लाभांश नीति के 10 सबसे महत्वपूर्ण निर्धारक

लाभांश नीति के कुछ सबसे महत्वपूर्ण निर्धारक हैं: (i) उद्योग का प्रकार (ii) आयु निगम (iii) शेयर वितरण का विस्तार (iv) अतिरिक्त पूंजी की आवश्यकता (v) व्यापार चक्र (vi) सरकारी नीतियों में परिवर्तन ( vii) मुनाफे के रुझान (vii) मुनाफे के रुझान (viii) कराधान नीति (ix) भविष्य की आवश्यकताएं और (x) नकद शेष।

लाभांश की घोषणा में कुछ कानूनी के साथ-साथ वित्तीय विचार भी शामिल हैं। कानूनी विचार के बिंदु से, मूल नियम यह है कि लाभांश को केवल किसी भी तरह से पूंजी की हानि के बिना मुनाफे का भुगतान किया जा सकता है। लेकिन विभिन्न वित्तीय विचार लाभांश वितरण के संबंध में निर्णय के लिए प्रबंधन के लिए एक कठिन स्थिति पेश करते हैं।

ये विचार नीचे चर्चा कर रहे हैं:

(i) उद्योग का प्रकार:

आमदनी में स्थिरता की विशेषता रखने वाले उद्योग आय के असमान प्रवाह की तुलना में लाभांश के रूप में अधिक सुसंगत नीति तैयार कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, औद्योगिक उपयोग की तुलना में अपेक्षाकृत स्थिर लाभांश दर को अपनाने के लिए सार्वजनिक उपयोगिताओं की चिंता बहुत बेहतर स्थिति में है।

(ii) निगम की आयु:

नए स्थापित उद्यमों को संयंत्र सुधार और विस्तार के लिए अपनी कमाई की सबसे अधिक आवश्यकता होती है, जबकि पुरानी कंपनियां जो लंबे समय तक कमाई का अनुभव प्राप्त कर चुकी हैं, वे स्पष्ट कटौती लाभांश नीतियों को तैयार कर सकती हैं और लाभांश के वितरण में उदार भी हो सकती हैं।

(iii) शेयर वितरण की अधिकता:

निकटवर्ती कंपनी को लाभांश के निलंबन के लिए या रूढ़िवादी लाभांश नीति का पालन करने के लिए शेयरधारकों की सहमति प्राप्त करने की संभावना है। लेकिन व्यापक रूप से बिखरे हुए शेयरधारकों की एक बड़ी कंपनी को ऐसी सहमति हासिल करने में बड़ी कठिनाई का सामना करना पड़ेगा। लाभांश में कमी प्रभावित हो सकती है लेकिन शेयरधारकों के सहयोग के बिना नहीं।

(iv) अतिरिक्त पूंजी की आवश्यकता:

जिस हद तक मुनाफे को व्यवसाय में वापस रखा जाता है, उसका लाभांश नीति पर काफी प्रभाव पड़ता है। आय को कार्यशील पूंजी या भविष्य के विस्तार की बढ़ती आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए संरक्षित किया जा सकता है।

(v) व्यावसायिक चक्र:

उछाल के दौरान, विवेकपूर्ण कॉर्पोरेट प्रबंधन संकट का सामना करने के लिए अच्छे भंडार बनाता है जो मुद्रास्फीति की अवधि का अनुसरण करता है। लाभांश की उच्च दर का उपयोग अन्यथा उदास बाजार में प्रतिभूतियों के विपणन के लिए एक उपकरण के रूप में किया जाता है।

(vi) सरकारी नीतियों में परिवर्तन:

कभी-कभी सरकार किसी विशेष उद्योग में या व्यावसायिक गतिविधि के सभी क्षेत्रों में कंपनियों द्वारा घोषित लाभांश की दर को सीमित करती है। सरकार ने जुलाई 1974 में भारतीय कंपनी अधिनियम, 1956 में संशोधन करके कंपनियों द्वारा लाभांश के भुगतान पर अस्थायी प्रतिबंध लगा दिया। 1975 में प्रतिबंध हटा दिए गए।

(vii) मुनाफे के रुझान:

कंपनी के लाभ की पिछली प्रवृत्ति को कंपनी की औसत कमाई की स्थिति का पता लगाने के लिए अच्छी तरह से जांच की जानी चाहिए। औसत कमाई को सामान्य आर्थिक परिस्थितियों के रुझान के अधीन किया जाना चाहिए। यदि अवसाद आ रहा है, तो केवल रूढ़िवादी लाभांश नीति को विवेकपूर्ण माना जा सकता है।

(viii) कराधान नीति:

कॉर्पोरेट टैक्स प्रत्यक्ष और परोक्ष रूप से लाभांश को प्रभावित करते हैं - सीधे, जितना कि वे शेयरधारकों के लिए उपलब्ध कर के बाद अवशिष्ट लाभ को कम करते हैं और परोक्ष रूप से, एक निश्चित सीमा से परे लाभांश का वितरण कर के अधीन होता है। वर्तमान में, घोषित लाभांश की राशि शेयरधारकों के हाथों में कर मुक्त है।

(ix) भविष्य की आवश्यकताएँ:

व्यवसाय के आकस्मिक (या खतरों) के खिलाफ प्रदान करने के लिए मुनाफे का संचय आवश्यक हो जाता है, भविष्य के व्यापार के विस्तार और उद्यम के उपकरणों को आधुनिक बनाने या बदलने के लिए। लाभांश और संचय के परस्पर विरोधी दावों को प्रबंधन द्वारा समान रूप से निपटाया जाना चाहिए।

(x) नकद शेष राशि:

यदि कंपनी की कार्यशील पूंजी नकद लाभांश की छोटी उदार नीति है, तो उसे अपनाया नहीं जा सकता है। लाभांश को नकद भुगतान के बदले सदस्यों को जारी किए गए बोनस शेयरों के रूप में लेना होता है।

लाभांश भुगतान की नियमितता और इसकी दर की स्थिरता कॉर्पोरेट प्रबंधन द्वारा लक्षित दो मुख्य उद्देश्य हैं। वे निगम के क्रेडिट के लिए और शेयरधारकों के कल्याण के लिए वांछनीय के रूप में स्वीकार किए जाते हैं।

उच्च आय का उपयोग अतिरिक्त लाभांश का भुगतान करने के लिए किया जा सकता है लेकिन इस तरह के लाभांश वितरण को "अतिरिक्त" के रूप में डिज़ाइन किया जाना चाहिए और इस धारणा से बचने के लिए देखभाल की जानी चाहिए कि नियमित लाभांश बढ़ाया जा रहा है।

एक स्थिर लाभांश नीति का अर्थ एक अनम्य या कठोर नीति नहीं होना चाहिए। दूसरी ओर, यह व्यवसाय की सामान्य वृद्धि और बाहरी घटनाओं के क्रमिक प्रभाव को ध्यान में रखते हुए उचित दर के भुगतान को मजबूर करता है।

एक स्थिर लाभांश रिकॉर्ड भविष्य के वित्तपोषण को आसान बनाता है। यह न केवल कंपनी की साख को बढ़ाता है बल्कि प्रतिभूतियों के बाजार मूल्यों को भी स्थिर करता है। कॉर्पोरेट प्रबंधन में शेयरधारकों का विश्वास भी मजबूत होता है।

लाभांश के भुगतान को नियंत्रित करने वाले कानूनी नियम:

लाभांश का भुगतान करना अवैध है, यदि इसके भुगतान के बाद; पूंजी ख़राब (कम) होगी। यह आवश्यकता पूरी हो सकती है यदि केवल पूंजी अधिशेष मौजूद हो। हालांकि, परिसंपत्तियों का एक ऊर्ध्व पुनर्मूल्यांकन, एक पूंजी अधिशेष पैदा करेगा, लेकिन एक ही समय में लेनदारों पर धोखाधड़ी के रूप में कार्य कर सकता है और इस कारण से अवैध है।

मूल रूप से लाभांश कानूनों का उद्देश्य लेनदारों की रक्षा करना था और इसलिए अगर निगम दिवालिया है या यदि लाभांश भुगतान दिवालिया हो जाएगा तो लाभांश के भुगतान पर रोक लगाई जाएगी।

लाभांश घोषित करने से पहले कॉर्पोरेट कानूनों को निदेशकों द्वारा ध्यान में रखा जाना चाहिए। कंपनी नकद में लाभांश के वितरण को स्थगित कर सकती है, जिसे स्टॉक लाभांश या बोनस शेयरों की घोषणा करके कंपनी की वित्तीय स्थिति को मजबूत करने के लिए संरक्षित किया जा सकता है।

संक्षेप में, लाभांश नीति के संबंध में निर्णय प्रबंधन के निर्णय पर टिकी हुई है, क्योंकि यह ब्याज की तरह एक संविदात्मक दायित्व नहीं है। लाभांश नीति के निर्माण के लिए नीति को प्रभावित करने वाले विभिन्न कारकों को विवेकपूर्ण तरीके से भारित करके एक संतुलित वित्तीय निर्णय की आवश्यकता होती है।

स्टॉक लाभांश या बोनस शेयर:

स्टॉक डिविडेंड मौजूदा शेयरधारकों के लिए प्रो-राटा आधार पर स्टॉक के अतिरिक्त शेयरों का वितरण होता है यानी स्टॉक के प्रत्येक शेयर के लिए इतना स्टॉक। इस प्रकार, 10% स्टॉक लाभांश ICQ शेयरों के धारक को अतिरिक्त 10 शेयरों के रूप में प्रदान करेगा, जबकि 250% स्टॉक लाभांश उसे 250 अतिरिक्त शेयर देगा। स्टॉक डिविडेंड का परिसंपत्तियों पर तत्काल प्रभाव नहीं पड़ता है।

इसका परिणाम संचित आय या अधिशेष खाते से शेयर पूंजी खाते में राशि का हस्तांतरण होता है। दूसरे शब्दों में, भंडार को पूंजीकृत किया जाता है और उनका स्वामित्व औपचारिक रूप से शेयरधारकों को हस्तांतरित किया जाता है।

निगम में शेयरधारकों की इक्विटी बढ़ जाती है। स्टॉक लाभांश कंपनी की नकद स्थिति को नहीं बदलते हैं। वे व्यवसाय को अपनी निर्धारित पूंजीकरण के एक हिस्से के रूप में बनाए रखने के लिए कमाई करना चाहते हैं।

स्टॉक लाभांश घोषित करने के कारण:

दो प्रमुख कारण जो आमतौर पर निदेशकों को शेयर लाभांश घोषित करने के लिए प्रेरित करते हैं:

(1) वे स्टॉक के बाजार मूल्य को कम करने के लिए इसे उचित मानते हैं और इस तरह स्वामित्व के व्यापक वितरण की सुविधा प्रदान करते हैं।

(२) निगम को आय हो सकती है, लेकिन नकद लाभांश का भुगतान करने में असावधान लग सकता है। स्टॉक डिविडेंड की घोषणा से स्टॉक होल्डर्स को कंपनी के कैश पोजिशन में दखल दिए बिना उनके निवेश में बढ़ोतरी का सबूत मिलेगा। यदि स्टॉक धारक कंपनी में अतिरिक्त स्टॉक को नकद पसंद करते हैं, तो वे लाभांश के रूप में प्राप्त स्टॉक को बेच सकते हैं।

कभी-कभी, पुराने स्टॉक धारकों के हितों की रक्षा के लिए एक स्टॉक डिविडेंड की घोषणा की जाती है जब कोई कंपनी स्टॉक का नया मुद्दा बेचने वाली होती है (ताकि नए शेयरधारकों को संचित अधिशेष को साझा नहीं करना चाहिए)।

स्टॉक लाभांश की सीमाएं:

बोनस शेयर निगम के पूंजीकरण में वृद्धि दर्ज करते हैं और यह केवल निगम की कमाई क्षमता में आनुपातिक वृद्धि से उचित हो सकता है। अनिश्चित आय वाली युवा कंपनियों या अस्थिर आय वाली कंपनियों को वितरण स्टॉक लाभांश द्वारा बहुत जोखिम लेने की संभावना है।

प्रत्येक शेयर लाभांश एक निहित वादा करता है कि भविष्य के नकद लाभांश को स्थिर स्तर पर बनाए रखा जाएगा क्योंकि भंडार का स्थायी पूंजीकरण। जब तक कॉरपोरेट प्रबंधन के पास इस उम्मीद को पूरा करने का उचित आधार नहीं है, तब तक बड़े स्टॉक लाभांश का ज्ञान हमेशा संदेह के अधीन होता है।

संचित आय या भंडार को वितरित करने के लिए कानूनी मंजूरी का अस्तित्व ध्वनि वित्तीय अभ्यास के दृष्टिकोण से स्टॉक लाभांश के मुद्दे को वारंट नहीं करता है। स्टॉक लाभांश के मुद्दे के लिए अन्य कंडीशनिंग कारक भी होने चाहिए।

(ए) बोनस शेयर उन कंपनियों में बिना लाभ के मुनाफे के पूंजीकरण के बारे में लाते हैं जहां मुनाफे की उत्पत्ति होती है और इससे कॉर्पोरेट उद्यम का रैखिक विकास होता है और आर्थिक शक्ति का अधिक संकेन्द्रण होता है।

(ख) स्टॉक लाभांश जारी करके-निगमों ने पूंजी बाजार को 'द्वितीयक' निधियों से वंचित किया है जो अन्यथा अधिक व्यापक रूप से छितरे हुए निवेशों में प्रवाहित हो जाते थे।

(ग) बोनस शेयर कंपनियों को अपने स्वयं के उपयोग के लिए उपयुक्त निर्विवाद लाभ प्रदान करने में सक्षम बनाते हैं, अन्यथा, या तो श्रम की हिस्सेदारी में वृद्धि या उपभोक्ता के लिए कीमतों में कमी का नेतृत्व होता।