एक सुरक्षा और उसके जोखिम की उम्मीद वापसी
सुरक्षा की अपेक्षित वापसी और इसके जोखिम के बीच संबंध के बारे में जानने के लिए इस लेख को पढ़ें।
एक सुरक्षा में शामिल प्रमुख जोखिम व्यवस्थित जोखिम होता है और उस सुरक्षा के प्रासंगिक जोखिम जितना अधिक होता है, उतने अधिक रिटर्न की आवश्यकता होती है। दूसरे शब्दों में, सुरक्षा के लिए प्रतिलाभ की आवश्यक दर जोखिम रहित निवेश और जोखिम वाले प्रीमियम के लिए बाजार द्वारा आवश्यक प्रतिफल के बराबर है।
जोखिम प्रीमियम निम्नलिखित का कार्य है:
(1) अपेक्षित बाजार जोखिम-मुक्त दर कम करता है, जो बाजार में विशिष्ट सुरक्षा के लिए आवश्यक जोखिम प्रीमियम का प्रतिनिधित्व करता है; तथा
(२) बीटा गुणांक।
निम्नलिखित फॉर्मूले की मदद से व्यक्तिगत सुरक्षा के बीच संबंध और उसके व्यवस्थित जोखिम के संबंध को व्यक्त किया जा सकता है:
हम रिश्ते को समझाने के लिए एक उदाहरण ले सकते हैं। मान लीजिए, ट्रेजरी सिक्योरिटीज पर अपेक्षित रिटर्न 10% है, बाजार पोर्टफोलियो में अपेक्षित रिटर्न 15% है और कंपनी का बीटा 1.5 है। बीटा इंगित करता है कि A में विशिष्ट सुरक्षा से अधिक व्यवस्थित जोखिम है (यानी, 1.0 के बीटा के साथ एक सुरक्षा)।
ए के स्टॉक पर आवश्यक रिटर्न होगा:
बाजार को उम्मीद है कि ए 2.5% वार्षिक रिटर्न दिखाएगा। चूंकि ए में अधिक व्यवस्थित जोखिम है, इसलिए यह वापसी बाजार में विशिष्ट सुरक्षा की अपेक्षा अधिक है।
विशिष्ट सुरक्षा के लिए, अपेक्षित वापसी होगी:
यदि सुरक्षा का बीटा गुणांक केवल .7 है, तो इसका अपेक्षित प्रतिफल होगा:
इस प्रकार, एक व्यक्तिगत सुरक्षा की अपेक्षित वापसी और इसके व्यवस्थित जोखिम के बीच रैखिक संबंध मौजूद हैं, जैसा कि बीटा द्वारा मापा जाता है। इस रैखिक संबंध को सिक्योरिटी मार्केट लाइन (SML) कहा जाता है। चित्र 5.6 में एसएमएल को दर्शाया गया है। अपेक्षित एक वर्ष का रिटर्न ऊर्ध्वाधर अक्ष पर प्रदर्शित किया जाता है। बीटा, व्यवस्थित जोखिम का सूचकांक, क्षैतिज अक्ष पर दिखाया गया है।
शून्य जोखिम पर, सुरक्षा बाजार रेखा जोखिम मुक्त दर के बराबर ऊर्ध्वाधर अक्ष पर स्वीकार करती है। यहां तक कि जब कोई जोखिम नहीं लिया जाता है, तब भी निवेशकों को पैसे के समय मूल्य के लिए मुआवजा दिए जाने की उम्मीद है। जोखिम में वृद्धि के साथ, वापसी की आवश्यक दर ऊपर जाती है, जैसा कि उपरोक्त आंकड़े में दिखाया गया है।
सीएपीएम पर उपरोक्त चर्चा हमें निम्नलिखित निष्कर्ष बनाने के लिए प्रेरित करती है:
1. एक सुरक्षा जोखिम जोखिम और व्यवस्थित जोखिम से बना है।
2. Unsystematic जोखिम विविध है और इसलिए एक बड़े पोर्टफोलियो को पकड़कर या म्यूचुअल फंड में शेयरों को खरीदकर विविधीकरण के माध्यम से समाप्त किया जा सकता है।
3. व्यवस्थित जोखिम गैर-विविध जोखिम है और इसलिए तर्कसंगत निवेशक के लिए प्रासंगिक है।
4. बाजार में संतुलन पर एक सुरक्षा और इसके व्यवस्थित जोखिम पर अपेक्षित वापसी के बीच एक रैखिक संबंध मौजूद है।
5. निवेशकों को व्यवस्थित जोखिम के लिए मुआवजा दिया जाना चाहिए जिसे वे विविधता नहीं दे सकते।
6. सुरक्षा के बाजार जोखिम को इसके बीटा गुणांक द्वारा मापा जाता है, जो सुरक्षा का एक सूचकांक है।
7. व्यवस्थित जोखिम की डिग्री जो एक सुरक्षा रेखा के पास होती है, जो एक विशेषता रेखा खींचकर निर्धारित की जा सकती है।
8. किसी सुरक्षा और उसके बीटा के लिए आवश्यक दर के बीच संबंध को सुरक्षा बाजार रेखा कहा जाता है।
