पूंजी की लागत: पूंजी की लागत पर उपयोगी नोट
पूंजी की लागत निवेश परियोजनाओं पर प्रति शेयर बाजार मूल्य को अपरिवर्तित रखने के लिए आवश्यक रिटर्न की न्यूनतम दर है।
दूसरे शब्दों में, पूंजी की लागत केवल धन की वापसी की दर है जिसका उपयोग धन के अधिकतम उपयोग के उद्देश्य से फर्म के भीतर उनके उपयोग को सही ठहराने के लिए किया जाना चाहिए।
भविष्य की लागत और ऐतिहासिक लागत:
यह आमतौर पर ज्ञात है कि, निर्णय लेने में, प्रासंगिक लागत भविष्य की लागत हैं ऐतिहासिक लागत नहीं हैं। वित्तीय निर्णय लेना कोई अपवाद नहीं है। यह भविष्य की पूंजी की लागत है जो वित्तीय निर्णय लेने में महत्वपूर्ण है।
विशिष्ट लागत और संयुक्त लागत:
पूंजी के प्रत्येक घटक की लागत (पूर्व-सामान्य शेयर, ऋण आदि) को पूंजी की विशिष्ट लागत के रूप में जाना जाता है। पूंजी की संयुक्त या समग्र लागत एक समावेशी है: सभी स्रोतों से पूंजी की लागत। इस प्रकार, पूंजी की भारित औसत लागत है।
स्पष्ट लागत और निहित लागत:
पूंजी की स्पष्ट लागत वित्तीय अवसर की वापसी की आंतरिक दर है और पूंजी उठने पर उत्पन्न होती है। पूंजी का निहितार्थ तब उत्पन्न होता है जब फर्म धनराशि के वैकल्पिक उपयोग पर विचार करती है। धन के विभिन्न स्रोतों की विशिष्ट लागतों की गणना के तरीकों पर चर्चा की जाती है।
1. ऋण की लागत:
ऋण की लागत की गणना करना अपेक्षाकृत आसान है, यह रिटर्न की दर या ऋण के मुद्दे पर निर्दिष्ट ब्याज की दर है। जब किसी बांड या डिबेंचर को पूरे चेहरे के मूल्य पर जारी किया जाता है और कुछ अवधि के बाद भुनाया जाता है, तो ऋण की पूर्व कर लागत केवल ब्याज की सामान्य दर है।
ऋण की कर लागत से पहले, केडी = ब्याज / मूलधन
2. वरीयता पूंजी की लागत:
वरीयता पूंजी की लागत का मापन कुछ वैचारिक कठिनाई पैदा करता है। ऋण के मामले में, ब्याज का भुगतान करने के लिए फर्म पर बाध्यकारी कानूनी दायित्व होता है और ब्याज ऋण की लागत की गणना करने के लिए आधार का गठन करता है।
हालांकि, जब वरीयता पूंजी का संदर्भ दिया जाता है, तो यह कहा जा सकता है कि वरीयता पूंजी पर लाभांश का भुगतान कानूनी रूप से फर्म के लिए बाध्यकारी नहीं है और यहां तक कि अगर लाभांश का भुगतान किया जाता है, तो यह कमाई पर कोई शुल्क नहीं है, बल्कि यह एक वितरण है या मालिकों के एक वर्ग को कमाई का विनियोजन। इसलिए, यह निष्कर्ष निकाला जा सकता है कि वरीयता पूंजी पर लाभांश लागत का गठन नहीं करता है। यह सच नहीं है।
वरीयता पूंजी की लागत निवेशकों द्वारा अपेक्षित लाभांश का एक कार्य है; वरीयता पूंजी को लाभांश का भुगतान न करने के इरादे से कभी जारी नहीं किया जाता है। यद्यपि यह कानूनी रूप से वरीयता पूंजी पर लाभांश का भुगतान करने के लिए फर्म पर बाध्यकारी नहीं है, फिर भी यह आमतौर पर भुगतान किया जाता है जब फर्म पर्याप्त लाभ कमाता है।
वरीयता शेयर को एक स्थायी सुरक्षा के रूप में माना जा सकता है, यह अविश्वसनीय है। इस प्रकार, इसकी लागत निम्नलिखित समीकरण द्वारा दी गई है।
जहां Kp वरीयता शेयर की लागत है, Dp प्रति वरीयता शेयर के निश्चित लाभांश का प्रतिनिधित्व करता है और P मूल्य प्रति वरीयता शेयर है।
3. इक्विटी पूंजी की लागत:
कभी-कभी यह तर्क दिया जाता है कि टाइन इक्विटी कैपिटल मुफ्त है। यह सच नहीं है। इस तरह के तर्क को आगे बढ़ाने का कारण यह है कि आम शेयरधारकों को लाभांश का भुगतान करने के लिए कंपनी पर कानूनी रूप से बाध्यकारी नहीं है। इसके अलावा, ऋण पर ब्याज दर या वरीयता पूंजी पर लाभांश की दर के विपरीत, आम शेयरधारकों के लिए लाभांश दर तय नहीं है। हालांकि, लाभांश प्राप्त करने की उम्मीद के साथ शेयरधारकों ने अपने शेयरों को सामान्य शेयरों में निवेश किया।
शेयर का बाजार मूल्य शेयरधारकों द्वारा अपेक्षित लाभांश पर निर्भर करता है। इसलिए, वापसी की आवश्यक दर जो शेयर के बाजार मूल्य के साथ अपेक्षित लाभांश के वर्तमान मूल्य को बराबर करती है) इक्विटी कैपिटा है।
इक्विटी की लागत को मापने के उद्देश्य से, इक्विटी कैपिटल को दो भागों में विभाजित किया जाएगा a) बाहरी इक्विटी बी) बरकरार रखी गई आय।
ए) बाहरी इक्विटी:
रिटर्न की न्यूनतम दर जो नए निवेश पर आवश्यक है, सामान्य शेयरों के नए मुद्दे द्वारा वित्तपोषित, शेयर के बाजार मूल्य को अपरिवर्तित रखने के लिए सामान्य शेयरों (या बाहरी इक्विटी) के नए मुद्दे की लागत है।
ख) सेवानिवृत्त आय:
कंपनियों को प्रतिधारित कमाई पर किसी भी लाभांश का भुगतान करने की आवश्यकता नहीं है। इसलिए, कभी-कभी यह देखा जाता है कि वित्त का यह स्रोत नि: शुल्क है। लेकिन प्रतिधारित कमाई शेयर धारकों द्वारा लाभांश की सीमा है।
प्रतिधारित आय की लागत को निम्नलिखित समीकरण द्वारा मापा जाता है:
के आर = डी / पी ओ + जी
जहां K r = प्रतिधारित कमाई की लागत
D = लाभांश
जी = विकास दर
P o = शेयर का बाजार मूल्य
4. परिवर्तनीय प्रतिभूतियों की लागत:
हाल के दिनों में, कंपनियां "परिवर्तनीय सुरक्षा" नामक एक नए वित्तीय साधन द्वारा वित्त जुटा रही हैं। यह एक बंधन या एक डिबेंचर या एक प्राथमिकता शेयर हो सकता है। परिवर्तनीय सुरक्षा को आस्थगित इक्विटी के रूप में माना जाता है, वित्तपोषण और इसकी लागत, इसलिए, इसका इलाज किया जाना चाहिए।
एक परिवर्तनीय सुरक्षा से प्राप्तियों की अपेक्षित धारा में ब्याज / लाभांश और अपेक्षित रूपांतरण मूल्य शामिल होंगे। अपेक्षित रूपांतरण मूल्य भविष्य के बाजार मूल्य की प्रति भविष्य के शेयर की संख्या के अनुसार कुछ भविष्य की तारीख में प्रति शेयर की उम्मीद से प्रतिनिधित्व किया जा सकता है, जिसमें सुरक्षा परिवर्तनीय है।
एक परिवर्तनीय सुरक्षा की लागत, इसलिए छूट दर है जो कर ब्याज या वरीयता लाभांश के साथ-साथ परिवर्तनीय सुरक्षा के निर्गम मूल्य के साथ अपेक्षित रूपांतरण मूल्य के बराबर है।
यदि यह मान लिया जाए कि सभी निवेशक एक ही दिन में अपने बॉन्ड को बदल देंगे, तो एक परिवर्तनीय बॉन्ड की लागत निम्नलिखित समीकरण से मिल सकती है।
जहाँ V c = समय पर परिवर्तनीय बॉन्ड की कीमत 0 जारी करता है
आर = वार्षिक ब्याज भुगतान