एनपीवी और आईआरआर: अंतर, समानताएं और संघर्ष

आइए हम नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) और कैपिटल रेट ऑफ रिटर्न (IRR) कैपिटल बजटिंग के तरीकों के बीच अंतर, समानता और संघर्ष का गहन अध्ययन करें।

शुद्ध वर्तमान मूल्य और रिटर्न की आंतरिक दर के बीच अंतर:

(i) शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति में, वर्तमान मूल्य को एक पूर्व निर्धारित या निर्दिष्ट दर पर किसी परियोजना के भविष्य के नकदी प्रवाह को छूट देकर निर्धारित किया जाता है जिसे पूंजी की लागत के आधार पर कट ऑफ दर कहा जाता है।

लेकिन रिटर्न विधि की आंतरिक दर के तहत, नकदी प्रवाह को हिट और ट्रायल विधि द्वारा एक उपयुक्त दर पर छूट दी जाती है जो वर्तमान मूल्य को निवेश की मात्रा के आधार पर गणना करता है। आईआरआर विधि के तहत, छूट दर पूर्व निर्धारित या ज्ञात नहीं है जैसा कि एनपीवी विधि में है।

(ii) एनपीवी विधि पूंजी की ब्याज या लागत की बाजार दर के महत्व को पहचानती है। यह किसी दिए गए प्रोजेक्ट में निवेश की जाने वाली राशि पर पहुंचता है ताकि इसकी प्रत्याशित कमाई परियोजना दर में निवेश की गई राशि को बाजार दर पर वसूल करे।

इसके विपरीत, आईआरआर पद्धति ब्याज की बाजार दर पर विचार नहीं करती है और ब्याज की अधिकतम दर निर्धारित करने का प्रयास करती है, जिस पर किसी भी परियोजना में निवेश किए गए धन को परियोजना द्वारा उत्पन्न आय के साथ चुकाया जा सकता है।

(iii) एनपीवी पद्धति की मूल धारणा यह है कि अंतरिम नकदी प्रवाह में कटौती दर पर पुनर्निवेश किया जाता है, जबकि आईआरआर विधि के मामले में, मध्यवर्ती नकदी प्रवाह को वापसी की आंतरिक दर पर पुनर्निवेशित किया जाता है।

(iv) एनपीवी विधि द्वारा दिखाए गए परिणाम कुछ स्थितियों के तहत आईआरआर विधि के समान हैं, जबकि, दो कुछ अन्य परिस्थितियों में विरोधाभासी परिणाम देते हैं। हालांकि, यह याद रखना चाहिए कि दो या अधिक पूंजी निवेश प्रस्तावों की रैंकिंग के लिए पूर्व निर्धारित कट-ऑफ दर का उपयोग करने वाली एनपीवी विधि आईआरआर विधि से अधिक विश्वसनीय है।

एनपीवी और आईआरआर के तहत परिणामों की समानताएं:

एनपीवी और आईआरआर दोनों तरीके निम्नलिखित मामलों में निर्णयों को स्वीकार या अस्वीकार करने के मामले में समान परिणाम दिखाएंगे:

(i) स्वतंत्र निवेश प्रस्ताव जो एक दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा नहीं करते हैं और जो या तो स्वीकार किए जाते हैं या वापसी की न्यूनतम आवश्यक दर के आधार पर अस्वीकार किए जा सकते हैं।

(ii) परम्परागत निवेश प्रस्ताव जिसमें प्रारंभिक अवधि में नकदी बहिर्वाह या परिव्यय शामिल होता है, उसके बाद नकदी प्रवाह की एक श्रृंखला होती है।

उपरोक्त मामलों में परिणामों की समानता का कारण दो तरीकों में निर्णय लेने के आधार पर निहित है। एनपीवी विधि के तहत, एक प्रस्ताव स्वीकार किया जाता है यदि उसका शुद्ध वर्तमान मूल्य सकारात्मक है, जबकि, आईआरआर पद्धति के तहत यह स्वीकार किया जाता है कि रिटर्न की आंतरिक दर कट ऑफ दर से अधिक है या नहीं। जिन परियोजनाओं में सकारात्मक शुद्ध वर्तमान मूल्य है, जाहिर है, उनकी वापसी की आंतरिक दर भी आवश्यक दर से अधिक है।

एनपीवी और आईआरआर परिणामों के बीच संघर्ष:

पारस्परिक रूप से अनन्य निवेश प्रस्तावों के मामले में, जो इस तरह से एक दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं कि एक की स्वीकृति स्वचालित रूप से दूसरे की स्वीकृति को बाहर कर देती है, एनपीवी विधि और आईआरआर विधि विरोधाभासी परिणाम दे सकती है, शुद्ध वर्तमान मूल्य एक प्रस्ताव की स्वीकृति का सुझाव दे सकता है जबकि, वापसी की आंतरिक दर किसी अन्य प्रस्ताव का पक्ष ले सकती है।

रैंकिंग में ऐसा संघर्ष निम्नलिखित समस्याओं में से किसी एक या अधिक के कारण हो सकता है:

(i) विचाराधीन विभिन्न प्रस्तावों के नकद परिव्यय के आकार (राशि) में महत्वपूर्ण अंतर।

(ii) विभिन्न प्रस्तावों के नकदी प्रवाह पैटर्न या समय में अंतर की समस्या, और

(iii) परियोजनाओं के सेवा जीवन या असमान अपेक्षित जीवन में अंतर।

ऐसे मामलों में, पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं के बीच चयन करते समय, किसी को हमेशा पूंजी या पूर्व निर्धारित कट ऑफ दर का उपयोग करके सबसे बड़ी सकारात्मक शुद्ध वर्तमान मूल्य देने वाली परियोजना का चयन करना चाहिए। इस तथ्य में समान झूठ का कारण यह है कि एक फर्म का उद्देश्य शेयरधारक के धन को अधिकतम करना है और सबसे बड़ी एनपीवी के साथ परियोजना का शेयर की कीमतों और शेयरधारक के धन पर सबसे अधिक लाभकारी प्रभाव पड़ता है।

इस प्रकार, पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं की रैंकिंग में IRR विधि की तुलना में NPV विधि अधिक विश्वसनीय है। वास्तव में, पारस्परिक रूप से अनन्य निवेश प्रस्तावों की रैंकिंग के लिए एनपीवी सबसे अच्छा परिचालन मानदंड है।

उदाहरण:

एक फर्म जिसकी पूंजी की लागत 10% है, दो परस्पर अनन्य परियोजनाओं A और B पर विचार कर रही है, जिनमें से नकदी प्रवाह निम्नानुसार हैं:

सुझाव:

नेट प्रेजेंट वैल्यू मेथड के अनुसार, प्रोजेक्ट बी में निवेश अपने उच्च सकारात्मक एनपीवी के कारण बेहतर है; लेकिन आईआरआर पद्धति के अनुसार प्रोजेक्ट ए रिटर्न की उच्च आंतरिक दर के कारण बेहतर निवेश है। इस प्रकार, दो तरीकों के अनुसार पारस्परिक रूप से अनन्य प्रस्तावों की रैंकिंग में संघर्ष होता है। इन परिस्थितियों में, हम प्रोजेक्ट बी को लेने का सुझाव देंगे जो एक उच्च शुद्ध वर्तमान मूल्य देता है क्योंकि ऐसा करने में फर्म शेयरधारकों के धन को अधिकतम करने में सक्षम होगी।