कीन्स की ब्याज दर का सिद्धांत (पांच विशेषताओं के साथ)

कीन्स के सिद्धांत में पैसे की आपूर्ति में परिवर्तन ब्याज की दर में परिवर्तन के माध्यम से अन्य सभी चर को प्रभावित करते हैं, और सीधे धन के सिद्धांत में नहीं। कीन्स के अनुसार ब्याज की दर, विशुद्ध रूप से मौद्रिक घटना है, जो तरलता के साथ बिदाई के लिए एक इनाम है, जो मुद्रा बाजार में पैसे की मांग और आपूर्ति से निर्धारित होती है।

यह शास्त्रीय सिद्धांत के ठीक विपरीत है जिसमें ब्याज की दर को वास्तविक घटना बना दिया जाता है, जिसे कमोडिटी बाजार में बचत और निवेश द्वारा एक स्तर पर निर्धारित किया जाता है जो दोनों को बराबर करता है। यह ऋण योग्य-निधि सिद्धांत के विपरीत भी है जो अनिवार्य रूप से धन की स्टॉक में जमाखोरी या गैर-जमाखोरी और स्वायत्त परिवर्तनों की घटना पर ध्यान देने के लिए ब्याज दर की बचत-निवेश सिद्धांत का सुधार है। कीन्स के सिद्धांत को समझने के लिए, हम मुद्रा बाजार के उनके विश्लेषण पर जाते हैं।

हमने कीन्स के पैसे की मांग के सिद्धांत का पहले ही अध्ययन कर लिया है, या यही बात है, जनता की तरलता वरीयता का उनका सिद्धांत।

हम केवल पैसे की मांग के उनके समीकरण को याद करते हैं:

एम डी = एल (वाई) + एल 2 (आर)। (11.3)

अन्य अर्थशास्त्रियों की तरह, कीन्स ने भी पैसे की आपूर्ति को मौद्रिक प्राधिकरण द्वारा बहिष्कृत रूप से मान लिया, ताकि

एम = एम (13.1)

मनी मार्केट तब संतुलित रहेगा जब =

एल 1 (वाई) एल 2 (आर) = एम, (13.2)

पहले से ही ज्ञात होने के लिए Y और इसलिए L 1 (Y) को माना जाता है, उन्होंने तर्क दिया कि उपरोक्त समीकरण ब्याज की दर के बराबर, r का संतुलन मूल्य देगा। अर्थात्, मुद्रा बाजार के लिए संतुलन में होने के लिए, r का मूल्य ऐसा होना चाहिए, जिस पर जनता मौद्रिक प्राधिकरण द्वारा आपूर्ति की गई सभी धनराशि को रखने के लिए तैयार हो। इस मॉडल में एक गंभीर विश्लेषणात्मक दोष है जिसकी चर्चा हम बाद में करेंगे। इससे पहले, आइए हम कीन्स के सिद्धांत का आरेखीय रूप से अध्ययन करें।

चित्र 13.1 पर विचार करें। इसमें पैसे की कुल मांग को M d = L 1 (Y) + L 2 (r) लेबल डाउनवर्ड-स्लोपिंग कर्व द्वारा दर्शाया गया है। पैसे की मांग का पहला घटक, अर्थात् एल 1 (वाई), कीन्स के लेन-देन का प्रतिनिधित्व करता है और पैसे के लिए एहतियाती मांग को स्वायत्त या आर माना जाता है। इसलिए, यह ऊर्ध्वाधर रेखा L 1 (Y) द्वारा दिखाया गया है। एल 2 (आर) पैसे के लिए कीन्स की सट्टा मांग का प्रतिनिधित्व करता है।

यह हमारे आंकड़े में अलग से नहीं दिखाया गया है, क्योंकि एम डी वक्र स्वयं एल 2 (आर) वक्र बन जाता है जब इसे एल 2 (वाई) के साथ ओ के मूल के रूप में पढ़ा जाता है, जो कि एल 1 (वाई) को घटाना होता है ) क्षैतिज रूप से एम डी वक्र से। अन्य तीन ऊर्ध्वाधर लाइनें Mo. M 1, M 2 पर पैसे की वैकल्पिक आपूर्ति का प्रतिनिधित्व करती हैं, जिनमें से सभी को स्वायत्त रूप से दिया जाना माना जाता है।

एम डी कर्व को देखते हुए, जब पैसे की आपूर्ति एम ओ होती है, तो मुद्रा बाजार केवल ब्याज दर ओ के एक दर पर संतुलन में होगा। किसी अन्य ब्याज दर पर, मुद्रा बाजार में असमानता होगी और बाजार की शक्तियों के काम करने की दर r o की ओर बढ़ेगी।

उदाहरण के लिए, ब्याज की कम दर (आर) पर, पैसे की अतिरिक्त मांग होगी। कीन्स के मॉडल की दो-परिसंपत्ति दुनिया में, दो परिसंपत्तियों के रूप में धन और बांडों के बीच, जिनके बीच अकेले परिसंपत्ति धारक अपने पोर्टफोलियो विकल्प बनाते हैं, इसका मतलब होगा कि बांड के लिए बाजार में अतिरिक्त आपूर्ति। (केन्स में बॉन्ड बाजार को स्पष्ट रूप से नहीं माना जाता है; इसे वालरस के कानून का उपयोग करके स्पष्ट रूप से समाप्त कर दिया गया है।)

इसलिए, बांड की कीमत गिर जाएगी और ब्याज की दर बढ़ जाती है। प्रक्रिया तब तक जारी रहेगी जब तक ब्याज दर r o तक नहीं हो जाती । रिवर्स तब होगा जब एक मौका गड़बड़ी आर ओ के ऊपर ब्याज की दर को धक्का दे। इस प्रकार, r o परिस्थितियों में r के स्थिर संतुलन मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है।

इसके अलावा, r का यह मूल्य विशुद्ध रूप से मौद्रिक बलों द्वारा निर्धारित किया जाता है। इसलिए कीन्स ने निष्कर्ष निकाला कि r एक विशुद्ध मौद्रिक घटना थी। समान रूप से महत्वपूर्ण, अकेले आर में विविधताएं मुद्रा बाजार के लिए समायोजन तंत्र के रूप में काम करती हैं, जब भी यह असमानता में होता है। यह क्यूटीएम मॉडल के विपरीत है, जिसमें यह धन आय या मूल्य स्तर है जो समायोजन के चर के रूप में कार्य करता है।

अब हम पैसे की आपूर्ति या इसके लिए मांग में स्वायत्त परिवर्तन के परिणामों को आसानी से समझ सकते हैं। विश्लेषण केवल तुलनात्मक-स्थिर अभ्यासों तक सीमित है। पहला, मान लीजिए कि धन की मांग अपरिवर्तित बनी हुई है, लेकिन मो से एम आर तक धन की आपूर्ति बढ़ जाती है (स्वायत्त रूप से)।

तब, r का संतुलन मान r से r से r तक गिर जाएगा। पैसे की आपूर्ति में और वृद्धि, एम 2 के लिए, आर को कम नहीं कहेंगे, क्योंकि आर में यह तरलता के जाल में फंस जाता है। इस प्रकार r नीचे पूर्ण न्यूनतम के रूप में कार्य करता है जिसमें ब्याज की दर एक पैसे का उपयोग करने वाली अर्थव्यवस्था में नहीं गिरेगी। 'लिक्विडिटी-ट्रैप' की परिकल्पना के अनुसार, कुछ आर काफी कम है, जिस पर जनता बांड के बदले किसी भी राशि को रखने के लिए तैयार है।

किसी भी कारण से जनता की तरलता वरीयता में स्वायत्त बदलाव भी हो सकते हैं, जैसे अपेक्षाओं में बदलाव या उनके आसपास अनिश्चितता। नतीजतन, एम डी वक्र ऊपर या नीचे शिफ्ट हो सकता है। फिर, चित्र 13.1 का उपयोग करते हुए और धन की आपूर्ति को अपरिवर्तित (पर, कहते हैं, एमओ) को पकड़े हुए, परिणामस्वरूप आर में वृद्धि या कमी को आसानी से काम किया जा सकता है, तरलता जाल को ध्यान में रखते हुए at7

मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता के लिए कीन्स के सिद्धांत के निहितार्थ संक्षेप में नोट किए गए हैं। दो चीजें महत्वपूर्ण हैं: एक पैसे की मांग की ब्याज लोच है; अन्य अर्थव्यवस्था की प्रारंभिक स्थिति है। उक्त ब्याज-लोच एम डी वक्र पर एक बिंदु से दूसरे में भिन्न होती है; यह आर के कुछ बहुत कम मूल्य (चित्रा 13.1 में आर) पर अनिश्चितकालीन माना जाता है, जो कीन्स की तरलता जाल को परिभाषित करता है।

यदि अर्थव्यवस्था को इस जाल में शुरू में पकड़ लिया जाता है, तो मौद्रिक प्राधिकरण द्वारा पैसे की आपूर्ति में वृद्धि की कोई भी राशि कम नहीं हो सकती है। मौद्रिक नीति पैसे की आपूर्ति में वृद्धि के माध्यम से परिचालन करती है, फिर आर को कम करने में पूरी तरह से अप्रभावी हो जाती है और जिससे I और H पर कोई विस्तारकारी प्रभाव पड़ता है।

ऐसा इसलिए होता है, क्योंकि तरलता-जाल परिकल्पना के अनुसार, जनता एक ही समय में सभी अतिरिक्त मात्रा में धन रखने को तैयार है। यह एक चरम स्थिति है, जिसे अभी तक किसी भी देश में समान रूप से पहचाना नहीं गया है।

एक कम चरम स्थिति तरलता जाल के बाईं ओर प्राप्त होती है। कुछ मात्रा में धन के लिए, उनके लिए मांग की ब्याज लोच बहुत अधिक हो सकती है, हालांकि अनंत नहीं। इसका अर्थ यह होगा कि धन की आपूर्ति में बहुत बड़ी वृद्धि में दिए गए कमी को प्राप्त करने के लिए आवश्यक होगा या, जो कि एक ही बात है, दिए गए धन की मात्रा में वृद्धि के लिए r बहुत कम होगी। किसी भी तरह से देखा जाए, तो मौद्रिक नीति में आर को कम करने में बहुत अधिक प्रभाव नहीं पड़ता है, खासकर अवसाद के दौरान।

संभवतः यह मौद्रिक नीति की इस अक्षमता को कम करने के लिए दीर्घकालिक आर काफी था जिसने कीनेस को अवसाद से लड़ने के लिए मौद्रिक नीति में विश्वास खो दिया था। इस प्रकार, पैसे की मांग की ब्याज-लोच (क्यूटीएम में उपेक्षित) कीनेसियन मठ सिद्धांत में प्रमुख मुद्दे बन जाते हैं।

फ्रीडमैन जैसे मॉडेम मात्रा सिद्धांतकार एम डी पर आर के प्रभाव के लिए सैद्धांतिक मामले से इनकार नहीं करते हैं। लेकिन यह कितना महत्वपूर्ण है, यह प्रभाव या धन की मांग की ब्याज लोच का मूल्य क्या है (अनंत, उच्च या बहुत कम) एक अनुभवजन्य मामला है। जाहिर है, यह लोच या तो काफी कम या सांख्यिकीय रूप से महत्वहीन पाया गया है।

अब हम कीन्स के सिद्धांत की गंभीर विशेष विशेषताओं का मूल्यांकन करते हैं: ब्याज दर

1. मनी-मार्केट-इक्विलिब्रियम समीकरण L 1 (Y) L 2 (r) = M, (13.2) जो कि r निर्धारित करने के लिए उपयोग करता है, इसलिए इसका उपयोग नहीं किया जा सकता, क्योंकि यह दो अज्ञात 'r' और 'Y' में केवल एक समीकरण है। यदि Y का मान पहले से ज्ञात है, या r के स्वतंत्र रूप से ज्ञात है, तो L 1 (Y) को कीन्स के रूप में ज्ञात मात्रा के रूप में माना जा सकता है, और समीकरण L 1 (Y) L 2 (r) = M, (13.2) को कम कर दिया जाता है। एक अज्ञात आर में एक समीकरण के लिए।

लेकिन कीन्स के मॉडल में ऐसा नहीं है, जहाँ r निवेश की दर को प्रभावित करता है (I) जो बदले में Y के संतुलन स्तर को प्रभावित करता है। इस प्रकार, Y न केवल L 1 (Y) के माध्यम से r को प्रभावित करता है, बल्कि r के माध्यम से भी प्रभावित होता है। मैं; दो (आर और वाई) अन्योन्याश्रित या संयुक्त रूप से निर्धारित चर हैं।

हिक्स के आईएस-एलएम मॉडल पर चर्चा करने वाले एक बाद के खंड में हम देखेंगे कि वे संयुक्त रूप से कैसे निर्धारित किए जा सकते हैं। दूसरी ओर, कीन्स की समाधान प्रक्रिया, तर्क की परिपत्रता से ग्रस्त है, क्योंकि यह निर्धारित करने के लिए कि यह किसी दिए गए Y को मानता है और Y को निर्धारित करने के लिए एक दिए गए r को मानता है और इसलिए एक I को स्वीकार करता है।

2. एल 1 (वाई) के माध्यम से कीन्स पैसे की मांग पर कमोडिटी-मार्केट वैरिएबल वाई के प्रभाव को मानते हैं। यह कैम्ब्रिज कैश-बैलेंस सिद्धांत की परंपरा में बहुत अधिक है जो कीन्स को अपने शुरुआती दिनों से विरासत में मिला था। लेकिन कीन्स '(अनुचित) ने मुद्रा बाजार के अपने विश्लेषण के लिए किसी दिए गए Y की धारणा को मुद्रा बाजार में संतुलन के बारे में मात्रा-सिद्धांत-प्रकार के समायोजन के लिए पूरी तरह से किसी भी भूमिका से इनकार कर दिया।

नतीजतन, मुद्रा-बाजार-संतुलन की स्थिति जिसने कैम्ब्रिज को नकद राशि दी - सिद्धांत ने धन की आय के अपने सिद्धांत को केन्स द्वारा आर निर्धारण के सिद्धांत में बदल दिया। पूर्व परिणाम एम पर आर के किसी भी प्रभाव की उपेक्षा करके पूर्व परिणाम प्राप्त किया गया था बाद का परिणाम (केन्स द्वारा) एम डी पर वाई के प्रभाव को स्वीकार करके, लेकिन कुछ पूर्व निर्धारित मूल्य पर वाई को फ्रीज करके प्राप्त किया गया था।

विश्लेषणात्मक रूप से, इसलिए, दो सिद्धांतों में से प्रत्येक एक अधिक सामान्य सिद्धांत का एक विशेष मामला है जिसमें आर और वाई दोनों को एम डी को प्रभावित करने की अनुमति दी जाती है और साथ ही मुद्रा बाजार को साफ करने के लिए समायोजित किया जाता है। कैम्ब्रिज सिद्धांत (या क्यूटीएम) आर और कीन्स के सिद्धांत की भूमिका को दबाता है। वाई हिक्स के आईएस-एलएम मॉडल की भूमिका दोनों के लिए अनुमति देती है।

3. कीन्स ने मनी वेज रेट (W) को ऐतिहासिक रूप से दिया गया डेटम (और उनके शॉर्ट-रन मॉडल के लिए वैरिएबल नहीं) माना था और इसे (W) को सभी सामान्य मानों में बदलने के लिए संख्यात्मक या डिफ्लेटर के रूप में इस्तेमाल किया था। वास्तविक मूल्य। इसने, नाममात्र मूल्यों और वास्तविक मूल्यों के बीच का अंतर मौद्रिक विश्लेषण के लिए पूरी तरह अप्रासंगिक है - एक एंटी-क्यूटीएम रुख, क्योंकि क्यूटीएम में कीमतों में परिवर्तन होता है और उनके माध्यम से किसी दिए गए धन के वास्तविक मूल्य में परिवर्तन सबसे महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। इसने मनी मार्केट में सभी समायोजन की धारणा को खारिज कर दिया, जो ऊपर की दिशा में भी पी (या डब्ल्यू) में परिवर्तन के माध्यम से आ सकता है।

एक बार जब हम स्थैतिक दुनिया के ढांचे से एक वास्तविक गतिशील दुनिया में निकल जाते हैं, तो मूल्य अपेक्षाएं महत्वपूर्ण हो जाती हैं। वर्तमान में वास्तविक दुनिया में मुद्रास्फीति एक आम अनुभव बन गया है। इससे मुद्रास्फीति की उम्मीदें पैदा होती हैं, यानी मुद्रास्फीति के वास्तविक अनुभव के आधार पर, जनता भविष्य में भी मुद्रास्फीति की एक निश्चित दर की उम्मीद करती है।

एक बार जब जनता मुद्रास्फीति की एक निश्चित दर की उम्मीद करती है, तो ब्याज दर की बाजार दर इस मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के अभाव में बढ़ जाएगी। ऐसा इसलिए होता है क्योंकि मुद्रास्फीति की उम्मीदों की उपस्थिति में आपूर्ति वक्र और आर के संबंध में ऋण के लिए मांग वक्र दोनों बदलाव होंगे। ऋणों के ऊपर की ओर ढलान वाले आपूर्ति वक्र में ऊपर की ओर बदलाव यह दर्शाता है कि उधारदाता किसी भी वास्तविक राशि को पहले की तुलना में केवल उच्च आर पर उधार देने के लिए तैयार हैं ताकि उन्हें मुद्रास्फीति के कारण होने वाले वास्तविक नुकसान की भरपाई मिल सके।

ऋण के लिए नीचे की ओर झुकी हुई मांग वक्र में ऊपर की ओर उठती है क्योंकि उधारकर्ता भी पहले की तुलना में उच्च आर का भुगतान करने के लिए तैयार होंगे क्योंकि वे अपेक्षित मुद्रास्फीति से इसे पुन: प्राप्त करने की उम्मीद करते हैं। इस तरह के तर्क को व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है और पिछले 10-15 वर्षों में भारत सहित अधिकांश देशों में अनुभवी ब्याज दर के बाजार में वृद्धि को आम तौर पर इन देशों में वास्तविक मुद्रास्फीति द्वारा उत्पन्न मुद्रास्फीति संबंधी उम्मीदों के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है।

इस घटना के आर के कीन्स सिद्धांत के लिए बहुत हानिकारक परिणाम हैं, जो कहता है कि मौद्रिक विस्तार का उपयोग निचले आर में किया जा सकता है। लेकिन यह सच होगा, कम से कम, थोड़े समय के लिए और पैसे की आपूर्ति में केवल मध्यम वृद्धि के लिए और अधिक सही ढंग से, पैसे की आपूर्ति में वृद्धि के लिए जो एक बढ़ती अर्थव्यवस्था स्थिर कीमतों पर अवशोषित कर सकती है। महंगाई बढ़ने से एम की बड़ी वृद्धि और मुद्रास्फीति की उम्मीदें कम आर के बजाय उठेगी (देखें फ्रीडमैन, 1968)।

4. कीन्स ने वास्तविक कारकों के प्रभाव को पूरी तरह से नकार दिया, जो कि आर के निर्धारण में वास्तविक बचत और निवेश (शास्त्रीय और नियोक्लासिकल अर्थशास्त्री दोनों द्वारा बहुत जोर दिया गया) द्वारा दर्शाया गया है। यह एक चरम दृश्य है जिसे नव-कीनेसियन साझा नहीं करते हैं। अब यह व्यापक रूप से माना जाता है कि वास्तविक क्षेत्र बल और मुद्रा बाजार बल दोनों आर और वास्तविक आय का निर्धारण करते हैं, और उनके संयुक्त निर्धारण के लिए आमतौर पर स्वीकृत मॉडल हिक्स आईएस-एलएम मॉडल है।

5. कीन्स की तरलता वरीयता सिद्धांत का एक मजबूत दावेदार ब्याज दर की नियोक्लासिकल ऋण योग्य निधि सिद्धांत है। उत्तरार्द्ध बाजार में जमा करने योग्य धन के प्रवाह की मांग और आपूर्ति के लिए जमाखोरी, बेईमानी और धन के नए इंजेक्शन के साथ बचत और निवेश को जोड़ती है।