिन यह लागत भी लाता है। वास्तविक दुनिया में ट्रेडिंग में पैसा खर्च होता है और कीमत पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है। इसके अलावा, यहां तक कि एक बेहतर विश्लेषक गंभीर रूप से गलत प्रतिभूतियों की बड़ी संख्या की पहचान करने की उम्मीद नहीं कर सकता है।
अक्सर, एक निवेशक की परिस्थिति उस विकल्प को प्रतिबंधित करती है जिसे माना जा सकता है। प्रतिभूतियों के कुछ वर्गों से बचने के लिए कई संस्थानों की आवश्यकता होती है। अन्य केवल लाभांश और ब्याज आय में से खर्च कर सकते हैं।
वास्तविक दुनिया में कर मायने रखते हैं और अलग-अलग निवेशक उनसे अलग-अलग प्रभावित होते हैं। ये कारक निवेश प्रबंधन को सीएपीएम के सुझाव से अधिक जटिल बनाते हैं।
अधिकांश प्रबंधकों की अक्षमता को लगातार "बाजार को हरा" देने को स्वीकार करते हुए, किसी विशेष व्यक्ति या संस्था की परिस्थितियों को फिट करने के लिए एक निवेश रणनीति "दर्जी" के लिए डिज़ाइन किए गए संभावित बल्कि जटिल प्रक्रियाओं की आवश्यकता को स्वीकार करना चाहिए।
