इष्टतम पूंजी संरचना की अवधारणा और विशेषताएं

इष्टतम पूंजी संरचना की अवधारणा ने लेखांकन और वित्त साहित्य में बहुत अधिक ध्यान आकर्षित किया है। पूंजी संरचना का अर्थ है किसी फर्म की कुल पूंजी में ऋण और इक्विटी का अनुपात। एक फर्म का उद्देश्य अपने व्यवसाय के मूल्य को अधिकतम करना है।

यह शेयरों के बाजार मूल्य को अधिकतम करने और एक फर्म की पूंजी की लागत को कम करने के द्वारा किया जाता है। एक इष्टतम पूंजी संरचना ऋण और इक्विटी का अनुपात है, जो एक फर्म के इस उद्देश्य को पूरा करता है। इस प्रकार एक इष्टतम पूंजी संरचना एक ही समय में दो चर का अनुकूलन करने की कोशिश करती है: शेयरों की पूंजी और बाजार मूल्य की लागत।

इष्टतम पूंजी संरचना की अवधारणा:

प्रत्येक फर्म को इष्टतम पूंजी संरचना प्राप्त करने का लक्ष्य रखना चाहिए और इसे बनाए रखने की कोशिश करनी चाहिए। इष्टतम पूंजी संरचना कुल पूंजी में ऋण और इक्विटी के संयोजन को संदर्भित करता है जो कंपनी के मूल्य को अधिकतम करता है। एक इष्टतम पूंजी संरचना को एक के रूप में नामित किया गया है, जिस पर पूंजी की औसत लागत सबसे कम है जो एक आय का उत्पादन करती है जो उस आय पर प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य का अधिकतमकरण करती है।

इष्टतम पूंजी संरचना को ऋण और इक्विटी के उस संबंध के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जो स्टॉक एक्सचेंज में कंपनी के शेयर के मूल्य को अधिकतम करता है।

कुलकर्णी और सत्यप्रसाद ने इष्टतम पूंजी संरचना को 'वह अर्थ जिसमें प्रत्येक उपलब्ध वित्तपोषण की सीमांत वास्तविक लागत समान है' को परिभाषित किया। उन्होंने वास्तविक लागत शब्द के तहत स्पष्ट और अंतर्निहित दोनों लागत शामिल की।

प्रो एजरा सोलोमन के अनुसार, 'इष्टतम पूंजी संरचना ऋण और इक्विटी का मिश्रण है जो एक कंपनी के बाजार मूल्य को अधिकतम करेगा।' इसलिए दीर्घकालिक फंड के विभिन्न स्रोतों का विवेकपूर्ण संयोजन होना चाहिए जो पूंजी की कम समग्र लागत और पूंजी संरचना के लिए उच्च कुल बाजार मूल्य प्रदान करता है। इष्टतम पूंजी संरचना को इस प्रकार परिभाषित किया जा सकता है, फर्म द्वारा उपयोग किए जाने वाले धन के स्थायी स्रोतों का मिश्रण इस तरह से होता है कि कंपनी की सामान्य स्टॉक मूल्य को पूंजी की समग्र लागत को कम करके अधिकतम किया जाएगा।

इष्टतम पूंजी संरचना की विशेषताएं:

एक इष्टतम पूंजी संरचना की मुख्य विशेषताएं नीचे वर्णित हैं:

क) एक इष्टतम पूंजी संरचना में ऋण और इक्विटी का संबंध इस तरह से बनाया गया है कि प्रति शेयर बाजार मूल्य अधिकतम हो जाता है।

b) इष्टतम पूंजी संरचना फर्म की वित्तीय स्थिरता को बनाए रखती है।

ग) इष्टतम पूंजी संरचना के तहत वित्त प्रबंधक ऋण और इक्विटी के अनुपात को इस तरह से निर्धारित करता है कि वित्तीय जोखिम कम रहता है।

d) कॉरपोरेट करों द्वारा प्रस्तावित उत्तोलन का लाभ इष्टतम पूंजी संरचना को प्राप्त करने में ध्यान में रखा जाता है।

ई) उधारों से कंपनी के मूल्य को बढ़ाने में मदद मिलती है, जो इष्टतम पूंजी संरचना की ओर ले जाती है।

च) पूंजी की लागत अपने न्यूनतम स्तर पर पहुंच जाती है और शेयर की बाजार कीमत इष्टतम पूंजी संरचना पर अधिकतम हो जाती है।

इष्टतम राजधानी संरचना को डिजाइन करने में बाधाएं:

एक फर्म की पूंजी संरचना इस तरह से डिजाइन की जाती है कि पूंजी की लागत को सबसे कम रखा जाता है और फर्म का मूल्य इसकी अधिकतम सीमा तक पहुंच जाता है। फर्म अपने ऋण-इक्विटी अनुपात को अधिकतम स्तर तक पहुंचने के लिए तैयार करता है। हालाँकि, व्यवहारिक पूंजी संरचना के स्तर तक पहुँचना कई मुश्किलों के कारण एक कठिन कार्य है जो उस संरचना को लागू करने के तरीके पर दिखाई देता है।

इष्टतम पूंजी संरचना को डिजाइन करने में मुख्य बाधाएं हैं:

1. वास्तविक ऋण-इक्विटी मिश्रण सही अर्थों में पता लगाना मुश्किल है।

2. उपयुक्त पूंजी संरचना की अवधारणा इष्टतम पूंजी संरचना की अवधारणा से अधिक यथार्थवादी है।

3. पूंजी संरचना में उच्च ऋण सामग्री के जोखिम में वृद्धि के कारण एक इक्विटी शेयर का बाजार मूल्य जिस सीमा तक गिर जाएगा, उसे मापना बहुत मुश्किल है, एक इष्टतम पूंजी संरचना को खोजना मुश्किल है।

4. डेट-इक्विटी मिश्रण में परिवर्तन के कारण इक्विटी शेयर का बाजार मूल्य शायद ही कभी बदलता है, इसलिए कोई भी इष्टतम पूंजी संरचना नहीं हो सकती है।

5. एक इक्विटी शेयर के बाजार मूल्य में कमी की राशि की सटीक भविष्यवाणी करना असंभव है क्योंकि बाजार के कारक जो इक्विटी शेयर के बाजार मूल्य को प्रभावित करते हैं वे अत्यधिक जटिल हैं।