मौद्रिक नीति के मुख्य लक्ष्य क्या हैं?

मौद्रिक नीति पैसे के स्टॉक में परिवर्तन के माध्यम से संचालित होती है, जो परिवर्तन धन के मामले में उत्पादन की कुल मांग के स्तर को प्रभावित करती है, या तो सीधे (पैसे की मात्रा सिद्धांत में) या अप्रत्यक्ष रूप से ब्याज की दर के माध्यम से (केनेसियन सिद्धांत में) । इसकी दो विशेषताएँ उल्लेखनीय हैं।

एक यह है कि यह एक समग्र नीति है; कोई भी आवंटन या क्षेत्रीय समस्याएं अपने डोमेन से परे हैं और क्रेडिट पॉलिसी के दायरे में हैं; दूसरा यह है कि यह माँग पक्ष पर काम करता है न कि वस्तु बाजार की आपूर्ति पक्ष पर; फिर से, क्रेडिट नीति आउटपुट के आपूर्ति पक्ष को भी प्रभावित कर सकती है। मौद्रिक नीति का यह परिसीमन बहुत तेज है; यह आमतौर पर किए जाने वाले मौद्रिक नीति की भूमिका और सीमाओं की सराहना करने में मदद करने के लिए तैयार किया जाता है।

किस तरह की मौद्रिक नीति सभी पोके लक्ष्यों को सर्वोत्तम सेवा दे सकती है? यह एक लंबा क्रम है, क्योंकि छह लक्ष्य हैं और केवल एक 'इंस्ट्रूमेंटल वैरिएबल' है, पैसे की आपूर्ति। फिर भी यह कार्य यथोचित रूप से किया जा सकता है, यदि मौद्रिक प्राधिकरण 'अधिकतम व्यवहार्य उत्पादन पर दीर्घकालीन मूल्य स्थिरता' की नीति का पालन करता है। संक्षेप में, हम इसे 'लंबी अवधि के तटस्थ धन' की नीति कहेंगे। हम इस तरह की नीति के औचित्य, अर्थ और कठिनाइयों के नीचे चर्चा करते हैं।

मूल्य-स्तरीय स्थिरता के लिए यह आवश्यक है कि मुद्रास्फीति और अपस्फीति संबंधी दबावों से बचा जाए। इसके अलावा, हम चाहते हैं कि यह स्थिरता आउटपुट के किसी भी स्तर पर न हो, लेकिन अधिकतम संभव उत्पादन के स्तर पर अनुभवजन्य रूप से 'पूर्ण-क्षमता आउटपुट' के रूप में परिभाषित की जाती है।

भारतीय संदर्भ में श्रम की आपूर्ति और उत्पादन के सह-संचालन कारकों की आपूर्ति के बीच संरचनात्मक असंतुलन, जैसे कि भूमि और पूंजी, निकट भविष्य में श्रम का पूर्ण रोजगार आमतौर पर संरचनात्मक रूप से अनम्य है।

इस दृष्टिकोण को आदर्शवादी पहलू में जाने के बिना, हम इसे वर्तमान सामाजिक-राजनीतिक ढांचे और आर्थिक संगठन में एक बाध्यकारी नीतिगत बाधा के रूप में स्वीकार करते हैं, जहां तक ​​उत्पादन प्रबंधन के रोजगार-सृजन का पहलू चिंता का विषय है।

तदनुसार, भारतीय संदर्भ में, पूर्ण क्षमता उत्पादन पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में उपयोग किए जाने वाले पूर्ण रोजगार उत्पादन की अवधारणा का उपयुक्त समकक्ष है।

पूर्ण-क्षमता वाले आउटपुट की अवधारणा को कम-से-अधिक अधिकतम संभाव्य आउटपुट के रूप में देखा जाता है, जिसका अर्थ है कि कुल स्तर पर, इस सीलिंग स्तर से परे आउटपुट की मांग में किसी भी वृद्धि से आउटपुट में कोई वृद्धि नहीं हो सकती है और इसका परिणाम "कीमतों की शुद्ध मुद्रास्फीति" में होना चाहिए। केवल।

जब कुल मांग (प्रचलित कीमतों पर) सीलिंग आउटपुट की कमी हो जाती है, तो हमारे पास अपस्फीति होगी, जो निश्चित रूप से आउटपुट को कम करेगा और ऐसी कीमतों को भी कम करेगा जो लचीले नीचे की ओर हैं। तटस्थ-मुद्रा नीति को मुद्रास्फीति और अपस्फीति स्थितियों दोनों से बचने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

हमारे लक्ष्य के पर्चे में उच्चारण कीमतों के लंबे समय तक चलने की औसत स्थिरता पर है, न कि कीमतों की पूर्ण वर्ष-दर-वर्ष स्थिरता पर, किस प्रकार की कीमत स्थिरता प्राप्त करने के लिए बहुत कठिन है। दूसरे शब्दों में, हम केवल एक मूल्य नीति के खिलाफ निर्धारित कर रहे हैं, जिसमें एक सकारात्मक मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति है। वर्तमान स्थिति में, भारतीय अर्थव्यवस्था के बारे में हमारा ज्ञान, हम मौद्रिक नीति (गुप्ता, 1979) की किसी भी गर्भनिरोधक भूमिका का लक्ष्य नहीं बना रहे हैं।

1. कठिनाइयाँ और संघर्ष:

फुल-कैपेसिटी आउटपुट और प्राइस-लेवल स्टेबिलिटी के जुड़वाँ उद्देश्यों के वास्तविक अहसास में कई संरचनात्मक कठिनाइयाँ पैदा हो सकती हैं। कठिनाइयों का एक सेट 'स्टैगफ्लेशन' की घटना से जुड़ा है, दूसरा लागत-पुश बलों के संचालन के साथ। हर एक पर नीचे सिलसिलेवार चर्चा की जाती है।

मुद्रास्फीतिजनितता अर्थव्यवस्था में बढ़ती 'अतिरिक्त क्षमता' के साथ संयुक्त मुद्रास्फीति की स्थिति को संदर्भित करती है। इस घटना के उद्भव से पता चलता है कि मौजूदा स्थिति में अतिरिक्त क्षमता और बेरोजगारी के कारण उत्पादन में वृद्धि के बजाय सकल मांग में वृद्धि होती है, जिसके परिणामस्वरूप केवल उच्च और उच्च कीमतें होती हैं। यह स्पष्ट रूप से दिखाता है कि समस्या कुल मांग की कमी में से एक नहीं है, जो भी स्थिति हो सकती है, कई कारणों का परिणाम संभव है, जिनमें से केवल दो का संक्षेप में उल्लेख किया जा सकता है। मांग पर संरचना की संरचना ऐसी नहीं हो सकती है जो अर्थव्यवस्था में सक्षम उत्पादक क्षमता के अनुरूप हो।

उदाहरण के लिए, सरकार सूती कपड़ा मिलों को एक निश्चित मात्रा में मोटे कपड़े का उत्पादन करने के लिए कह सकती है, लेकिन गरीब परिवारों के पास संभावित उपभोक्ता के पास खरीदने के लिए पर्याप्त क्रय शक्ति नहीं हो सकती है जैसे कि आपूर्ति पक्ष की अड़चनें, बिजली (कोयला और बिजली) ), परिवहन, या कुछ आवश्यक कच्चे माल और विदेशों से आयात किए गए स्पेयर पार्ट्स, या गंभीर श्रम मुसीबतें, या आर्थिक बाधाओं और आर्थिक मामलों में अत्यधिक सरकारी हस्तक्षेप द्वारा बनाई गई अनिश्चितताएं।

मुद्रास्फीति के हालिया एपिसोड का एक विस्तृत विश्लेषण दिखाएगा कि ये स्पष्टीकरण कितने अच्छे हैं और व्यक्तिगत कारकों का महत्व एक एपिसोड से दूसरे और एक उद्योग से दूसरे तक मुद्रास्फीति के एक ही एपिसोड के भीतर कैसे भिन्न होता है।

ऐसे अनुभवों से सीखने का सबक यह है कि मौद्रिक नीति के माध्यम से सकल मांग को आगे बढ़ाने से कुल मांग या आपूर्ति पक्ष की अड़चनों की संरचना में संरचनात्मक असंतुलन को ठीक करने के लिए कोई विकल्प नहीं है। यदि आउटपुट को पूर्ण-क्षमता स्तर तक धकेल दिया जाए, तो अतिरिक्त उद्योगों की मांग को पूरा किए बिना व्यक्तिगत उद्योगों की कठिनाइयों को पूरा करने के लिए विशिष्ट उपाय किए जाएंगे।

हमारी गर्भाधान की 'न्यूट्रल मनी' नीति दो नीतिगत लक्ष्यों को जोड़ती है। अधिकतम संभव उत्पादन और मूल्य स्थिरता, एक में। यह मानता है कि ये दोनों लक्ष्य एक-दूसरे के अनुरूप हैं, या कि दोनों के बीच कोई अंतर्निहित संघर्ष नहीं है। यह अनुमान उचित नहीं होगा यदि अर्थव्यवस्था में मजबूत स्वायत्त लागत-पुश बल संचालित हों।

ऐसे बलों के तीन सेटों की संक्षिप्त जांच की जा सकती है। पश्चिम में जिस पर बहुत अधिक ध्यान दिया गया है, वह है प्रति श्रमिक उत्पादकता में वृद्धि से अधिक पैसे की मजदूरी की माँग। इस घटना को प्रतिष्ठित फिलिप्स कर्व में कैद किया गया है, जो कि पैसे की मजदूरी में वृद्धि की दर और बेरोजगारी की दर के लिए इस तरह की अत्यधिक मांगों के बीच एक नीचे की ओर झुका हुआ संबंध देता है।

परिकल्पना यह है कि जैसा कि अर्थव्यवस्था अधिकतम संभव उत्पादन (विकसित देशों में पूर्ण-रोजगार उत्पादन) के बिंदु के पास है, स्वायत्त धन-मजदूरी की मांगों को मुद्रास्फीति के मूल्य स्तर पर धक्का दे रही है। इसलिए, यह तर्क दिया जा सकता है कि अधिकतम संभव उत्पादन महंगाई की कुछ सकारात्मक दर पर ही महसूस किया जा सकता है।

विकसित देशों के लिए फिलिप्स वक्र परिकल्पना की वैधता जो भी हो, यह भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए ज्यादा महत्व की नहीं है। भारत में पुरानी बेरोजगारी की एक उच्च दर के अलावा, स्वायत्त वेतन वृद्धि की मांग करने में सक्षम होने के लिए मजबूत ट्रेड यूनियनों में भारत के बड़े श्रमिकों द्वारा आयोजित नहीं किया जाता है।

यह निर्विवाद रूप से कृषि श्रमिकों के बड़े पैमाने पर और ग्रामीण उद्योगों के बड़े असंगठित क्षेत्र, बड़े पैमाने पर संगठित क्षेत्र (विनिर्माण) उद्योगों और शहरी सेवा जैसे बैंकिंग, बीमा के शहरी सापेक्ष आकार में लघु उद्योगों और सेवा उद्योगों के लिए है। कुल वेतन रोजगार में रेलवे, और सरकारी प्रतिष्ठान) अभी भी काफी छोटे हैं।

इस क्षेत्र में भी अब तक बढ़ी हुई अधिकांश धनराशि एक सुधारात्मक प्रकृति की रही है ', जो श्रमिकों को उनकी जीवन लागत में पूर्व वृद्धि के लिए (कई मामलों में केवल आंशिक रूप से और अंतराल के साथ) क्षतिपूर्ति करती है। कुछ हद तक श्रमिकों के कुछ समूह अपनी वास्तविक मजदूरी की रक्षा करने में सक्षम होते हैं और धन में वृद्धि के माध्यम से उनमें कुछ वृद्धि भी कर सकते हैं और अन्य श्रमिक पैसे की मजदूरी में समान वृद्धि हासिल करने में सफल नहीं होते हैं, रिश्तेदार मजदूरी संरचना में बदलाव करते हैं पूर्व समूह और बाद के समूह के खिलाफ और मुद्रास्फीति की ताकतों से हारने वालों के बीच बहुत दिल जलाने का कारण बनता है। लेकिन इस घटना को वेज-पुश घटना के सबूत के रूप में नहीं समझा जा सकता है।

आयातित वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में लागत-धक्का मुद्रास्फीति का एक अन्य स्रोत बढ़ सकता है। विश्व बाजार में भारत एक अपेक्षाकृत छोटा खरीदार है, दुनिया की कीमतों को इसका डेटा दिया जाता है। इसलिए, यदि आवश्यक आयात की कीमतें जैसे तेल, पूंजीगत सामान, स्पेयर पार्ट्स, आवश्यक कच्चे माल और यहां तक ​​कि आवश्यक उपभोक्ता सामान जैसे वनस्पति तेल ऊपर जाते हैं, तो कुछ मुद्रास्फीति उनके माध्यम से देश में आयात की जाती है। (इस आधार पर, बहुत से दर्शक अक्टूबर 1973 से कच्चे तेल की कीमत में छह गुना वृद्धि के साथ जुड़े हैं)।

मूल्य स्तर में इस तरह की वृद्धि की मुद्रास्फीति में योगदान न केवल प्रत्यक्ष है, बल्कि अन्य वस्तुओं की कीमतों में प्रेरित वृद्धि के माध्यम से अप्रत्यक्ष है, जिनके उत्पादन के लिए आयातित सामान आदानों के रूप में काम करते हैं। कुछ हद तक कुछ सामान सरकारी खाते पर आयात किए जाते हैं, और सामाजिक नीति के कारणों के लिए, जनता को उन कीमतों पर वितरित किए जाते हैं जो पूरी तरह से उनके आयात की कीमतों में वृद्धि को कवर नहीं करते हैं, उनके वितरण को बजट के माध्यम से सब्सिडी दी जानी है, जो कि सरकार के बजट में घाटा बढ़ा।

एक आयातित अच्छे प्रतिनिधित्व की कीमत में वृद्धि कितना धक्का देती है यह तीन कारकों पर निर्भर करेगा:

(i) मूल्य सूचकांक संख्या में उस अच्छे आयात का वजन,

(ii) व्यक्तिगत उत्पादों की कुल लागतों के अनुपात में समायोजित इनपुट के रूप में आयातित गुड का उपयोग करके उद्योगों के उत्पादों के मूल्य सूचकांक संख्या में संयुक्त वजन, जो कि 'अच्छा बनता है, और

(iii) अच्छे के आयात मूल्य में वार्षिक प्रतिशत वृद्धि। भारतीय आंकड़ों का विस्तृत वस्तु-समूह-वार विश्लेषण नहीं किया गया है।

इसलिए, भारत के मुद्रास्फीति अनुभव में आयातित मुद्रास्फीति के सापेक्ष महत्व का आकलन नहीं किया जा सकता है। हालांकि, हम एक काल्पनिक उदाहरण की मदद से तर्क के मुख्य बिंदु का वर्णन कर सकते हैं मान लीजिए कि आयात की एक वर्ष की इकाई मूल्य पर, आयात की भारित औसत कीमत देते हुए, 10 प्रतिशत तक बढ़ जाता है।

हम जानते हैं कि औसत आयात भारत के जीएनपी का लगभग 8 प्रतिशत है। हम यह मान सकते हैं कि जब मूल्य संरचना में आयात की कीमतों का अप्रत्यक्ष प्रभाव ध्यान में रखा जाता है, तो आयात की कीमतों का वजन 8 प्रतिशत के प्रत्यक्ष वजन का दोगुना होता है, अर्थात पूरा वजन 16 प्रतिशत होता है। इस मोटे अनुमान पर, आयात की कीमतों में 10 प्रतिशत की वृद्धि से देश में सामान्य मूल्य स्तर पर 16 X .1 = 1.6 प्रतिशत का योगदान होगा।

लागत-पुश का तीसरा-स्रोत प्रशासित कीमतों में 'स्वायत्त' वृद्धि हो सकती है, ऐसी कीमतों में ऊपर की ओर धक्का जो कमोडिटी बाजार में न केवल अतिरिक्त मांग की स्थिति के स्वायत्त हैं, बल्कि मजदूरी-लागत धक्का और आयातित मुद्रास्फीति के भी हैं।

उदाहरण के लिए, यदि वेतन पुश के कारण मनी-वेज लागत में वृद्धि को कवर करने के लिए प्रशासित कीमतों को ऊपर की ओर संशोधित किया जाता है, तो मजदूरी-लागत पुश के अलावा प्रशासित कीमतों में वृद्धि का मतलब एक ही घटना की दोहरी गिनती होगी। विनिर्माण उद्योग, सेवाओं और सार्वजनिक उपयोगिताओं के संगठित क्षेत्र में प्रशासित कीमतें अब सामान्य घटनाएं हैं। इनमें से कुछ सार्वजनिक क्षेत्र में हैं, अन्य निजी क्षेत्र में हैं।

पूर्व में, कीमतों में लगभग सभी वृद्धि उत्पादन की लागत में वृद्धि के लिए समायोजन में देरी होती है। इसलिए, कीमतों में इस तरह के संशोधन किसी भी मायने में, स्वायत्त नहीं हैं, हालांकि जब वे बनाये जाते हैं, तो वे सामान्य मूल्य स्तर को बढ़ाते हैं। लेकिन सराहना करने की बात यह है कि वे महंगाई का कारण नहीं हैं; इसके बजाय, वे स्वयं अर्थव्यवस्था में पिछले मुद्रास्फीति का परिणाम हैं। जहां तक ​​निजी क्षेत्र में प्रशासित कीमतों का सवाल है, उन्हें अपने उत्पादों के लिए बाजार में एकाधिकार / कुलीनशक्ति बिजली कंपनियों के आनंद की डिग्री के आधार पर स्वायत्तता से धक्का दिया जा सकता है। इस तरह के स्वायत्त ऊपर की ओर अज्ञात या तो नहीं हैं। लेकिन किसी भी मुद्रास्फीति के प्रकरण में उनके सापेक्ष वजन के बारे में कोई अनुमान उपलब्ध नहीं है।

हालाँकि, यह विश्वास के साथ कहा जा सकता है कि अधिकांश समय यहां तक ​​कि प्रशासित कीमतों के इस तरह के ऊपरी धक्का व्यापक और बड़े होते हैं, जो केवल कमोडिटी बाजार में अधिक मांग की स्थिति में होते हैं, ताकि अगर अतिरिक्त मांग की स्थिति से बचा जा सके या छोटी सीमा के भीतर रखा जा सके। गुंजाइश और साथ ही प्रशासित कीमतों की स्वायत्त वृद्धि के लिए प्रलोभन छोटा होगा।

2. तटस्थ धन और अन्य नीतिगत लक्ष्य:

हमारा प्रमुख तर्क यह है कि मौद्रिक नीति अपने लक्ष्यों को पूरा करेगी जब यह 'लंबे समय तक चलने वाले तटस्थ धन' की नीति का रूप ले लेगा। यही है, जब मौद्रिक नीति अधिकतम व्यवहार्य आउटपुट पर लंबे समय तक मूल्य स्थिरता के दृष्टिकोण के साथ आयोजित की जाती है, आर्थिक नीति के अन्य लक्ष्य, अर्थात, पूर्ण रोजगार, विकास की उच्च दर, अधिक से अधिक समानता, और भुगतान का स्वस्थ संतुलन भी होता है। अधिकतम सीमा तक पदोन्नत किया गया। हमारे पास वैकल्पिक विकल्प एक मुद्रास्फीतिक मौद्रिक नीति है, जो इन लक्ष्यों में से प्रत्येक के लिए हानिकारक होगी। इस विवाद को संक्षेप में समझाया गया है।

यह सर्वविदित है कि मुद्रास्फीति एक समाज में आय और धन के बड़े पैमाने पर पुनर्वितरण का कारण बनती है। हारने वाले निश्चित-आय वाले लोग (अधिकांश मजदूरी-कमाने वाले और किराए पर लेने वाले) और मौद्रिक लेनदार (बॉन्ड-होल्डर, पेंशनर, जमाकर्ता, कैश बैलेंस के धारक आदि) होते हैं। लाभार्थी परिवर्तनीय-आय वाले लोग (लाभ कमाने वाले) और मौद्रिक देनदार हैं।

महंगाई से लाभ और हानि इसलिए उत्पन्न होती है क्योंकि सभी मूल्य और नाममात्र के मूल्यों में कुछ हद तक अधिक तेजी से या अधिक तेज़ी से वृद्धि नहीं होती है जबकि अन्य लंबे समय तक बने रहते हैं। ज्यादातर मामलों में, पुनर्वितरण आबादी के समृद्ध वर्गों के पक्ष में है। इस प्रकार, मुद्रास्फीति असमानता बढ़ाने वाली और अत्यधिक अधर्म है। मुद्रास्फीति से बचकर तटस्थ-मुद्रा नीति बढ़ती असमानताओं, कर चोरी, काले बाजारों और भ्रष्टाचार के एक महत्वपूर्ण स्रोत को समाप्त कर देगी।

न्यूट्रल-मनी पॉलिसी के तहत अतिरिक्त घाटे के वित्तपोषण के तहत सरकार को पूरी तरह से कटौती करनी होगी। इसलिए, सरकार को करों के माध्यम से और अधिक संसाधन जुटाने के लिए मजबूर किया जाएगा, जिसमें सख्त कर सतर्कता की आवश्यकता होगी और कर चोरी को कम करना होगा, जो आर्थिक असमानताओं को बढ़ाता है। तटस्थ-मुद्रा नीति इसके द्वारा कम उत्प्रेरण करके कर चोरी को कम करेगी और सरकार को भी इसकी कम अनुमति देने की आवश्यकता होगी। इस प्रकार, यह कर चोरी को कम करके अधिक समानता को बढ़ावा देगा।

क्रेडिट पॉलिसी समाज के कमजोर सदस्यों से आने वाले उत्पादक ऋण प्रस्तावों को वरीयता देकर आर्थिक और सामाजिक असमानताओं को कम करने में सकारात्मक भूमिका निभा सकती है।

आर्थिक विकास के लिए मौद्रिक नीति का संबंध उस पर (a) की अर्थव्यवस्था में बचत और निवेश की दर और (b) संसाधनों के आवंटन के प्रभाव के माध्यम से अप्रत्यक्ष है। यह एक मुद्रास्फीति की मौद्रिक नीति के पक्ष में दावा किया गया है कि यह विकास को बढ़ावा देने वाला है क्योंकि निम्न बचतकर्ताओं (श्रमिकों) से उच्च आय वाले (लाभ-कमाने वाले और सरकार) को आय और धन हस्तांतरित करने से यह ओवर-सभी बचत दर में वृद्धि करता है अर्थव्यवस्था।

उत्तरार्द्ध को मजबूर बचत के सिद्धांत के रूप में जाना जाता है। यह अब तक सच है क्योंकि मुद्रास्फीति से हारे हुए गरीब निरपेक्ष हैं, क्योंकि वे इतने गरीब हैं कि जब वे वास्तविक आय में कमी करते हैं तो वे अपनी खपत को कम करने के लिए मजबूर हो जाते हैं। और यह खपत में कमी के माध्यम से है कि वास्तविक बचत उत्पन्न होती है। लेकिन मुद्रास्फीति से हारने वालों का एक और बड़ा समूह है जो इतने गरीब नहीं हैं और जो स्वेच्छा से बचत कर रहे हैं।

जब मुद्रास्फीति उनके वास्तविक आय को कम कर देती है, तो कम से कम कुछ समय के लिए, वे अपनी वास्तविक खपत को कम नहीं करते हैं और उनकी बचत घट जाती है। यह तर्क असममित खपत व्यवहार की परिकल्पना या 'उपभोग मानकों के नीचे की चिपचिपाहट की परिकल्पना' पर आधारित है। इसके साथ ही, मुद्रास्फीति से लाभ उठाने वाले अपना उपभोग बढ़ाते हैं। नतीजतन, कुल वास्तविक खपत में गिरावट के बजाय वृद्धि हो सकती है, और रिवर्स बचत का सच होगा। इसलिए, इसे स्वयंसिद्ध सत्य के रूप में नहीं लिया जा सकता है कि मुद्रास्फीति आवश्यक रूप से बचत दर को बढ़ाती है।

प्रति-प्रस्ताव यह है कि तटस्थ-धन नीति उच्च बचत को प्रोत्साहित करेगी और बचत के अधिक संस्थागतकरण की अधिक वैधता है। घरेलू बचतकर्ताओं के लिए, वित्तीय संस्थानों और गैर-वित्तीय निगमों की जमा राशि या नकद शेष और बाजार योग्य प्रतिभूतियां (बांड और इक्विटी) जैसे वित्तीय परिसंपत्तियां उनकी बचत (धन) रखने का सबसे अच्छा और सबसे सुविधाजनक तरीका है।

मुद्रास्फीति के दौरान ऐसी वित्तीय संपत्तियों का वास्तविक मूल्य (इक्विटी को छोड़कर) में गिरावट आती है, क्योंकि उनके अंकित मूल्य को नाममात्र के रूप में दर्शाया जाता है। इस प्रकार उनके धारकों को वास्तविक रूप में पूंजीगत नुकसान होता है। एक बार जब मुद्रास्फीति का अनुमान लगाया जाता है, तो वित्तीय परिसंपत्तियों के लिए परिसंपत्ति धारकों की मांग घट जाएगी। वास्तविक पूंजी हानि से बचने के लिए, उन्हें वित्तीय संपत्तियां न रखने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा।

विभाज्यता, कम जोखिम, व्यक्तिगत पर्यवेक्षण के लिए कोई ज़रूरत नहीं आदि के गुणों के साथ स्वीकार्य मूर्त संपत्ति की अनुपस्थिति में, अधिकांश घरों को कम बचाने और अधिक खपत करने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा। इससे बचत दर कम होगी। इसके अलावा, बचत के संस्थागतकरण में कमी आएगी, क्योंकि मुद्रास्फीति से होने वाले पूंजीगत नुकसान के लिए जमाकर्ताओं को क्षतिपूर्ति के लिए संस्थानों की जमा पर ब्याज की दरों को संशोधित किया जाना धीमा है और असंगठित बाजार में ब्याज की दरें प्रभाव में तेजी से बढ़ती हैं। महंगाई की मार।

इस प्रकार वित्तीय संस्थानों के असंगठित बाजारों से धन का एक मोड़ है। यह नियंत्रित आवंटन धन / संसाधनों के लिए अनुकूल नहीं है। अधिक विशेष रूप से, धन की कीमतों में मुद्रास्फीति की वृद्धि से त्वरित और उच्च निजी लाभ प्राप्त करने के लिए कम आपूर्ति में सट्टा जमाखोरी की अनुत्पादक और हानिकारक गतिविधियों में प्रवाह होता है; मूल रूप से उत्पादक गतिविधियाँ निधियों की चाह के कारण अपेक्षाकृत कम होती हैं।

मूल्य स्थिरता बड़े पैमाने पर दुर्लभ संसाधनों के ऐसे दुरुपयोग को प्रोत्साहित नहीं करती है। फिर, उत्पादों और आदानों की कीमतों, उनकी उपलब्धता, श्रम अनुशासन आदि के भविष्य के व्यवहार के बारे में मुद्रास्फीति द्वारा उत्पन्न अनिश्चितताओं को कम करके, मूल्य स्थिरता निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए जाती है। इस प्रकार, तटस्थ-धन नीति विकास के लिए अत्यधिक अनुकूल है, दोनों बचत और निवेश की उच्च दरों को प्रोत्साहित करके और संसाधनों के बेहतर आवंटन द्वारा।

इसके आवंटन पहलू में क्रेडिट नीति वर्तमान समय में सुरक्षा उन्मुख होने के बजाय क्रेडिट आवंटन उत्पादन-उन्मुख बनाकर तटस्थ-मुद्रा नीति के पूर्ण प्रभावों को बढ़ा सकती है।

अधिकतम प्रति मौद्रिक नीति अर्थव्यवस्था में फुलर रोजगार को प्रोत्साहित करने के लिए कर सकती है, जब इसे ऊपर परिभाषित तटस्थ धन के लक्ष्य का पीछा किया जाता है। कम समय में, जब अधिकतम संभव उत्पादन होता है, तो संबंधित रोजगार भी परिस्थितियों में अधिकतम संभव होगा। अधिक समय तक, एक मौद्रिक नीति जो विकास की उच्च दर को प्रोत्साहित करती है, रोजगार के अवसरों में भी वृद्धि करेगी। तटस्थ-मुद्रा नीति कम पूंजी-गहन उद्योगों और उत्पादन की तकनीकों को प्रोत्साहित करके रोजगार को और अधिक बढ़ावा देगी।

ऐसा इसलिए है क्योंकि मुद्रास्फीति द्वारा कृत्रिम रूप से कम की गई पूंजी की लागत मूल्य स्थिरता के शासन में अपने वास्तविक मूल्य के करीब होगी। मुद्रास्फीति के दौरान पूंजी की लागत कृत्रिम रूप से कम हो जाती है ब्याज की ऋण दरों का सामान्य अनुभव मुद्रास्फीति की पूरी राशि से पर्याप्त रूप से नहीं बढ़ रहा है, ताकि मुद्रास्फीति की अपेक्षित दर के लिए समायोजित होने पर ब्याज की दर (उधार ली गई धनराशि के रूप में)। को कम किया जाता है, जो अधिक पूंजी-गहन उद्योगों और उत्पादन की तकनीकों को प्रोत्साहित करता है।

पूंजी बाजार में यह मुद्रास्फीति-प्रेरित-विकृति, संस्थागत ऋण के दोषपूर्ण आवंटन और निवेश भत्ते के रूप में उदार कर रियायतों के साथ मिलकर भारत में रोजगार के विस्तार को बहुत नुकसान पहुंचाती है, जिसके परिणामस्वरूप पिछले 20 वर्षों में वृद्धि दर रोजगार की अर्थव्यवस्था में उत्पादन की वृद्धि दर के साथ भी तालमेल नहीं बैठा है, इससे बहुत कम है।

क्रेडिट पॉलिसी रोजगार विस्तार में एक प्रत्यक्ष और अधिक 'सकारात्मक भूमिका निभा सकती है यदि श्रम को श्रम-गहन उद्यमों के लिए और ब्याज की रियायती दरों पर अधिक उदारतापूर्वक उपलब्ध कराया जाता है। यह मौद्रिक नीति के लिए खुला नहीं है, जो स्वाभाविक रूप से चरित्र में समग्र है।

भुगतान संतुलन में एक स्वस्थ संतुलन को बढ़ावा देने का लक्ष्य भी मूल्य स्थिरता की नीति द्वारा सबसे अच्छा काम किया जाएगा, क्योंकि 'उसका निर्यात को प्रोत्साहित करेगा, देश में आयात को हतोत्साहित करेगा, और शुद्ध पूंजी प्रवाह को आकर्षित करेगा। यदि व्यापारिक साझेदार मुद्रास्फीति के निर्यात से पीड़ित हैं, तो उच्च निर्यात मूल्य और कम घरेलू कीमतों के बीच अंतर का कम से कम एक हिस्सा छीजने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है।