पूंजीगत बजट निर्णयों में फेस रिस्क फैक्टर की तकनीक
पूंजीगत बजट निर्णयों में जोखिम कारक का सामना करने के लिए इस्तेमाल की जाने वाली कुछ प्रमुख तकनीकें निम्न हैं: ए। परम्परागत तकनीक बी। सांख्यिकीय तकनीक।
यह माना जाता है कि प्रस्तावित निवेश परियोजनाओं में किसी भी प्रकार का जोखिम शामिल नहीं है। वास्तविक दुनिया की स्थिति में, सामान्य रूप से फर्म और विशेष रूप से इसके निवेश परियोजनाओं के जोखिम के विभिन्न डिग्री के संपर्क में हैं।
निवेश के मूल्यांकन में जोखिम उत्पन्न होता है क्योंकि हम भविष्य की संभावित घटनाओं की निश्चितता के साथ होने का अनुमान नहीं लगा सकते हैं और परिणामस्वरूप, नकदी प्रवाह अनुक्रम के बारे में कोई सही भविष्यवाणी नहीं कर सकते हैं। औपचारिक शब्दों में, परियोजना से जुड़े जोखिम को उस परिवर्तनशीलता के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जो परियोजना से भविष्य के रिटर्न में होने की संभावना है।
अपेक्षित रिटर्न की परिवर्तनशीलता जितनी अधिक होगी, वह उतना ही जोखिम भरा होगा। हालांकि, जोखिम को अधिक सटीक रूप से मापा जा सकता है। जोखिम के सबसे आम उपाय मानक विचलन और भिन्नता के गुणांक हैं। जोखिम को संभालने के लिए, पारंपरिक और सांख्यिकीय तकनीकें हैं, जिनके बारे में यहां एक संक्षिप्त चर्चा की गई है।
ए। पारंपरिक तकनीक:
पेबैक अवधि, जोखिम-समायोजित छूट दर, निश्चितता-समतुल्य पारंपरिक तकनीकें हैं।
1. पेबैक अवधि:
यह एक निवेश परियोजना से जुड़े जोखिम को स्पष्ट रूप से पहचानने के लिए सबसे पुराने और आमतौर पर इस्तेमाल किए जाने वाले तरीकों में से एक है। यह विधि, जैसा कि व्यवहार में लागू किया गया है, लाभप्रदता को मापने के लिए एक विधि के बजाय पूंजीगत बजट निर्णय में जोखिम की अनुमति देने के लिए अधिक प्रयास है।
इस पद्धति का उपयोग करने वाली व्यावसायिक फर्म आमतौर पर लंबे समय तक भुगतान करने वाले लोगों को कम वेतन देना पसंद करती हैं, और अक्सर ऐसे दिशा-निर्देश स्थापित करती हैं कि फर्म केवल कुछ अधिकतम पेबैक अवधि के साथ ही निवेश स्वीकार करती है, तीन में से तीन साल का कहना है:
लाभ:
पिछले प्रश्न में चर्चा की गई पेबैक की योग्यता इसकी सरलता है। इसके अलावा, पेबैक आई द्वारा जोखिम के लिए एक भत्ता बनाता है) निकट भविष्य पर ध्यान केंद्रित करता है और इस तरह पूंजी की वसूली के माध्यम से फर्म की तरलता पर जोर दिया जाता है, और ii) अल्पकालिक परियोजना, जो कि जोखिम भरा, लंबी अवधि की परियोजनाएं हो सकती है, के पक्ष में है।
सीमाएं:
यह तीन प्रमुख सीमाओं से ग्रस्त है।
1. यह नकदी प्रवाह के समय मूल्य की अनदेखी करता है
2. यह बरामद प्रारंभिक पूंजी के समय पैटर्न के लिए कोई भत्ता नहीं बनाता है।
3. अधिकतम पेबैक अवधि को दो तीन या पांच साल के लिए सेट करना आमतौर पर व्यक्तियों या फर्मों के कम तार्किक संबंध या जोखिम प्राथमिकताएं होती हैं।
2. जोखिम-समायोजित छूट दर:
यह रिटर्न जितना अनिश्चित होता है, भविष्य में उतना ही अधिक जोखिम और आवश्यक प्रीमियम अधिक होता है। इस तर्क के आधार पर, यह प्रस्तावित है कि जोखिम दर को छूट के माध्यम से पूंजी बजट विश्लेषण में शामिल किया जाए।
यदि धन के लिए समय वरीयता को अनुमानित भविष्य के नकदी प्रवाह को छूट देने से पहचाना जाता है, तो कुछ जोखिम-मुक्त दर पर, उनके वर्तमान मूल्य के लिए, फिर, जोखिम के लिए अनुमति देने के लिए, उन भविष्य के नकदी प्रवाह में जोखिम पारिश्रमिक को जोखिम में जोड़ा जा सकता है। - मुफ्त छूट दर।
इस तरह की एक समग्र छूट दर दोनों समय की वरीयता और जोखिम की वरीयता के लिए अनुमति देगा और जोखिम-मुक्त दर और जोखिम-प्रीमियम दर का योग होगा जो जोखिम के प्रति निवेशक के रवैये को दर्शाता है।
जोखिम समायोजित छूट दर विधि औपचारिक रूप से निम्नानुसार व्यक्त की जा सकती है:
लाभ:
1. यह सरल है और आसानी से समझा जा सकता है।
2. इसमें जोखिम उठाने वाले व्यवसायी के लिए सहज अपील है।
3. यह अनिश्चितता के प्रति एक दृष्टिकोण (जोखिम-फैलाव) को शामिल करता है।
सीमाएं:
1. जोखिम-समायोजित छूट दर प्राप्त करने का कोई आसान तरीका नहीं है।
2. यह भविष्य के वर्षों में आने वाले नकदी प्रवाह के लिए अंश में कोई जोखिम समायोजन नहीं करता है।
3. यह इस धारणा पर आधारित है कि निवेशक जोखिम से ग्रस्त हैं। हालांकि यह आम तौर पर सच है, दुनिया में जोखिम-साधक मौजूद हैं। ऐसे लोग जोखिम उठाने के लिए प्रीमियम की मांग नहीं करते हैं; वे जोखिम लेने के लिए प्रीमियम का भुगतान करने को तैयार हैं।
3. निश्चित-समतुल्य:
पूंजी बजटिंग में जोखिम से निपटने के लिए एक सामान्य प्रक्रिया नकदी प्रवाह के पूर्वानुमान को कुछ रूढ़िवादी स्तर तक कम करना है। उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक अपने "सर्वश्रेष्ठ अनुमान" के अनुसार, रुपये के नकदी प्रवाह की अपेक्षा करता है। 60, 000 अगले साल, वह सहज सुधार कारक पर आवेदन करेगा और रुपये के साथ काम कर सकता है। 40, 000 सुरक्षित पक्ष पर होना।
अनौपचारिक तरीका निश्चित समतुल्य दृष्टिकोण के रूप में परिभाषित कर सकते हैं:
जहाँ t = काल
एक टी = जोखिम समायोजन के बिना नकदी प्रवाह का जंगल
α t = जोखिम समायोजन कारक या निश्चित जलीय गुणांक
I = जोखिम-मुक्त दर, सभी अवधियों के लिए स्थिर मानी जाती है
निश्चित समतुल्य गुणांक, α 0 और 1 के बीच एक मूल्य मानता है, और जोखिम के साथ भिन्न होता है। एक कम महासागर, का उपयोग किया जाएगा यदि अधिक जोखिम माना जाता है और एक उच्च महासागर का उपयोग किया जाएगा, यदि कम जोखिम का अनुमान है।
गुणांक निर्णय निर्माता द्वारा विषयगत या उद्देश्यपूर्ण रूप से स्थापित किए जाते हैं। ये गुणांक पीरियड टी में किसी विशेष नकदी प्रवाह को प्राप्त करने में निर्णय निर्माता के आत्मविश्वास को दर्शाते हैं।
कुछ नकदी प्रवाह और जोखिमपूर्ण नकदी प्रवाह के बीच संबंध के रूप में निश्चित-बराबर गुणांक निर्धारित किया जा सकता है। अर्थात्:
लाभ:
निश्चित-समतुल्य दृष्टिकोण स्पष्ट रूप से जोखिम को पहचानता है, लेकिन नकदी प्रवाह के पूर्वानुमान को कम करने की प्रक्रिया निहित है और निवेश से निवेश के लिए असंगत होने की संभावना है।
सीमा:
भविष्यवक्ता, अपने पूर्वानुमान में की गई कटौती की उम्मीद करते हुए, उन्हें प्रत्याशा में बढ़ा सकता है। यह अब "सर्वश्रेष्ठ अनुमान" के अनुसार पूर्वानुमान नहीं देगा।
यदि पूर्वानुमानों को प्रबंधन की कई परतों से गुजरना पड़ता है, तो प्रभाव मूल पूर्वानुमान को अतिरंजित करने या इसे अत्यधिक रूढ़िवादी बनाने के लिए हो सकता है।
3. केवल उदास परिणामों पर स्पष्ट ध्यान केंद्रित करके, कुछ अच्छे निवेशों को पारित करने की संभावना बढ़ जाती है।
बी। सांख्यिकीय तकनीक:
संभाव्यता असाइनमेंट, मानक विचलन और भिन्नता के गुणांक सांख्यिकीय तकनीक हैं।
1. संभाव्यता असाइनमेंट:
संभाव्यता को किसी की संभावना के बारे में एक उपाय के रूप में वर्णित किया जा सकता है कि एक घटना घटित होगी, यदि कोई घटना घटित होना निश्चित है तो हम कहते हैं कि इसमें होने की संभावना 1 है। यदि कोई घटना घटित नहीं होती है, तो हम कहते हैं कि घटित होने की संभावना 0. है। इस प्रकार, सभी घटनाओं के घटने की संभावना 0 और 1 के बीच है।
संभाव्यता अनुमान, जो बहुत बड़ी संख्या में टिप्पणियों पर आधारित है, एक उद्देश्य संभाव्यता के रूप में जाना जाता है।
बड़ी संख्या में परीक्षणों के वस्तुनिष्ठ साक्ष्य के बजाय किसी व्यक्ति के विश्वास की स्थिति को दर्शाने वाले प्रायिकता कार्य को व्यक्तिगत या व्यक्तिपरक संभावनाएँ कहा जाता है।
अपेक्षित मौद्रिक मूल्य:
भविष्य में होने वाली घटनाओं के लिए प्रायिकता असाइनमेंट किए जाने के बाद, अगला कदम अपेक्षित मौद्रिक मूल्य का पता लगाना है। संभावित घटनाओं के मौद्रिक मूल्यों को संभावनाओं द्वारा गुणा करके अपेक्षित मौद्रिक मूल्य का पता लगाया जा सकता है। निम्नलिखित समीकरण अपेक्षित मौद्रिक मूल्य का वर्णन करता है।
कहा पे
एक अवधि के लिए ए = अपेक्षित नकदी प्रवाह या वापसी (मौद्रिक मूल्य)
एक jt = समय अवधि में घटना के लिए नकदी प्रवाह t
पी jt = समय अवधि टी में घटना के लिए नकदी प्रवाह की संभावना।
2. मानक विचलन:
यह जोखिम का एक अचूक उपाय है। यह संभावित नकदी प्रवाह में से प्रत्येक के अपेक्षित नकदी प्रवाह के बारे में विचलन या विचरण को मापता है, मानक विचलन की गणना करने का सूत्र निम्नानुसार है:
3. भिन्नता का गुणांक:
जोखिम का एक सापेक्ष माप भिन्नता का गुणांक है। इसे इसकी अपेक्षित मान से विभाजित संभावना वितरण के मानक विचलन के रूप में परिभाषित किया गया है। भिन्नता का गुणांक जोखिम का एक उपयोगी उपाय है जब हम उन परियोजनाओं की तुलना कर रहे हैं जो nave i) समान मानक विचलन लेकिन अलग-अलग अपेक्षित मान, या ii) विभिन्न मानक विचलन लेकिन समान अपेक्षित मान या iii) विभिन्न मानक विचलन और विभिन्न अपेक्षित मान।