विस्तारवादी मौद्रिक नीति और प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति
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एक विस्तारवादी (या आसान) मौद्रिक नीति का उपयोग मंदी या अवसाद या अपस्फीति की खाई को दूर करने के लिए किया जाता है। जब वस्तुओं और सेवाओं के लिए उपभोक्ता मांग में गिरावट होती है, और निवेश की वस्तुओं के लिए व्यापार की मांग में एक डिफ्लेशनरी गैप निकलता है।
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केंद्रीय बैंक एक विस्तारवादी मौद्रिक नीति शुरू करता है जो क्रेडिट बाजार की स्थितियों को आसान बनाता है और कुल मांग में वृद्धि की ओर जाता है। इस प्रयोजन के लिए, केंद्रीय बैंक खुले बाजार में सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद करता है, सदस्य बैंकों की आरक्षित आवश्यकताओं को कम करता है, छूट की दर को कम करता है और चयनात्मक ऋण उपायों के माध्यम से उपभोक्ता और व्यापार ऋण को प्रोत्साहित करता है। इस तरह के उपायों से, यह मुद्रा बाजार में ऋण की लागत और उपलब्धता कम हो जाती है, और अर्थव्यवस्था में सुधार होता है।
विस्तारवादी मौद्रिक नीति को चित्र 76.1 (ए) और (बी) के संदर्भ में समझाया गया है जहां प्रारंभिक मंदी संतुलन आर, वाई, पी और क्यू पर है। आंकड़ा के पैनल (ए) में ब्याज दर आर पर, पहले से ही है। अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त धन की आपूर्ति। मान लीजिए कि केंद्रीय बैंक ऋण नीति के परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था में धन की आपूर्ति में वृद्धि हुई है। यह LM वक्र के LM 1 की दाईं ओर शिफ्ट होता है।
इससे ओए से ओए 1 की आय में वृद्धि होती है और कुल मांग बढ़ती है और पैनल (बी) में डी वक्र 1 से ऊपर की तरफ घटता है। वस्तुओं और सेवाओं की मांग में वृद्धि के साथ, आउटपुट OQ से OQ 1 तक उच्च मूल्य स्तर P 1 पर बढ़ता है। यदि विस्तारवादी मौद्रिक नीति सुचारू रूप से संचालित होती है, तो ई 1 पर संतुलन पूर्ण रोजगार स्तर पर हो सकता है। लेकिन निम्नलिखित सीमाओं के कारण इसे प्राप्त करने की संभावना नहीं है।
इसकी गुंजाइश और सीमाएँ:
1930 और 1940 के दशक के दौरान, यह माना जाता था कि अवसाद से उबरने में मौद्रिक नीति की सफलता एक उछाल और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की तुलना में गंभीर रूप से सीमित थी। यह दृश्य महामंदी के अनुभवों और कीन्स जनरल थ्योरी की उपस्थिति से उभरा।
मुद्राविदों का मानना है कि एक अवसाद के दौरान केंद्रीय बैंक सस्ती धन नीति के माध्यम से वाणिज्यिक बैंकों के भंडार को बढ़ा सकते हैं। वे प्रतिभूतियों को खरीदने और ब्याज दर को कम करके ऐसा कर सकते हैं। नतीजतन, उधारकर्ताओं के लिए ऋण सुविधाओं का विस्तार करने की उनकी क्षमता बढ़ जाती है। लेकिन ग्रेट डिप्रेशन का अनुभव हमें बताता है कि एक गंभीर अवसाद में जब व्यवसायियों में निराशावाद होता है, तो ऐसी नीति की सफलता व्यावहारिक रूप से शून्य है। ऐसी स्थिति में, बैंक पुनरुद्धार लाने में लाचार हैं।
चूँकि व्यावसायिक गतिविधि लगभग एक ठहराव पर है, व्यवसायियों के पास अविष्कारों का निर्माण करने के लिए उधार लेने के लिए कोई झुकाव नहीं है, भले ही ब्याज की दर बहुत कम हो। बल्कि, वे बैंकों से पहले से ही लिए गए ऋण को चुकाकर अपने आविष्कारों को कम करना चाहते हैं।
इसके अलावा, लंबी अवधि के पूंजीगत जरूरतों के लिए उधार लेने का सवाल एक अवसाद में नहीं उठता है जब व्यावसायिक गतिविधि पहले से ही बहुत कम स्तर पर होती है। यही हाल उन उपभोक्ताओं का है जिन्होंने बेरोजगारी का सामना किया और कम आय वाले बैंक ऋणों के माध्यम से कोई टिकाऊ सामान खरीदना पसंद नहीं करते हैं। इस प्रकार सभी बैंक जो कर सकते हैं, वह क्रेडिट उपलब्ध कराना है, लेकिन वे व्यवसायियों और उपभोक्ताओं को इसे स्वीकार करने के लिए बाध्य नहीं कर सकते। 1930 के दशक में, बहुत कम ब्याज दर और बैंकों के साथ अप्रयुक्त भंडार के जमा होने का दुनिया की उदास अर्थव्यवस्थाओं पर कोई महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ा।
"यह कहना नहीं है कि गंभीर संकुचन के समय में एक आसान मौद्रिक नीति लाभकारी प्रभाव के बिना होगी, इसका प्रभाव काफी हद तक होगा कि बुरी स्थिति को खराब होने से रोका जा सके।" लेकिन व्यापार में गिरावट के साथ संयुक्त प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति निश्चित रूप से मंदी को बढ़ाएगी - इसका शास्त्रीय उदाहरण 1931 में मौद्रिक नीति थी जिसने ग्रेट डिप्रेशन को गहरा करने में योगदान दिया ... दूसरी तरफ, यदि क्रेडिट अनुकूल शर्तों पर आसानी से उपलब्ध है।, यह स्पष्ट रूप से एक स्थिर प्रभाव है। व्यवसाय की तरलता आवश्यकताओं को पूरा करने से, यह धीमा हो सकता है और शायद मंदी की सीमा को कम कर सकता है। ”
लेकिन क्या 1930 और 1940 के दशक में मौद्रिक नीति में गिरावट आई? ग्रेट डिप्रेशन के दौरान और बाद के दुखद और मोहभंग के अनुभवों के अलावा, यह कीन्स की जनरल थ्योरी थी जिसके कारण आर्थिक स्थिरीकरण के साधन के रूप में मौद्रिक नीति में गिरावट आई। कीन्स ने बताया कि एक अत्यधिक लोचदार तरलता वरीयता अनुसूची (तरलता जाल) गंभीर अवसाद के समय में मौद्रिक नीति को नपुंसक बना देती है।
प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति:
कुल मांग को कम करने के लिए डिज़ाइन की गई मौद्रिक नीति को प्रतिबंधात्मक (या प्रिय) मौद्रिक नीति कहा जाता है। इसका उपयोग मुद्रास्फीति के अंतर को दूर करने के लिए किया जाता है। अर्थव्यवस्था बढ़ती वस्तुओं और सेवाओं के लिए उपभोक्ताओं की मांग के कारण मुद्रास्फीति के दबाव का अनुभव करती है और व्यापार निवेश में उछाल भी है।
केंद्रीय बैंक बैंक ऋण की लागत और उपलब्धता को बढ़ाकर कुल खपत और निवेश को कम करने के लिए एक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति शुरू करता है। यह ऐसा खुले बाजार में सरकारी प्रतिभूतियों को बेचकर, सदस्य बैंकों की आरक्षित आवश्यकताओं को बढ़ाकर, छूट की दर बढ़ाकर और चयनात्मक उपायों के माध्यम से उपभोक्ता और व्यावसायिक ऋण को नियंत्रित करने के लिए किया जा सकता है। इस तरह के उपायों से, केंद्रीय बैंक मुद्रा बाजार में ऋण की लागत और उपलब्धता को बढ़ाता है और इस तरह मुद्रास्फीति के दबाव को नियंत्रित करता है।
प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति को उन शर्तों के बारे में भी बताया गया है जिसमें प्रारंभिक मंदी संतुलन आर 1 वाई 1 पी 1 और क्यू 1 पर है । आंकड़ा के पैनल (ए) में ब्याज दर आर एक्स में, अर्थव्यवस्था में पहले से ही अतिरिक्त धन की आपूर्ति है। मान लीजिए कि केंद्रीय बैंक ऋण नीति के परिणाम अर्थव्यवस्था में धन की आपूर्ति में कमी है। यह एलएम 1 वक्र की बाईं ओर एलएम की ओर जाता है। इससे ओए 1 से लेकर ओए तक की आमदनी घट जाती है और कुल मांग गिर जाती है और मांग वक्र डी 1 पैनल (बी) में डी की तरफ नीचे की ओर बढ़ जाती है। वस्तुओं और सेवाओं की मांग में गिरावट के साथ, आउटपुट OQ 1 से OQ तक कम कीमत स्तर P पर गिरता है।
इसकी गुंजाइश और सीमाएँ:
लेकिन मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में मौद्रिक नीति का दायरा गंभीर रूप से सीमित है। निम्नलिखित इसकी सीमाएँ हैं।
1. धन के वेग में वृद्धि:
मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता पर महत्वपूर्ण सीमाओं में से एक जनता द्वारा आयोजित धन के वेग में वृद्धि है। केंद्रीय बैंक एक तंग मौद्रिक नीति द्वारा पैसे की आपूर्ति और पैसे की लागत को नियंत्रित कर सकते हैं लेकिन इसके पास पैसे के वेग को नियंत्रित करने की कोई शक्ति नहीं है। जनता उनके द्वारा आयोजित मुद्रा आपूर्ति का प्रभावी उपयोग कर सकती है, जिससे एक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति अप्रभावी हो जाती है। यह कई तरीकों से किया जा सकता है।
(ए) वाणिज्यिक बैंक पोर्टफोलियो समायोजन:
प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति के विरोध में, वाणिज्यिक बैंक केंद्रीय बैंक को सरकारी प्रतिभूतियों को बेचकर ऋण की मांग को पूरा करते हैं। ऐसी नीति केवल प्रतिभूतियों के रूप में बैंकों द्वारा आयोजित निष्क्रिय जमा को सक्रिय जमा में परिवर्तित करती है।
बैंक के पोर्टफोलियो में बांधने वाली सरकारी प्रतिभूतियों को ऋण के लिए प्रतिस्थापित किया जाता है। लेकिन कुल जमा या बैंकों के साथ धन की आपूर्ति में कोई बदलाव नहीं हुआ है। हालांकि, यह कुल खर्च में वृद्धि की ओर जाता है जब बैंक उधारकर्ताओं को पैसा उधार देते हैं। इस प्रकार केंद्रीय बैंक की प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति अप्रभावी हो जाती है।
इसके अलावा, जब बैंक सरकारी प्रतिभूतियों को केंद्रीय बैंक को बेचते हैं, तो उनकी कीमतें गिर जाती हैं और उन पर ब्याज बाजार में बढ़ जाता है। यह बाजार में सामान्य ब्याज दर संरचना को बढ़ाएगा। लेकिन प्रतिभूतियों की कीमतों में गिरावट बैंकों के लिए पूंजीगत नुकसान लाती है और वे उन्हें सहन करने के लिए अनिच्छुक हो सकते हैं।
यह इस बात पर निर्भर करता है कि वे सुरक्षा कीमतों में गिरावट (या ब्याज दर में वृद्धि) की उम्मीद करते हैं या अल्पकालिक हैं या ओवरटाइम जारी रखते हैं। यदि सुरक्षा की कीमतों में गिरावट अल्पकालिक होने की उम्मीद है, तो बैंक पूंजीगत नुकसान पर बेचने के बजाय प्रतिभूतियों को रखना पसंद करेंगे। दूसरी ओर, अगर वे इसे कुछ समय के लिए जारी रखने की उम्मीद करते हैं, तो वे ग्राहकों को उच्च ब्याज दरों पर ऋण देने के लिए प्रतिभूतियां बेचेंगे, जिससे ऋणों पर उच्च ब्याज दरों के माध्यम से प्रतिभूतियों की बिक्री पर पूंजीगत नुकसान की भरपाई होगी।
लेकिन एक बार जब ऋणों की मांग कम हो जाती है, तो बैंक सरकारी प्रतिभूतियों को अब उन कीमतों से कम पर खरीद सकते हैं, जिनसे वे बेची गईं, और फिर से लेन-देन में लाभ हुआ। इस प्रकार, पोर्टफोलियो समायोजन की वाणिज्यिक बैंकों की नीति तंग मौद्रिक नीति के कारण कुल धन आपूर्ति के वेग को भी बढ़ाती है जिससे उत्तरार्द्ध अप्रभावी हो जाता है।
(बी) गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थों की भूमिका:
एनबीएफआई दो तरह से मुद्रा आपूर्ति को प्रतिबंधित करने के लिए मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता पर संयम का काम करता है। सबसे पहले, वे ऋणों को आगे बढ़ाने के लिए प्रतिभूतियों को बेचते हैं, और इस प्रकार वाणिज्यिक बैंकों द्वारा उसी तरह से वेग बढ़ाते हैं, जैसा कि ऊपर बताया गया है। दूसरा, चूंकि प्रतिभूतियों पर ब्याज दरें एक तंग मौद्रिक नीति में बढ़ती हैं, वित्तीय बिचौलिये जमाकर्ताओं पर अधिक धनराशि आकर्षित करने के लिए उनके साथ जमा पर ब्याज दरें बढ़ाते हैं। यह बचतकर्ताओं को बिचौलियों के लिए अधिक निष्क्रिय धन स्थानांतरित करने के लिए प्रेरित करता है जो उनकी उधार देने की शक्ति को और बढ़ाते हैं। इस तरह, वे पैसे के वेग को बढ़ाने में सक्षम हैं जिससे तंग प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति अप्रभावी हो जाती है।
(ग) उपलब्ध धन आपूर्ति का बेहतर उपयोग करने के तरीके:
निजी क्षेत्र ने धन की उपलब्ध आपूर्ति का बेहतर उपयोग करने के लिए कई तरीके विकसित किए हैं जो एक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति को अप्रभावी बनाते हैं। कुछ तरीकों में बिक्री वित्त कंपनियों द्वारा धन एकत्र करने के बेहतर तरीकों का विकास है, वाणिज्यिक बैंकों द्वारा पेश किए गए उच्चतर दरों पर कंपनियों द्वारा जनता से धन उधार लेना, आदि। वाणिज्यिक बैंकों के अलावा अन्य स्रोतों से धन प्राप्त करना, ऐसी संस्थाएं हैं प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति के तहत भी पैसे की उपलब्ध आपूर्ति के वेग को बढ़ाने में सक्षम।
2. भेदभाव:
एक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति अर्थव्यवस्था के विशेष क्षेत्रों पर इसके प्रभावों में भेदभावपूर्ण है। यह तर्क दिया जाता है कि वे फर्में जो वित्तपोषण के आंतरिक स्रोत पर निर्भर हैं, प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति से प्रभावित नहीं हैं। दूसरी ओर, केवल वही कंपनियां प्रभावित होती हैं जो बैंकिंग प्रणाली पर धन के लिए निर्भर होती हैं। विशेष रूप से, एक तंग मौद्रिक नीति "छोटे व्यवसायियों के खिलाफ काम करने के लिए सोचा जाता है, क्योंकि वे गरीब क्रेडिट जोखिम हैं, और आवासीय निर्माण और कुछ प्रकार के राज्य और स्थानीय सरकारी खर्चों के खिलाफ हैं, क्योंकि वे क्रेडिट लागत में बदलाव के लिए सबसे संवेदनशील हैं।" धीमा या यहां तक कि उनके द्वारा खर्च को रोक सकता है।
3. क्रेडिट बाजार के लिए खतरा:
अगर केंद्रीय बैंक सख्ती से क्रेडिट बाजार को मजबूत करता है और निवेशकों को उम्मीद है कि ब्याज दरों में निरंतर वृद्धि होती है, तो इससे ऋण योग्य धन क्रेडिट बाजार में सूख सकता है। परिणामस्वरूप, प्रतिभूतियों की बिक्री नहीं हो सकती है और क्रेडिट बाजार कार्य करना बंद कर सकता है।
4. एनबीएफआई की धमकी समाधान:
ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि करके एक जोरदार मौद्रिक नीति बचत बैंकों और बचत और ऋण संघों के रूप में इस तरह के NBFI की सॉल्वेंसी की धमकी दे सकती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि वाणिज्यिक बैंकों के विपरीत, वे खुद को तेजी से बढ़ती ब्याज दरों को समायोजित करने की स्थिति में नहीं हैं।
5. उधारकर्ताओं और उधारदाताओं की पूरी उम्मीद:
एक बहुत ही तंग मौद्रिक नीति उधारकर्ताओं और उधारदाताओं की उम्मीदों को बदल सकती है। इसलिए वे ऋण बाजार की स्थितियों में अपरिवर्तनीय परिवर्तन लाते हैं। ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि से उम्मीदें बदल सकती हैं कि जब यह नीति छोड़ दी जाती है और एक विस्तारक नीति शुरू की जाती है, तो ऋणदाता फिर से ब्याज दरों में वृद्धि की प्रत्याशा में दीर्घकालिक ऋण लेने के लिए अनिच्छुक हो सकते हैं। दूसरी ओर, उधारकर्ता दीर्घकालिक फंड उधार ले सकते हैं, भले ही उन्हें भविष्य में ब्याज दरों में वृद्धि की प्रत्याशा में तुरंत उनकी आवश्यकता न हो।
6. समय अंतराल:
एक तंग मौद्रिक नीति की एक और महत्वपूर्ण सीमा समय अंतराल का अस्तित्व है जो कार्रवाई की आवश्यकता, इसकी मान्यता, और समय में कार्यों के निर्णय और संचालन से संबंधित है। जैसा कि मौद्रिक प्राधिकरण समय के साथ प्रतिबंधात्मक मौद्रिक उपायों को अपनाने में सक्षम नहीं है, क्योंकि इन समय अंतराल के कारण, मौद्रिक नीति बहुत धीमी गति से काम करती है और इसलिए यह मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में बहुत प्रभावी नहीं है।
