शेयरों की वापसी: स्रोत, फंड और सीमाएँ

भारत में, शेयरों और प्रतिभूतियों के बायबैक की अवधारणा एक नई है। लेकिन वैश्विक मानचित्र पर शेयरों और प्रतिभूतियों को वापस खरीदने से संबंधित गतिविधियों की प्रगति बहुत पहले शुरू हुई। यूनाइटेड किंगडम में 1991 से शेयरों की वापसी की अनुमति दी गई है, ऑस्ट्रेलिया में प्रतिभूतियों की खरीद धीरे-धीरे 1989 में शुरू होने के बाद से बढ़ गई है। न्यूजीलैंड ने 1993 में शेयरों की खरीद वापस करने की अनुमति दी और इतना ही नहीं बायबैक बनाने के लिए उनके कड़े नियमों में ढील दी। बहुत अधिक व्यवहार्य रणनीति। जापान ने 1994 में शेयरों और प्रतिभूतियों के बायबैक की अनुमति देने के लिए कानून पारित किया।

भारत में, प्रधान मंत्री, श्री अटल बिहारी वाजपेयी ने 24 अक्टूबर, 1998 को पूंजी बाजार को उलटने के लिए आर्थिक पैकेज की घोषणा की। इस आर्थिक पैकेज की वस्तुओं में से एक शेयर और प्रतिभूतियों के बायबैक की योजना की शुरुआत थी।

नतीजतन, भारत सरकार ने 31 अक्टूबर, 1998 को एक अध्यादेश जारी किया, जिसमें कंपनी अधिनियम, 1956 में संशोधन करके शेयरों और प्रतिभूतियों के पुनर्खरीद की अनुमति दी गई। इससे पहले, कंपनी अधिनियम की धारा 77 (1) के प्रावधानों के अनुसार, संशोधन। 1956, एक कंपनी को अपने स्वयं के शेयर खरीदने की अनुमति नहीं थी। प्रतिबंध सार्वजनिक और निजी दोनों सीमित कंपनियों पर लागू था।

हालाँकि, कंपनी (संशोधन) 1998 के अध्यादेश ने ३१ अक्टूबर, १ ९९ Am को एक कंपनी द्वारा अपने स्वयं के शेयरों के पुनर्खरीद की अनुमति दी। अंततः, इस मुद्दे को एक स्थायी कानूनी रूप देकर, कंपनी (संशोधन) अधिनियम, 1999 ने अपने सेक्शन 77A, 77AA और 77B को रद्द कर दिया और भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) द्वारा जारी दिशा-निर्देशों में कंपनियों को पुनर्खरीद की अनुमति दी। उनके अपने शेयर या अन्य प्रतिभूतियाँ कुछ शर्तों के अधीन हैं और इस तरह के पुनर्खरीद की अनुमति 31 अक्टूबर, 1998 (यानी इस संबंध में अध्यादेश जारी करने की तारीख) से दी गई थी। शेयरों की खरीद के लिए, एक सूचीबद्ध कंपनी को कंपनी (संशोधन) अधिनियम, 1999 के तहत किए गए प्रावधानों के अलावा, प्रासंगिक सेबी नियमों का पालन करना होगा।

पिछले तीन वर्षों में, कई बहुराष्ट्रीय कंपनियों सहित कई कंपनियों ने शेयर पुनर्खरीद या ओपन ऑफर कार्यक्रमों को अपनाकर प्रमोटरों की हिस्सेदारी बढ़ा दी है। ऐसी कंपनियों की संख्या में काफी वृद्धि हुई है।

कई बहुराष्ट्रीय कंपनियों ने पिछले वर्षों में, उदास बाजार की स्थितियों का लाभ उठाया है और खुले प्रस्तावों के साथ सामने आए हैं। जिन प्रमुख कंपनियों ने शेयरों को वापस खरीदने की कवायद की है उनमें कैडबरी, फिलिप्स, कैरियर एयरकॉन, ऑयल्स लिफ्ट, इंडस्ट्रियल ऑक्सीजन, कैस्ट्रोल, ब्रिटानिया इंडस्ट्रीज, एक्साइड इंडस्ट्रीज, हिंडाल्को, कैबोट इंडिया, अलॉव लवाल और आईटीडब्ल्यू साइनोड और कई अन्य शामिल हैं।

प्रतिभूतियों के पुनर्खरीद के स्रोत:

कंपनी (संशोधन) अधिनियम, 1999 की धारा 77A (1) के अनुसार, कंपनी अपने स्वयं के शेयर या अन्य निर्दिष्ट प्रतिभूतियों की खरीद कर सकती है:

(i) इसके मुक्त भंडार (यानी लाभांश के रूप में वितरण के लिए स्वतंत्र हैं); या

(ii) प्रतिभूतियों का प्रीमियम खाता; या

(iii) किसी भी शेयर या अन्य निर्दिष्ट प्रतिभूतियों द्वारा आय।

निर्दिष्ट प्रतिभूतियों में कर्मचारियों के स्टॉक विकल्प या अन्य प्रतिभूतियां शामिल हैं जिन्हें समय-समय पर केंद्र सरकार द्वारा अधिसूचित किया जा सकता है। किसी भी तरह के शेयरों के बायबैक को उसी तरह के शेयरों के ताजा मुद्दे से बाहर जाने की अनुमति नहीं है। दूसरे शब्दों में, यदि इक्विटी शेयरों को वापस खरीदा जाना है, तो इक्विटी शेयरों को खरीदने के लिए वरीयता शेयर या डिबेंचर जारी किए जा सकते हैं।

शेयरों के बायबैक के लिए फंड:

कंपनी (संशोधन) अधिनियम, 1999 द्वारा डाली गई धारा 77A (2) में कहा गया है कि कंपनी निम्नलिखित शेयरों में से केवल पैसे का उपयोग करके अपने स्वयं के शेयर खरीद सकती है:

(i) शेयर पूंजी;

(ii) मुक्त भंडार (यानी लाभ और हानि खाते में सामान्य आरक्षित और ऋण शेष);

(iii) प्रतिभूति प्रीमियम खाता।

यदि शेयरों को नि: शुल्क भंडार से वापस खरीदा जाता है, तो खंड 77AA निर्धारित करता है कि वापस खरीदे गए शेयरों के नाममात्र मूल्य के बराबर राशि 'कैपिटल रिडेम्पशन रिजर्व अकाउंट' को हस्तांतरित की जाएगी [जैसा कि धारा 80 (1) (डी) में संदर्भित है] और इस तरह के हस्तांतरण का विवरण बैलेंस शीट में खुलासा किया जाएगा। यह खाता, सेबी के दिशानिर्देशों के अनुसार, पूरी तरह से भुगतान किए गए बोनस शेयरों के मुद्दे के लिए उपयोग करने की अनुमति दी जाएगी।

शेयरों की पुनर्खरीद की सीमाएं:

1. कंपनियां निर्दोष और बिखरे शेयरधारकों की कीमत पर बायबैक की प्रथा का दुरुपयोग कर सकती हैं।

2. कंपनियों द्वारा अपनी होल्डिंग बढ़ाने और समेकित करने के लिए प्रवर्तकों द्वारा बायबैक का दुरुपयोग किया जा सकता है, जिसके परिणामस्वरूप अल्पसंख्यक शेयरधारकों के हित बुरी तरह प्रभावित हो सकते हैं।

3. शेयरों के पुनर्खरीद की प्रथा से प्रवर्तकों को अपने स्वार्थ के लिए ट्रेडिंग के अंदर अपनाने का संकेत मिल सकता है। वे कंपनी की लेखा नीतियों में हेरफेर करके और अन्य तरीकों को अपनाकर कंपनी के मुनाफे को समझ सकते हैं, और फिर कम दरों पर कंपनी के शेयर वापस खरीदने का सहारा ले सकते हैं। इस तरह, जब कंपनी इन शेयरों को प्रमोटरों से ऊंचे दामों पर खरीदती है, तो अंदरूनी लोग अतिरिक्त पैसा कमाते हैं। यह प्रमोटरों को शेयरों के वापस खरीद से बाहर करने का अवसर प्रदान करता है।

4. शेयरों के पुनर्खरीद के तंत्र से बाजार में शेयरों (स्टॉक एक्सचेंज) के कृत्रिम जोड़तोड़ होते हैं, प्रभावशाली समूहों के माध्यम से, जिनके पास कंपनी में निहित स्वार्थ हैं। शेयरों की कीमतों में उतार-चढ़ाव (अक्सर) अल्पसंख्यक शेयरधारकों के मन में भ्रम पैदा कर सकता है जो उन्हें असहनीय नुकसान पहुंचाते हैं।