पूंजी की लागत: परिभाषा, महत्व और महत्व

आइए हम पूंजी की लागत की परिभाषा और महत्व का गहन अध्ययन करें।

पूंजी की लागत की परिभाषा और अवधारणा:

पूंजी की लागत को निम्नलिखित दो शर्तों के अनुसार परिभाषित किया जा सकता है:

(ए) परिचालन शर्तों के तहत, और (बी) आर्थिक शर्तों के तहत। परिचालन की शर्तों के तहत, इसे रिटर्न की न्यूनतम दर के रूप में परिभाषित किया गया है, जिसे एक फर्म को अपने निवेश पर अर्जित करना चाहिए, अर्थात, यह उस छूट दर को संदर्भित करता है जिसका उपयोग अनुमानित भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को निर्धारित करते समय किया जाता है। लेकिन, आर्थिक दृष्टि से, हालांकि, दो सूत्रीकरण हैं।

सबसे पहले, यह प्रस्तावित परियोजना को वित्त करने के लिए आवश्यक धन जुटाने की लागत है, अर्थात यह फर्म की उधार दर है।

दूसरी बात, यह फंड्स की अवसर लागत, उधार दर के संदर्भ में, यानी, बाहर धन निवेश करके अपेक्षित कमाई को संदर्भित करता है। यहां, हम 'कॉस्ट ऑफ कैपिटल' शब्द का उपयोग उधार दर के रूप में करना पसंद करते हैं क्योंकि यह उस फर्म की ओर से अव्यावहारिक है जो बाहर निवेश करने के लिए कोई पूंजीगत बजट निर्णय लेने जा रहा है। इस प्रकार, यह दृष्टिकोण बहुत यथार्थवादी होने के साथ-साथ व्यावहारिक भी है। बेशक, आर्थिक दृष्टि से, पूंजी की लागत को प्रत्येक प्रकार की पूंजी की भारित औसत लागत के रूप में परिभाषित किया गया है।

लागत की अवधारणा के बारे में तीन बुनियादी पहलू हैं:

(i) यह इस तरह की लागत नहीं है:

व्यावहारिक रूप से, एक फर्म की पूंजी की लागत वापसी की दर है जिसे उसे परियोजनाओं पर आवश्यकता होती है। इसीलिए, यह एक 'बाधा' दर है। हालांकि इस तरह की दर की गणना पूंजी के विभिन्न घटकों की वास्तविक लागत के आधार पर की जा सकती है। 'कंपोनेंट' शब्द का अर्थ विभिन्न स्रोतों से होता है, जिनमें से वास्तव में फंड के प्रत्येक स्रोत या पूंजी के प्रत्येक घटक की अपनी लागत होती है, यानी इक्विटी कैपिटल की एक लागत होती है, उसके बाद वरीयता शेयर पूंजी और इसी तरह की लागत होती है।

(ii) यह रिटर्न की न्यूनतम दर है:

पूंजी की लागत प्रतिफल की न्यूनतम दर (पहले से ऊपर बताई गई) का प्रतिनिधित्व करती है, जो कि इक्विटी शेयरों के बाजार मूल्य को बनाए रखने के लिए आवश्यक है।

(iii) इसमें निम्नलिखित घटक शामिल हैं:

(ए) विशेष प्रकार के वित्तपोषण की जोखिम रहित लागत या शून्य जोखिम स्तर पर वापसी, आर _ओ :

यह रिटर्न की अपेक्षित दर से संबंधित है जब किसी परियोजना में कोई जोखिम नहीं होता है, चाहे व्यवसाय या वित्तीय, अर्थात फर्म के व्यवसाय और वित्तीय जोखिम परियोजना की स्वीकृति और वित्तपोषण से अप्रभावित होते हैं।

(बी) बिजनेस रिस्क प्रीमियम, बी:

व्यावसायिक जोखिम बिक्री में परिवर्तन के परिणामस्वरूप परिचालन लाभ (ब्याज और करों से पहले की कमाई) में परिवर्तनशीलता को मापता है। यदि जो परियोजना स्वीकार की जाती है, वह औसत या सामान्य से अधिक जोखिम वाली पाई जाती है, निधियों का आपूर्तिकर्ता, स्वाभाविक रूप से, सामान्य या औसत दर की तुलना में उच्च दर की उम्मीद करेगा, अर्थात उस मामले में, पूंजी की लागत, ऊपर जाना। इसलिए, व्यापार जोखिम प्रीमियम निवेश प्रस्तावों के लिए पूंजीगत बजट निर्णयों द्वारा निर्धारित किया जाता है।

(ग) वित्तीय जोखिम प्रीमियम, च:

वित्तीय जोखिम फर्म की पूंजी संरचना पैटर्न पर निर्भर करता है, अर्थात ऋण-इक्विटी मिश्रण। क्योंकि, यदि किसी फर्म के पास अपनी पूंजी संरचना में उच्च ऋण-सामग्री (ऋण-इक्विटी अनुपात) है, तो उस फर्म की तुलना में जहां उक्त सामग्री कम है, वही अधिक जोखिम भरा है क्योंकि पूर्व में उच्च परिचालन लाभ होना चाहिए समय-समय पर ब्याज भुगतान और मूलधन के पुनर्भुगतान के भुगतान को भी कवर करें। दूसरे शब्दों में, ऐसी फर्मों के मामले में नकद दिवालिया होने की संभावना मौजूद है। नतीजतन, आपूर्तिकर्ता बाद की तुलना में उच्च स्तर की जोखिम उठाने के लिए ऐसी फर्मों से उच्च दर की वापसी की उम्मीद करेंगे।

इस प्रकार, पूंजी की लागत के उपरोक्त तीन घटक निम्नलिखित समीकरण के रूप में लिखे जा सकते हैं:

के _ओ = आर _ओ + बी + एफ

कहा पे,

के _ओ = पूंजी की लागत;

आर _ओ = शून्य जोखिम स्तर पर वापसी;

b = व्यावसायिक जोखिम के लिए प्रीमियम;

वित्तीय जोखिम के लिए f = प्रीमियम।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि व्यापार और वित्तीय जोखिमों को निरंतर माना जाता है, और, जैसे कि, समय के साथ प्रत्येक प्रकार की पूंजी की बदलती लागत प्रत्येक प्रकार के फंड की मांग और आपूर्ति से प्रभावित होनी चाहिए।

पूंजी की लागत का महत्व, महत्व और महत्व:

पूंजीगत बजटीय निर्णयों में पूंजी की लागत सबसे महत्वपूर्ण अवधारणा है क्योंकि इसका उपयोग निर्णय की कसौटी के रूप में किया जाता है। डीसीएफ तकनीकों के तहत, अगर एनपीवी पद्धति को एक निर्णय मानदंड के रूप में पालन किया जाता है, तो एनपीवी की गणना करने के लिए परियोजनाओं की वांछनीयता का मूल्यांकन करने में पूंजी की लागत का उपयोग छूट दर के रूप में किया जाता है और यदि सकारात्मक (+) एनपीवी परियोजना है तो स्वीकार किया जा सकता है, और इसके विपरीत।

इसी तरह, यदि आईआरआर पद्धति को अपनाया जाता है, तो गणना की गई आईआरआर की तुलना पूंजी की लागत के साथ की जाती है, अर्थात यदि परियोजना में पूंजी की लागत की तुलना में अधिक / उच्च दर (आईआरआर) होती है, तो इसे स्वीकार किया जाएगा और इसके विपरीत। उसी समय, भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का निर्धारण करते समय लाभ सूचकांक (बीसी अनुपात) को इस उद्देश्य के लिए लागू किया जा सकता है।

इस प्रकार, यह निवेश निर्णयों में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है और निवेश प्रस्तावों के मूल्य को मापने के लिए एक यार्डस्टिक की आपूर्ति करता है। संक्षेप में, इसे रिटर्न की न्यूनतम आवश्यक दर, कट-ऑफ दर, बाधा या लक्ष्य दर, मानक रिटर्न आदि के रूप में संदर्भित किया जाता है, जो उसी के महत्वपूर्ण महत्व को दर्शाता है। इस संदर्भ में, स्वीकार-अस्वीकार के नियम इच्छा करते हैं कि यदि रिटर्न की दर पूंजी की लागत से अधिक है, तो एक फर्म अपने निवेश के अवसरों को ले सकती है।

इसके विपरीत, यदि रिटर्न की दर पूंजी की लागत से कम है, तो फर्म को सलाह दी जाती है कि वह इस तरह के निवेश प्रस्तावों को न लें। दूसरे शब्दों में, यदि कोई परियोजना स्वीकार की जाती है जो पूंजी की लागत की तुलना में अधिक रिटर्न देगी, तो शेयरधारकों की संपत्ति के साथ शेयरों की कीमतों में वृद्धि होगी और, विपरीत स्थिति में, शेयरों की कीमतें नीचे जाएंगी, यानी, शेयरधारकों के धन में कमी आएगी। इस प्रकार, पूंजी की लागत इष्टतम निवेश निर्णय लेने के उद्देश्य के लिए एक तर्कसंगत तकनीक प्रस्तुत करती है।

उपरोक्त के अलावा, यह पूंजी बजट और पूंजी संरचना नियोजन निर्णयों दोनों के दृष्टिकोण से महत्वपूर्ण है जो हैं:

(i) पूंजीगत बजट निर्णय:

हम जानते हैं कि पूंजी की लागत का उपयोग छूट दर के रूप में किया जाता है और वर्तमान मूल्य का पता लगाने के लिए, फर्मों के नकदी प्रवाह को दर से छूट दी जाती है, अर्थात यह नए पूंजीगत व्यय निर्णयों के वित्तीय मूल्यांकन के लिए सबसे महत्वपूर्ण आधार है ।

(ii) पूंजी संरचना निर्णय:

पूंजी की लागत, कोई संदेह नहीं है, फर्म की पूंजी संरचना को डिजाइन करने में एक महत्वपूर्ण विचार है। विभिन्न स्रोतों से वित्त जुटाने के समय, फर्म को जोखिम और लागत कारकों का अनुकूलन करना चाहिए। यह उल्लेख करने की आवश्यकता नहीं है कि धन के स्रोत जो कम खर्चीले हैं उनमें जोखिम की अधिक मात्रा शामिल है। इसलिए, एक फर्म को हमेशा जोखिम कारकों पर विचार करने के बाद पूंजी की लागत को कम करने और बाजार मूल्य को अधिकतम करने का लक्ष्य रखना चाहिए।

इसके अलावा, पूंजी की लागत के ढांचे को शीर्ष प्रबंधन के वित्तीय प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए लागू किया जा सकता है। यह मूल्यांकन उन परियोजनाओं की वास्तविक लाभप्रदता और पूंजी की कुल लागत के बीच तुलना पर निर्भर करता है जिसमें धन जुटाने की लागत भी शामिल है।