फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट (एफआरए): मतलब और इसकी कीमत
इस लेख को पढ़ने के बाद आप इसके बारे में जानेंगे: - 1. फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट (एफआरए) का अर्थ 2. मुख्य विशेषताएं 3. फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट्स का बाजार सम्मेलन 4. मूल्य निर्धारण ।
फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट का अर्थ (एफआरए):
एफआरए ब्याज दर पर एक अग्रेषित अनुबंध है। यह 6 m LIBOR / 3 m MIBOR जैसी फ्लोटिंग ब्याज दर के आधार पर भुगतान के साथ एक निश्चित ब्याज दर के आधार पर ब्याज भुगतान का आदान-प्रदान करने के लिए एक वित्तीय अनुबंध है। भुगतान का आदान-प्रदान एफआरए के एक प्रमुख प्रिंसिपल पर आधारित है। इस प्रकार, एक एफआरए में 2 पैर होते हैं - फिक्स्ड पैर और फ्लोटिंग पैर।
एक कंपनी पर विचार करें जिसके पास 3 महीनों के बाद धन की अपेक्षित आवश्यकता है। यह चिंतित है कि ब्याज दरें मौजूदा स्तरों से अधिक होंगी और इसलिए उन्हें ऋण पर उच्च ब्याज दर का भुगतान करना पड़ सकता है।
कंपनी एक एफआरए में प्रवेश कर सकती है, जहां वह 3 महीने के बाद आवश्यकता के लिए अपनी उधार लागत को हेज या तय करने के लिए निश्चित ब्याज दर का भुगतान करती है। एफआरए के माध्यम से सहमत निश्चित दर की तुलना निपटान राशि निर्धारित करने के लिए निपटान तिथि पर बेंचमार्क दर से की जाएगी।
यदि एक कॉर्पोरेट 3 महीने की अवधि के लिए उधार लेता है, तो अब से 3 महीने बाद, इसे 3 X 6 FRA कहा जाता है। यदि कॉर्पोरेट एफआरए खरीदता है, तो वह एक विशेष निश्चित दर का भुगतान करता है और एक अस्थायी दर प्राप्त करता है, इसलिए, यह ब्याज दरों में किसी भी वृद्धि के खिलाफ बचाव करता है। यदि कोई कॉर्पोरेट एफआरए बेचता है, तो वह एक विशेष निश्चित दर प्राप्त करता है और एक अस्थायी दर का भुगतान करता है; इसलिए, यह ब्याज दरों में किसी भी गिरावट के खिलाफ बचाव करता है
एक एफआरए के निम्नलिखित उदाहरण पर विचार करें।
एक कॉर्पोरेट निम्नलिखित शर्तों पर एफआरए बेचता है:
1. सूचनात्मक मूल: INR 250 मिलियन (INR 25 करोड़)
2. कॉर्पोरेट प्राप्त करने के लिए: 5.60% तय
3. कॉर्पोरेट भुगतान करने के लिए: 3 महीने एनएसई MIBOR
4. एफआरए की अवधि: 3 x 6
5. एफआरए का कार्यकाल: 90 दिन
6. निपटान तिथि पर, 3 महीने का एनएसई MIBOR 6.00% है
इस मामले में कॉर्पोरेट को भुगतान करना होगा
(6.00% - 5.60%) X 25, 00, 00, 000 / - X 90/365 = रु। 2, 46, 575.34
उदाहरण:
फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट दो पक्षों के बीच एक अनुबंध है, जिसके द्वारा वे भविष्य के निपटान के लिए एक निर्दिष्ट भविष्य की तारीख पर एक संवैधानिक मूलधन पर ब्याज अंतर के बीच समझौता करने के लिए सहमत होते हैं।
आइए हम मान लें कि एक कॉर्पोरेट रुपये की राशि उधार लेना चाहता है। आज से तीन महीने बाद छह महीने की अवधि के लिए 1 करोड़। इसकी मुख्य चिंता यह है कि छह महीने की ब्याज दर तीन महीने के समय में बढ़ सकती है और इसलिए यह भविष्य की उधार प्रतिबद्धता के लिए आज एक दर में लॉक करना चाहता है।
यह 1 करोड़ रुपये की एक आकस्मिक राशि के लिए प्रतिपक्ष के साथ 3 बनाम 9 एफआरए में प्रवेश करता है। यदि प्रतिपक्ष उद्धरण, 3 बनाम 9 एफआरए के लिए 6.25 / 6.50 कहता है, तो कॉर्पोरेट एफआरए को 6.50 पर खरीदता है जिसका प्रभावी रूप से मतलब है कि यह उपरोक्त उधार प्रतिबद्धता के लिए 6.5% के लिए ही लॉक हो रहा है।
यदि निपटान की तारीख पर, जो आज से तीन महीने पहले की तारीख है, जब उधार की प्रतिबद्धता पूरी करनी होती है, तो बेंचमार्क की दर प्रतिपक्षियों द्वारा मान ली जाती है, कहते हैं, 7.00% पर, ब्याज दर पर कॉर्पोरेट का दृष्टिकोण आया है सच है और यह एफआरए के विक्रेता द्वारा भुगतान किया जाता है, जिसका अंतर 0. प्रिंसिपल पर 0.50% (7 - 6.5) का अंतर है, छह महीने की अवधि के लिए 7% की छूट दी गई है।
कॉर्पोरेट द्वारा प्राप्य राशि की गणना निम्नानुसार की जाती है:
दूसरी ओर, यदि बेंचमार्क ब्याज दर सेटलमेंट की तारीख पर 6.25% पर बैठती है, तो कॉर्पोरेट एफआरए के विक्रेता को रु। के कुँजी मूलधन पर 0.25% (6.5-6.25) का अंतर चुकाता है। 1 करोड़ 6.25% पर छूट दी गई। इस प्रकार दोनों मामलों में (चाहे ब्याज दर बढ़ती है या गिरती है) कॉर्पोरेट की प्रभावी उधार दर 6.5% पर अपरिवर्तित रहती है।
फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट्स (एफआरए) की मुख्य विशेषताएं:
1. फॉरवर्ड रेट अग्रीमेंट, फाइनेंशियल फ्यूचर्स और इंटरेस्ट रेट स्वैप रैखिक डेरिवेटिव हैं जबकि विकल्प नॉनलाइनर हैं।
2. फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट्स काउंटर टाइप डेरिवेटिव्स से अधिक होते हैं जो शॉर्ट टर्म इंटरेस्ट रेट रिस्क को हेज करने के लिए उपयोग किए जाते हैं।
3. फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट दो पक्षों के बीच एक अनुबंध है, जिसके द्वारा वे भविष्य के निपटान की तारीख पर एक निर्दिष्ट भविष्य की अवधि के लिए एक प्रमुख ऋण पर ब्याज अंतर के बीच समझौता करने के लिए सहमत होते हैं।
4. जो व्यक्ति भविष्य के समय में पैसा उधार लेने की प्रतिबद्धता रखता है, वह ब्याज दर जोखिम के खिलाफ खुद को बचाने के लिए फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट खरीदता है और जिस व्यक्ति के पास भविष्य के समय पर पैसा उधार देने की प्रतिबद्धता होती है, वह फॉरवर्ड रेट एग्रीमेंट बेचता है उसकी ब्याज दर के जोखिम को रोकने के लिए।
फारवर्ड रेट एग्रीमेंट्स (एफआरए) के बाजार सम्मेलन:
मूल राशि केवल उल्लेखनीय है। इस राशि को उधार देने या उधार लेने के लिए प्रतिपक्षों में से कोई भी प्रतिबद्धता नहीं है। एफआरए बाजारों में कन्वेंशन को एफआरए को 3 बनाम 6, 6 बनाम 9 आदि के रूप में दर्शाना है।
एक 6 बनाम 9 एफआरए का अर्थ है 3 महीने के लिए सुरक्षा की मांग करना या आज से 6 महीने के लिए उधार देने की प्रतिबद्धता। 9 9 बनाम 12 एफआरए का अर्थ है 3 महीने के लिए ऋण लेना या आज से और 9 महीने से शुरू होने वाली उधार की प्रतिबद्धता।
एफआरए के लिए बाजार में कीमतें दो तरह से उद्धृत की जाती हैं। जाहिर है, ग्राहक दो दर से अधिक पर खरीदता है और कम दर पर बेचता है।
बेंचमार्क ब्याज दर एक संदर्भ दर है, मूल रूप से टी बिल दर, लिबोर आदि जैसे फ्लोटिंग दर, निपटान दिवस पर एफआरए दर की तुलना करने और संवैधानिक प्रिंसिपल पर दरों में अंतर के निपटान को सक्षम करने के लिए।
तय की जाने वाली राशि की छूट इस तथ्य के कारण है कि ब्याज का अंतर उधार या उधार देने की प्रतिबद्धता की शुरुआत में तय किया जाता है जबकि आम तौर पर ब्याज एक ऋण की परिपक्वता पर देय होता है।
उधारकर्ता भविष्य के समय पर एफआरए को एक निश्चित दर पर लॉक करने के लिए खरीदते हैं, जबकि उधारकर्ता एफआरए को अपने भविष्य के उधार पर एक निश्चित रिटर्न में लॉक करने के लिए बेचते हैं।
आगे की दर समझौते का मूल्य निर्धारण:
विभिन्न महीनों के लिए बाजार की दरें इस प्रकार हैं:
1 मीटर = 6.00 / 6.25%
2 मीटर = 6.50 / 6.75%
3 मीटर = 7.00 / 7.30%
6 मीटर = 7.50 / 7.80%
9 मीटर = 8.00 / 8.30%
12 मीटर = 8.50 / 8.75%
एक 3 बनाम 12 एफआरए आज से 3 महीने के लिए 9 महीने की अवधि के लिए उधार देने या उधार लेने की प्रतिबद्धता के बराबर है।
उपर्युक्त उपज वक्र को देखते हुए, अगर हमें आज से 3 मीटर से शुरू होने वाले 9 मीटर के लिए पैसा उधार देना है, तो शुरू में हमें 12 मीटर के लिए पैसा उधार लेना होगा और इसे 3 मीटर के लिए निवेश करना होगा। 3 मी के पूरा होने पर निवेश परिपक्व होगा और हम इसे फिर से 9 मी के लिए उधार दे सकते हैं।
हम बाजार से from. borrow५% पर १२ मी के लिए पैसा उधार ले सकते हैं और बारह महीने बाद चुकौती राशि होगी (१ + ०.०75 12५)
इस प्रकार उधार ली गई राशि को 3m के लिए 7% पर निवेश किया जा सकता है और परिपक्वता पर इस निवेश को 9m "r" के लिए कुछ अज्ञात फॉरवर्ड दर पर निवेश किया जा सकता है। इन दो नकदी प्रवाह का मिश्रित मूल्य (1 + 0.07 X 91/365) * (1 + r X 271/365) होगा
ब्याज लागत के मामले में भी हमें तोड़ने के लिए उपरोक्त दो नकदी प्रवाह बराबर होना चाहिए।
इसलिए, (1 + 0.0875) = (1 + 0.07 X 91/365) * (1 + r X 271-375)
उपरोक्त समीकरण से "आर" के मूल्य की गणना आसानी से की जा सकती है, (आर = 9.27%)
इसी तरह, यदि हम 3m के लिए पैसा 7.30% पर उधार लेते हैं और तीन महीने के अंत में 9m के लिए इस उधार को नवीनीकृत करते हैं (इस तरह के आगे उधार लेने के लिए ब्याज दर की गणना करने की आवश्यकता होती है) और हम एक बार में पैसा 12m पर 8.m% पर उधार देते हैं। निम्नलिखित समीकरण सत्य होगा।
(1 + 0.0850) = (1 + 0.0730 X 91/365) X (1+ r X 271/365) जिसमें से "r" की गणना की जा सकती है।
यहाँ r = 8.84%।
ये दो दरें 8.84% और 9.27% हमारे लिए एफआरए की कीमत के आधार दरों के रूप में काम करती हैं।
एफ़आरए ब्याज दर पर एक साधारण अग्रेषित अनुबंध है जहाँ प्रदर्शन किसी दिए गए मूलधन पर ब्याज के अंतर तक सीमित होता है। इसलिए, इसके तंत्र, निहितार्थ और निपटान की गणनाओं को समझना आसान है।
चूंकि एफआरए ओटीसी अनुबंध हैं, इसलिए ग्राहक की आवश्यकताओं के अनुरूप आकार और अवधि को अनुकूलित करना आसान है।
इसके अलावा, जैसा कि प्रतिबद्धता केवल ब्याज अंतर को निपटाने के लिए है, काउंटर पार्टी के साथ क्रेडिट जोखिम न्यूनतम है।
एफआरए को प्रभावी रूप से ब्याज दरों में बंद करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है और इस प्रकार दर संवेदनशील परिसंपत्तियों और बैलेंस शीट की देनदारियों के बीच अंतराल का प्रबंधन होता है। इस प्रकार वे एसेट लायबिलिटी मैनेजमेंट में बहुत उपयोगी हैं।
चूंकि वे आसानी से कम पूंजी की आवश्यकता के साथ नकदी बाजार के लेनदेन को दोहरा सकते हैं और अंतर्निहित नकदी बाजारों की तरलता में सुधार कर सकते हैं।
एफआरए बहुत तरल बाजारों का आनंद नहीं लेते हैं। कई बार, प्रतिस्पर्धी कीमतों पर बाजार में एफआरए का निपटान करना मुश्किल हो सकता है। भारत में प्रचलित उथले बाजारों में यह बहुत सही है। एक एफआरए को रद्द करना भी तैयार बाजार की अनुपस्थिति में मुश्किल होगा।
एफआरए के मूल्य निर्धारण को बाजार द्वारा निर्धारित यील्ड कर्व के अनुरूप किया जाना चाहिए क्योंकि मूल्य निर्धारण में खामियों के कारण वित्तीय नुकसान होगा।
एक एफआरए में क्रेडिट जोखिम को संवैधानिक प्रिंसिपल पर ब्याज के अंतर तक सीमित रखा जा सकता है, फिर भी अंतर का भुगतान नहीं करने वाले काउंटर पार्टी का डिफ़ॉल्ट जोखिम बहुत अधिक मौजूद है।
