ब्याज दरों की ऋण योग्य निधि (आरेख के साथ समझाया गया)

ब्याज दरों की ऋण योग्य निधि (आरेख के साथ समझाया गया)!

ब्याज दर का निर्धारण अर्थशास्त्रियों के बीच बहुत विवाद का विषय रहा है। मतभेद कई लाइनों को चलाते हैं। हम उन सभी का सर्वेक्षण नहीं करेंगे। मोटे तौर पर, अब दो मुख्य दावेदार मैदान में हैं। एक कीन्स की तरलता वरीयता है, दूसरा ऋण देने योग्य धन सिद्धांत है। केनेस ने अपने सिद्धांत में कहा था कि आर एक विशुद्ध मौद्रिक घटना थी। हिक्स के साथ, कीनेसियन मानते हैं कि आर मौद्रिक और गैर-मौद्रिक (वास्तविक) बलों की बातचीत से निर्धारित होता है।

R का ऋणयोग्य-निधि सिद्धांत शास्त्रीय बचत और r के निवेश सिद्धांत का विस्तार है। यह बचत और निवेश के गैर-मौद्रिक कारकों के साथ मौद्रिक कारकों को शामिल करता है। सिद्धांत विक्सेल और कई अन्य स्वीडिश अर्थशास्त्रियों और ब्रिटिश अर्थशास्त्री डीएच रॉबर्टसन के नाम के साथ जुड़ा हुआ है। हम बहुत संक्षेप में इसकी चर्चा करते हैं।

ऋण योग्य-निधि सिद्धांत के अनुसार, ब्याज की दर उस स्तर पर अर्थव्यवस्था में धन की मांग और आपूर्ति से निर्धारित होती है जिस पर दोनों (मांग और आपूर्ति) समान हैं। इस प्रकार, यह एक मानक मांग-आपूर्ति का सिद्धांत है जैसा कि बाजार में ऋण योग्य धन (क्रेडिट) के लिए लागू किया जाता है, इस तरह के धन की कीमत (प्रति यूनिट समय) के रूप में ब्याज की दर का इलाज करता है।

सिद्धांत निम्नलिखित सरलीकृत मान्यताओं पर आधारित है:

1. यह कि लोन देने योग्य फंडों के लिए बाजार एक पूरी तरह से एकीकृत (और खंडित नहीं) बाजार है, पूरे बाजार में धन की सही गतिशीलता की विशेषता है;

2. यह कि बाजार में सही प्रतिस्पर्धा है, ताकि प्रत्येक उधारकर्ता और ऋणदाता एक 'कीमत लेने वाला' हो और बाजार में किसी भी समय केवल एक ही शुद्ध ब्याज दर लागू हो। प्रतिस्पर्धा की ताकतों को भी बहुत तेजी से बाजार खाली करना चाहिए, ताकि ब्याज की एकल दर बाजार-समाशोधन (या संतुलन) ब्याज दर हो।

सिद्धांत आंशिक-संतुलन दृष्टिकोण का उपयोग करता है जिसमें ब्याज की दर के अलावा अन्य सभी कारक जो उधार योग्य धन की मांग या आपूर्ति को प्रभावित कर सकते हैं, उन्हें निरंतर माना जाता है। दूसरे शब्दों में, यह मानता है कि ब्याज की दर अन्य मैक्रो चर के साथ बातचीत नहीं करती है।

अपने लोकप्रिय रूप में, सिद्धांत को 'प्रवाह' की दृष्टि से, प्रति यूनिट समय पर धन की मांग और आपूर्ति पर विचार किया जाता है। जैसे, 'वह सिद्धांत परिकल्पना करता है कि यह ऋण योग्य निधियों के' प्रवाह संतुलन '(या दो प्रवाह के बीच संतुलन) है जो निर्धारित करता है कि वह' ब्याज की दर 'है।

उपरोक्त मान्यताओं को देखते हुए, ऋ का निर्धारण आसानी से समझाया जाता है, एक बार उधार योग्य धन की मांग और आपूर्ति निर्दिष्ट की जाती है।

यह वह जगह है जहां ऋण-निधि सिद्धांत को आर की शास्त्रीय बचत और निवेश सिद्धांत पर सुधार माना जाता है, क्योंकि बचत और निवेश के वास्तविक कारकों के अलावा, यह जमाखोरी, अनादर और वृद्धि के मौद्रिक कारकों को भी ध्यान में रखता है। आर के निर्धारण में पैसे की आपूर्ति में। इस अर्थ में यह मौद्रिक और गैर-मौद्रिक दोनों कारकों को जोड़ती है।

लोन देने योग्य फंड (एलएस) की आपूर्ति आमतौर पर दी जाती है

LS = S + DH + ∆M, (17.1)

जहाँ S = सभी घरों और फर्मों का कुल बचत, उनके प्रसार का शुद्ध,

DH = कुल बेईमानी (नकदी की),

∆M = धन की आपूर्ति में वृद्धि।

मानक आर्थिक सिद्धांत के बाद, S और DH दोनों हाइपोथीज़ाइड लो आर के बढ़ते कार्य हैं। AM को स्वायत्त रूप से दिया जाना है, और इसलिए LS भी r का एक बढ़ता हुआ कार्य है।

लोन देने योग्य फंड (एलडी) की मांग आमतौर पर दी जाती है

द्वारा

LD = I + .MD। (17.2)

जहाँ मैं = सकल निवेश व्यय,

और ∆MD = पैसे के लिए वृद्धिशील मांग (या जमाखोरी)।

मानक आर्थिक सिद्धांत के बाद, एलडी के प्रत्येक घटक और कुल एलडी को आर के घटते कार्य के लिए परिकल्पित किया जाता है।

संतुलन r को एक ऐसे स्तर पर निर्धारित किया जाता है जहाँ LD (r) = LS (r), या जहाँ

I + AMD = S + DH + .M। (17.3)

इसके विपरीत, एम शास्त्रीय सिद्धांत, आर-निर्धारण संतुलन संतुलन द्वारा दिया जाता है

मैं (आर) = एस (आर)। (17.4)

उपरोक्त दो समीकरण चित्र 17.1 में आरेखीय रूप से दिखाए गए हैं, जहां हमने सीधे केवल एलडी दिखाया है। रास। मैं और एस आर के कार्यों के रूप में। ∆MD को अलग से नहीं दिखाया गया है, लेकिन LD और I लाइनों के बीच क्षैतिज दूरी के रूप में व्युत्पन्न किया जा सकता है। R के गिरते ही यह दूरी बढ़ जाती है, क्योंकि isMD को r का घटता हुआ फलन माना जाता है।

डीएच और ∆M के बीच की क्षैतिज दूरी andM और .M के योग को दर्शाती है।

इस दूरी को r में वृद्धि के साथ दिखाया गया है, क्योंकि takenM को exogenously के रूप में लिया जाता है और r के बढ़ते कार्य के रूप में परिकल्पित किया जाता है।

आरेख को सरल रखने के लिए, (M (या DH) को अलग से नहीं दिखाया गया है। एलडी और एलएस के बीच संतुलन में ब्याज आर की संतुलन दर मिलती है, जबकि शास्त्रीय सिद्धांत के एसआई संतुलन में आर ₂ के बराबर संतुलन आर होगा।

ऋण योग्य-निधि सिद्धांत (जैसा कि ऊपर कहा गया है) की कई मामलों में आलोचना की गई है, नीचे चर्चा की गई है:

1. सिद्धांत का पारंपरिक कथन ऋण देने योग्य धन (गुप्ता, 1974) की आपूर्ति और मांग के विभिन्न स्रोतों को याद करता है। पहले आपूर्ति पक्ष को लें। यह सर्वविदित है कि सभी बचत ऋण बाजार के माध्यम से कराई नहीं जाती हैं; कुछ कंपनियों द्वारा भौतिक संपत्ति में सीधे निवेश किया जाता है और साथ ही घरों में भी। इसी तरह, सभी बेईमानी (नकद शेष राशि) दूसरों को उधार नहीं दी जाती है; कुछ विकारों द्वारा सीधे खर्च किया जाता है। मांग पक्ष भी गलत है।

सभी निवेश या जमाखोरी उधार धन द्वारा वित्तपोषित नहीं है; इसका एक हिस्सा स्वामित्व वाली निधियों द्वारा वित्तपोषित है। फिर, कई उद्देश्यों के लिए धनराशि उधार ली जाती है, साथ ही साथ अन्य निवेश और जमाखोरी, जैसे कि खर्च करने के लिए, पुरानी वित्तीय और गैर-वित्तीय परिसंपत्तियों की खरीद के लिए।

2. सिद्धांत के 'प्रवाह-संतुलन' दृष्टिकोण की इस आधार पर आलोचना की गई है कि बॉन्ड (या प्रतिभूति) बाजार में यह स्टॉक संतुलन है 'जो कि ब्याज दर के व्यवहार पर हावी है, कम से कम किसी भी छोटी अवधि में। क्योंकि, इस बाजार में, किसी भी छोटी अवधि के दौरान बांड की नई मांग और आपूर्ति (ऋण योग्य धन) के प्रवाह पर बकाया बांड की मात्रा कई बार होती है।

ऋण योग्य-धन सिद्धांत सही होने के लिए, इसलिए, यह किसी भी तरह माना जाना चाहिए कि ऋण का बकाया स्टॉक ब्याज दर निर्धारण पर कोई प्रभाव नहीं डालता है। यह केवल तभी सही होगा जब या तो सभी दावे गैर-विपणन योग्य हों या किसी भी कारण से दावेदार (लेनदार) स्वयं को उन दावों में बंद मान लें जो वे ऐसे दावों की परिपक्वता की तारीख तक पकड़ते हैं।

उपरोक्त दोनों स्थितियों में से कोई भी वास्तविक जीवन में आसानी से संतुष्ट नहीं है। पश्चिम की किसी भी आर्थिक रूप से विकसित अर्थव्यवस्था में, बाजार योग्य दावों का भंडार काफी बड़ा है। इस तथ्य से अकेले यह अनुमान लगाना गलत होगा कि सभी परिसंपत्ति धारक अपने परिसंपत्ति पोर्टफोलियो को जल्दी से बदल देते हैं, जब भी ब्याज की बाजार दर स्टॉक संतुलन में संलग्न नहीं होती है, अर्थात्, स्टॉक की आपूर्ति के दावों के साथ स्टॉक की मांग की बराबरी नहीं करती है।

जड़ता की कई ताकतें हैं जो रास्ते को अवरुद्ध करती हैं, जैसे अनिश्चित अपेक्षाएं, लेनदेन की लागत, कर कानून (पूंजीगत लाभ से संबंधित), निदेशक मंडल द्वारा अनुमोदन की आवश्यकता (कॉर्पोरेट धारकों के मामले में), आदि। हालांकि, जड़ता- बलों के तर्क को बहुत दूर नहीं बढ़ाया जाना चाहिए, क्योंकि अच्छी तरह से विकसित वित्तीय बाजारों में सट्टेबाज होते हैं जिनका मुख्य व्यवसाय पोर्टफोलियो स्विच या स्टॉक में ट्रेडिंग से पैसा कमाना है और किसी भी सक्रिय बाजार में इस तरह के व्यापार को निवेशकों के बाजार लेनदेन द्वारा समर्थित होने की संभावना है। किसी भी छोटी अवधि में धन की नई (प्रवाह) मांग और आपूर्ति के संबंध में काफी बड़ा होना।

इसलिए, किसी भी वित्तीय संतुलन में, शेयरों को उपेक्षित नहीं किया जा सकता है। क्या आवश्यक है स्टॉक-फ्लो विश्लेषण जिसमें स्टॉक और फ्लो दोनों एक दूसरे के साथ बातचीत करते हैं और संयुक्त रूप से ब्याज की दर निर्धारित करते हैं, जिस पर स्टॉक संतुलन और साथ ही प्रवाह संतुलन के लिए स्थितियां संतुष्ट होती हैं।

3. सिद्धांत के आंशिक-संतुलन के दृष्टिकोण की आलोचना करते हुए, यह कहा जाता है कि चूंकि ब्याज की दर बचत, निवेश, वास्तविक आय, कीमतों, पैसे की मांग और आपूर्ति जैसे अन्य सभी मैक्रो चर को प्रभावित करती है और बदले में, उनसे प्रभावित होती है।, यह इन सभी चर के स्वतंत्र रूप से निर्धारित नहीं किया जा सकता है। यही है, ब्याज दर निर्धारण की व्याख्या के लिए, एक सामान्य-संतुलन मॉडल का उपयोग किया जाना चाहिए।

इस तर्क का महत्व तब स्पष्ट हो जाता है जब हम ध्यान देते हैं कि बचत-निवेश संतुलन की स्थिति को नजरअंदाज करके, सिद्धांत वस्तु बाजार की एक साथ मंजूरी को नजरअंदाज करता है। चित्र 17.1 में, यह देखा जा सकता है कि ब्याज आर की दर से अर्थव्यवस्था स्थूल संतुलन में नहीं हो सकती है, क्योंकि इस दर पर, आई ओवर एस (या कमोडिटी मार्केट में अतिरिक्त मांग) की अधिकता है। (चित्र में, SI संतुलन उच्च दर r ₂ पर प्राप्त होता है।)

विक्सेल ने इस समस्या को नोट किया था और संचयी प्रक्रिया के अपने गतिशील विश्लेषण के माध्यम से इसे हल करने की कोशिश की, जिसमें कीमतें (कोई वास्तविक आय) लगातार बढ़ती या गिरती हैं जब भी बाजार (या धन) की ब्याज दर 'प्राकृतिक' दर (दी गई) से भिन्न होती है SI संतुलन द्वारा)। कीन्स जनरल थ्योरी (1936) के बाद, वास्तविक आय में बदलाव को गतिशील समायोजन के विश्लेषण में लाया जाता है।

4. ब्याज की दर के सभी सिद्धांत (ऋण योग्य-धन सिद्धांत सहित) जरूरी बताते हैं कि सभी उधार और उधार पूरी तरह से एक एकीकृत बाजार में पूरी तरह से सजातीय बांड के माध्यम से किया जाता है। यह सबसे अच्छी तरह से विकसित वित्तीय बाजारों के लिए भी सच नहीं है, जहां कई प्रकार के ऋण-अनुबंध और उपकरणों का उपयोग कई अपूर्ण-प्रतिस्पर्धी और खंडों वाले बाजारों में किया जाता है। इस प्रकार, क्रेडिट बाजारों का कार्य ब्याज दरों और ऋण अनुबंधों की भयावह विविधता और ब्याज दर और आर्थिक सिद्धांत के सजातीय (और सदा) बंधन को उत्पन्न करता है। या तो अवधारणा एक चरम अमूर्तता है।